调研汇总：天弘、兴全、易方达基金等130家明星机构调研亚辉龙！

恒辉安防

重点机构：

易方达基金：黄艳

富国基金：张峰

上海运舟私募基金：王岩

调研摘要：

1、请问2025年订单情况怎么样，各个项目进展顺利吗？

回复：公司安防手套业务运营态势持续向好，目前在手订单储备充足。得益于年产7，200万功能性安全防护手套项目产能爬坡释放，及超高纤维在高端原材料供应的产业协同加持，公司安防手套接单能力增强，为业务的持续推进提供了坚实保障。

在产能建设方面，公司现行3，000吨超高分子量聚乙烯纤维已经满负荷运转，规划新增投资12，000吨超高纤维产能，其中一期4，800吨为可转债募集资金投资项目，正在加速推进建设进程，预计2025年9月有产能输出；越南投资“年产1，600万打功能性安全防护手套项目”进展顺利，会在一定程度上对冲美国加征关税带来的影响，目前，公司国际营销团队已经与多家境外客户深度沟通，协商产能释放及订单承接事宜，预计2025年三季度首批产品即可投放市场；国内年产7，200万打安防手套项目，随着各项生产环节逐步磨合优化，部分产品产线已经稳定量产，产能正稳步提升，不断向预期目标迈进；公司规划投资的“年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目”，为一次规划，分三期建设，其中一期1万吨已经于2024年8月开工，目前正按既定计划进度稳步推进，公司力争年底前实现符合设计性能要求的合格胶料稳定生产。谢谢!

2、国内安防手套的市场环境及底层需求如何？

回复：我国手部安全防护用品行业起步较晚，手部防护产品也主要是较为低端的棉纱类普通安防手套或一般性能的功能性安全防护手套，价格较为低廉，防护性能较差。随着国家工业化进程的推进、法律法规的完善、人们安全防护意识和消费水平的增强，功能性安防手套对普通手套的替代趋势显著，功能性安防手套需求有望快速增长。

功能性安全防护手套广泛应用于机械加工、汽车制造、建筑工程、农业渔业、采矿冶金、石油化工、电子制造、户外装备、消防装备以及军用装备等众多领域，且功能性安全防护手套属于易耗品，其需求量与下游应用领域的生产强度、从业人数直接相关，市场刚性需求量较大，且市场需求随下游行业发展持续增长。以我国使用功能性安全防护手套最为广泛的建筑、采矿及制造业为例，根据欧盟、美国、日本等地区相关行业人均手部安全防护用品年耗用水平测算，我国功能性安全防护手套的潜在市场需求将超过300亿人民币，市场空间广阔。

公司作为功能性安全防护手套的头部生产厂商，历经20年的发展已经形成较为完善的生产体系、销售模式与管理经验，坚信在功能性安全防护手套广阔的市场空间内大有可为，将坚定不移的着力深耕安防手套行业，以精细化、规模化、国际化发展思路打造功能性安全防护手套全球领先品牌，做行业细分领域的冠军企业。谢谢!

3、能介绍一下公司超高分子量聚乙烯纤维在人形机器人灵巧手腱绳应用方面的进展情况吗，相关参数能够达到客户需求吗？

回复：公司密切关注超高分子量聚乙烯纤维作为机器人灵巧手腱绳材料领域的应用发展动态，并持续加大开发投入，全力推进超高纤维在腱绳材料方面的研发测试及前沿应用。公司研发团队已经通过特定编织工艺开发出多款基础腱绳测试样品，并通过纤维表面处理技术开发方案，以进一步提升腱绳与驱动系统的摩擦力和耦合性能，通过开发复合结构腱绳，提升抗蠕变和抗疲劳性能等等。经测试，公司样品在破断强力、伸长率等关键技术指标上达到了预期效果，相关参数能够满足性能需求。

目前，公司正积极与多家机器人领域具有领先地位和创新实力的公司开展对接，旨在共同推进超高分子量聚乙烯纤维在机器人灵巧手腱绳材料方向的落地应用。需要说明的是，公司当前相关产品技术尚处于持续开发与市场开拓阶段，暂未形成销售订单。同时，下游市场需求存在一定不确定性，请各位投资者注意投资风险!谢谢!

