【独家攻略】米兰烟南京哪里有售？揭秘最佳购买地点！
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市【独家攻略】米兰烟南京哪里有售？揭秘最佳购买地点！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
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景德镇市（昌江、珠山）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
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日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
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铁岭市：银州区、清河区。
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湖州市（南湖、秀洲）
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南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、湾里区、地藏寺镇、瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、青云谱区、望城坡镇）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
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铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
鞍山市：铁东区、铁西区、立山区、千山区。
青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
襄阳市（樊城区、襄州区、襄阳市区、南漳县、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、定南县、唐河县、宏伟镇、康乐镇、漳河镇）
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甘肃省兰州市（城关区、七里河区、西固区、安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、雁滩区）
济南市（市中区、市辖区、长清区、商河县、济阳县、历城区、章丘市、天桥区、槐荫区、历下区、平阴县）
郴州市（宜章县、嘉禾县、永兴县、汝城县、市辖区、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、临武县、安仁县、资兴市）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
南昌市（南昌县、进贤县、安义县、鄱阳县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、红谷滩新区、经济技术开发区、昌北区）
吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
乐欣户外赴港上市：营收、净利连年恶化 国内市场全靠母公司 创始人上市前分红掏空净利润
乐欣户外赴港上市：营收、净利连年恶化 国内市场全靠母公司 创始人上市前分红掏空净利润
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：木予
11月15日，乐欣户外国际有限公司（下文简称：乐欣户外）正式向港交所递交招股说明书，由中金公司担任独家保荐人，拟在香港主板挂牌上市，全力冲击“钓鱼装备第一股”。
不过，就目前招股书披露的信息而言，乐欣户外近三个财年营收、净利连降，与母公司关联关系错杂，还赶在IPO前进行“清仓式”分红，潜在问题不在少数。公司能否获得投资者认可，顺利登陆资本市场，目前看来前景并不乐观。
超九成收入来自代工 业绩近三年连续下滑
据弗若斯特沙利文数据显示，2023年乐欣户外在全球和国内钓鱼装备市场的份额分别为20.4%、25.4%，双双居于首位。公司主营产品组合覆盖8000余款SKU，主要是钓鱼椅、钓鱼床、搁杆架等的辅助装备，不包括钓竿、鱼线等钓具渔具。
然而，表面看似不错的成绩，实际暗藏隐忧。
招股书数据披露，2022-2024财年，乐欣户外通过OEM/ODM代工模式分别实现收入8.69亿元、5.67亿元、4.67亿元，占总营收的比例约为95.7%、91.1%、91.3%。其主要客户包括户外用品品牌迪卡侬和Ardisam、以及钓鱼品牌Rapala VMC、Pure Fishing、Fox等，大多位于欧洲和北美地区。报告期内，公司欧洲收入为总营收的贡献值维持在60%-70%之间，相较之下中国地区收入仅约占10%-15%。
截至2024年6月30日，乐欣户外合作伙伴关系超五年的客户共有80家，约占客户群总数71.4%。其中，前五大客户销售额占当期总收入的比例稳定在60%上下，最大客户收入占比约为15.1%、19.6%及16.3%。
重度依赖大客户，导致公司抗风险能力偏弱。2022-2024财年，乐欣户外前五大客户组成虽然没有发生任何改变，但销售额都出现不同程度的减少，直接拖累业绩持续走低。报告期内，公司总营收由9.08亿元降至5.12亿元，归属公司权益股东的利润则从9540万元降至5805.10万元，分别累计跌去43.6%、39.1%。
对于业绩的连年恶化，乐欣户外解释称，是因为新冠疫情消退后，其他可选娱乐活动增加，消费者对于钓鱼活动兴趣下降所致。但公司没有在招股书中说明的关键问题是，钓鱼作为相对小众的户外活动，能否成长为“水大鱼大”的赛道？缺乏核心技术壁垒的乐欣户外，又该如何抵抗日益激烈的市场竞争？
基于弗若斯特沙利文预测，2024年全球钓鱼用具行业市场规模将达到1460亿元人民币，其中钓鱼装备仅约占5%录得73亿元。而中商产业研究院预估，2024年全球户外用品行业营收规模将达到2264亿美元，按最新汇率简单折算，全球钓鱼装备市场规模占比还不足0.5%。
横向对比地区发展，2023-2028年，乐欣户外业务“大本营”欧洲的钓鱼用具市场规模年复合增长率预计为4.7%，与行业整体增速相比低1个百分点，在未来不短的时间内还将继续低于北美、东亚和东南亚等市场。
（来源：招股书）
细分领域“天花板”不高、主力市场增速放缓，乐欣户外在2022-2024财年期间，广告及推广开支同比分别提升30.2%、44.9%，2024财年一年销售及分销开支增长近260万元。公司业绩表现不升反降，一定程度上说明钓鱼活动暂未破圈，短期内难以迎来爆发式增长。
另一方面，钓鱼用具制造业极度分散，装备产品替代性强，消费者对价格较为敏感。2023年国内钓鱼用具市场前五名总份额只有10.0%，乐欣户外排名第三，市场份额仅为1.4%。
或是为了解决代工模式竞争力不足、价格内卷侵蚀利润等问题，公司于2017年以41万英镑收购英国钓鱼装备品牌Solar Tackle用作自有品牌。但截至2024年6月30日，Solar Tackle的经销商客户保持在355名左右，营收规模刚刚突破4000万元，占总营收的比例不足8%，距离成长为第二增长曲线仍有不小距离。
母公司兼任大客户和供应商 上市前“清仓式”分红6500万
与众多未上市的公司不同，乐欣户外的背后没有急待退出的VC/PE机构，只有一家名为泰普森控股的公司。
据招股书显示，泰普森控股专注境内外贸易，主营业务为户外用品的研发、制造及销售，副业兼顾文化创业产业园投资、建设与运营，产业金融投资与服务，及文化旅游。乐欣户外隶属于泰普森控股，前者在上市重组前由创始人杨宝庆和妻子袁利平间接持股95.0%，后者由夫妇二人直接持有100%股份。
2022-2024财年，泰普森控股一直都在乐欣户外的前五大客户之列，销售额占公司总收入比例分别为10.0%、13.4%、12.3%，占中国地区收入的比例高达90.6%、84.7%、75.8%。换而言之，在中国市场泰普森控股就是乐欣户外的最大客户，公司国内的产品大多销售给了自己的母公司。
与此同时，泰普森也是公司最大的供应商。报告期内，乐欣户外向泰普森采购仓储物流和加工服务，采购额占当期总采购额比例分别为13.1%、15.4%、14.3%。值得关注的是，乐欣户外曾向泰普森采购辅助生产服务，以减轻自有产能压力、控制成本以及提高生产效率。但报告期内，公司的产能利用率并不饱和，尤其2023财年该指标一度低至65.6%。
乐欣户外自2022年正式拆分，于往绩记录期并无派付或宣派任何股息的行为。2024年7月准备股权重组之际，公司突然向母公司泰普森控股旗下的浙江泰普森实业分派现金股息6500元人民币，基本掏空了2024财年所有净利润。若按照重组前股权关系简单推算，创始人杨宝庆与妻子袁利平此次分红合计获得6175.00万元，仅杨宝庆一人就将6113.25万元收入囊中。
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