券商研报：

亚辉龙

重点机构：天弘基金、兴全基金、易方达基金、高毅资产、华夏基金、中欧基金

调研摘要：

问：在AI医疗领域，影像的识别是比较好实现的，在IVD行业，AI对行业know-how有效度的提升、AI商业化的可行性以及操作空间是怎样的？

答：在IVD领域，亚辉龙专注于心肌、自身免疫、糖尿病等七大领域，有非常创新的指标及配套检测仪器和平台，我们的发展战略是围绕仪器和试剂提供更好服务。不管是推出的间接免疫荧光判读软件，还是胰岛功能评估软件，都是希望可以提高产品价值。比如，间接免疫荧光判读软件，可以很大程度上提升产品应用性和竞争力，实现县级医院开展自身免疫检测的需求，过去20年，由于专业人员的紧缺，自身免疫检测，特别是间接免疫荧光方法的判读基本只能在三级医院开展，公司的间接免疫荧光判读软件能促进风湿免疫科检测需求释放，提升检测市场需求并助于产品进口替代。还有胰岛功能评估软件，既可满足临床检测需求，也有利于带动糖尿病检测套餐的上量。另外，在检验科中，大部分操作通过数据方式整合，公司的智能实验室信息管理系统用户群体多为大三甲医院，功能模块多、自身产生数据多，有标准管理、检验管理、报告管理、微生物检验等业务模块以及耗材、文件、设备、环境等管理模块。与传统LIS不同，传统LIS可能更注重发报告，而公司的智能实验室管理系统是通过数据溯源方式，在AI过程中，主要三大块，数据、算力和算法，在数据层面我们积累了很多经验，特别是数据整理理和数据分析，将标本和报告整合实现溯源，有追溯系统和风险评估系统，能让检验科人员花最少精力最快分析报告问题，使出具的报告更准确地辅助医生决策。

问：亚辉龙海外业务去年Q4增长快的主要原因是什么，是否意味着海外市场到了对国内产品需求快速增长的阶段？

答：海外市场的发展不是一朝一夕，亚辉龙也耕耘较长时间，而且海外客户的习惯一般是选定一个品牌之后，他们不是特别愿意去替换，所以进入市场需要时间较长，需要客户接受我们的品牌，对我们的服务和产品质量满意，这个时间还是蛮长的，过去这些年我们一步一个脚印，Q4业绩增长其实是顺其自然的过程，主要是顺势而为，里面有三个大势。一是中国崛起，中国品牌在国际上的口碑不断提升；二是亚辉龙在国内发展也非常快且好，产品力和质量不断提升，大三甲装机增多，市场口碑好；三是公司自身国际发展，过去这些年在品牌建设、服务和产品质量方面提升到较高高度，利用品牌、服务和与代理商的合作，提升终端客户和代理商对公司的信心，很多代理商已将亚辉龙业务作为第一核心业务。未来亚辉龙国际还会继续这样发展下去。很多代理商手上不是只有一个品牌，可能还有我们竞争对手的产品，让代理商把资源投到公司产品上面，是我们持续要做方向。

问：亚辉龙作为硬件公司，在做医疗+AI方面相较于软件公司有哪些优势？

答：亚辉龙不单纯是硬件公司，亚辉龙旗下的亚加达已成立7年，从2018年做流水线设备（实验室智能化操作系统）时软件就已跟上，亚辉龙已做了七年软件，因为每一个检测结果需要形成报告，需要对数据进行分析，本身就是多模态。

关于亚辉龙与AI结合的考量和优势，一是在自免、生殖和糖尿病等七大领域耕耘多年，自免领域已是国内领先的国产品牌，在产品数量、化学发光的证、装机以及对头部医院和顶级学术资源的覆盖等方面在国内体外诊断公司中数一数二，通过较多的应用场景致力通过AI打破数据孤岛；二是希望通过AI解决目前自身免疫检测领域有经验的医生数量太少的问题，目前自免疾病治疗市场是全球仅次于肿瘤药物的第二大市场，规模超千亿美元，患者人群庞大，协和2012年体检筛查数据发现每6-7个人中就有1人可能患有自身免疫性疾病，但自免诊断市场在中国还很小，2019-2020年20亿出头，现在二十多个亿，最大的问题就是缺少有经验的医生。目前阅片准确率已从70%左右提升到超过90%，误差率小于0.3%，随着训练模型成熟，智能判别系统未来可进一步释放医生人力，让更多时间投入到科研中，也使得基层医院也能提供更准确的间接免疫荧光检测，能够极大激发自免市场活力。亚辉龙结合在该领域深耕多年的know - how、对创新靶点和生物标志物的理解，我们有能力打造硬件加软件的整体解决方案，更好服务终端客户。

券商研报：

国芯科技

重点机构：嘉实基金、富国基金、中欧基金、华夏基金

调研摘要：

1、公司在RISC-V领域的技术、产品布局和进展情况如何？未来进一步的发展计划是怎样的？

答：国芯科技早在2017年便开始从事基于RISC-V 架构的研发和产业化应用，基于开源RISC-V架构开发自主C*Core CPU，并将其视为实现公司技术突破与拓展产业应用的重要契机之一，公司已在RISC-V架构研发和产业化应用上取得重要进展，公司目前在RISC-V技术和产品的布局和进展情况如下：

（1）已成功开发系列化的RISC-V架构CPU IP内核

作为嵌入式CPU技术上市公司，CPU内核的设计始终是公司研发的根基与重点。面向物联网应用，公司已开发出极低功耗的CRV0 和CRV4架构CPU。在CRV4 CPU基础上，面向面积要求优化和功耗更低的应用场景，优化设计了CRV4L CPU。面向汽车电子和工业控制的实时应用，特别是针对电机控制应用，公司扩展了DSP指令，设计实现了CRV4E CPU；对标国外的Cortex-M4 CPU双核锁步版本，完成了带功能安全的CRV4H CPU研发，性能超越M4 CPU，且带有全国产化的生态和开发环境。面向计算密集的高性能计算场景，开发出了CRV5 CPU，CRV5 CPU专为计算密集型场景的MCU和SoC而设计。面向高性能多核应用，成功推出了自主设计的 CRV7 多核处理器。CRV7对标国外的Cortex-A55，其性能超越A55，具备高性能、低功耗、高安全性等特点，工作频率最高可达 1.5GHz，能够为各类复杂应用提供强大的计算能力支持。 近年来，为满足AI技术的发展需要，公司开展了基于RISC-V指令架构的神经网络扩展指令集架构研究，形成神经网络处理器专用指令集，能够支持神经网络算法的加速处理，推出了CRV4AI CPU和CRV7AI CPU。

（2）立足信创和信息安全市场优势，发展高性能RISC-V云安全芯片和低功耗RISC-V端安全芯片产品

高性能RISC-V云安全芯片：作为国内领先的云安全芯片厂商，公司最新已完成设计和正在流片验证的极高性能云安全芯片CCP917T亦是基于自主 RISC-V 架构的 CRV7 多核处理器设计，将适用于人工智能、云计算安全、网络安全和运营商核心网应用。该芯片的主处理器CRV7AI，带有四个CRV7微内核，并融合了神经网络计算的AI协处理单元，可以适应更多高性能计算、高性能处理和人工智能推理等复杂应用场景；芯片带有高性能安全引擎（SEC），支持 AES/SHA/RSA/ECC 等国际商用密码，也支持SM2/SM3/SM4等国密算法，可以适用于各种对安全、性能和稳定性要求高的场合，具有较大的产品应用覆盖面。该芯片签名验签性能预计达到100万次/秒，加解密速度预计达到80Gbps，将具有国际先进水平。

低功耗RISC-V端安全芯片：智能穿戴、版权保护、ETC、燃气表安全和直播星等物联网应用场景里，公司开发的基于RISC-V CRV0 CPU内核的CCM3310S-L、CCM3310S-LP安全芯片已实现规模化应用和出货。上述两款芯片基于公司自主RISC-V CPU内核研发，采用了40nm EFlash工艺设计，内置高安全防护机制，支持多种国际算法和国密算法，安全等级达到国家密码管理局商用密码检测中心《安全芯片密码检测准则》第二级要求。另外，国芯科技使用CCM3310S-LP开发的Qi鉴权芯片已通过WPC（无线充电联盟）审查，全资子公司天津国芯科技有限公司已正式成为WPC的MCSP供应商，可为无线充电设备制造商提供包括芯片硬件、Qi固件、开发工具包（SDK）、Qi产品单元证书申请、证书预置等完整解决方案，以服务充电设备厂商实现Qi鉴权功能的快速集成和量产。

（3）基于“RISC-V CPU + AI NPU”双“核”协同，发展汽车电子和工业控制MCU芯片产品

基于“RISC-V CPU + AI NPU”双核方案，公司在汽车电子和工业控制应用领域打造系列化新芯片产品。

汽车电子MCU芯片：公司结合了客户产品应用需求、AI技术发展趋势和自身CPU技术设计积淀，已启动首颗基于RSIC-V架构的高性能车规MCU芯片CCFC3009PT的设计开发。CCFC3009PT是面向汽车智能驾驶、跨域融合和智能底盘等领域应用而设计开发的高端域控MCU芯片，芯片适应汽车电子域控器的高算力、高速通信、功能安全和信息安全处理等应用场景。芯片采用高性能 RISC-V 多核架构，融合神经网络计算的AI协处理单元，在主频、功耗、面积和性价比等综合性能方面或将具备行业先进水平，有望实现对目前在智能座舱和自动驾驶领域大量应用的英飞凌TC397和瑞萨U2A16芯片的国产化替代。

工业控制MCU芯片：公司基于RISC-V CPU 架构已推出两款AI MCU芯片CCR4001S 与 CCR7002。CCR4001S是基于RISC-V指令架构CRV4H CPU核的端侧AI芯片，内置NPU，专注于端侧AI应用，主打低功耗与高性能的结合。CCR4001S通过使用“RISC-V CPU + AI NPU”的双核方式，能够应对工业电机控制和能耗优化、环境感知等复杂任务，为端侧设备的智能化升级提供动力。CCR7002采用多芯片封装技术集成了高性能SoC芯片子系统与AI芯片子系统，拥有丰富的接口资源、能够同时处理复杂任务和深度学习算法，通过将计算和推理能力推向离数据源更近的位置，实现更快速、更安全的数据处理、异常检测和预测性维护，在工业控制、能量控制、楼宇控制、智慧交通等领域等应用场景中有较大机会。

未来，公司将继续基于“RISC-V CPU + AI NPU”双“核”方案，不断发展RISC-V CPU和AI NPU技术，立足于公司已有较好市场基础的信创和信息安全、汽车电子和工业控制两大领域，积极开发新的芯片产品，满足国内客户的需求，实现可持续的高质量发展。

券商研报：

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！