大宗商品1月合约交割在即，各品种仓单基差表现如何？

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250108】大宗商品1月合约交割在即，各品种仓单基差表现如何？

　　PTA

　　1）滚动交割，进入1月后就能交割，1月最后交割1月20日，截止1月7日PTA仓单19.11万张，预报3.6551万张；

　　2）分布各个交割库，截止目前1月仓单配对量不多。期现价差接近无风险，目前仓单逐步增加中，预期仓单逐步增加中。

　　PX

　　1）滚动交割，从2日开始有配对注销，截至1月7日1月PX注册仓单5813张，已交割配对5813张。1月合约最后交割日1月20日。

　　2）PX仓单接货意愿一般，1月仓单交割库存集中在宁波青峙和江阴恒阳，均为仓库仓单，卖方预计工厂和进口货，买方预计为下游工厂。

　　短纤

　　1）最后交割日为1月20日，截止1月7日PF注册仓单4205张，1月尚没有交割配对。

　　2）交割库存主要为国贸石化和厦门象屿厂库，交割品牌江阴宏凯。

　　乙二醇

　　1）滚动交割，最后交割日1月27日，截止8日乙二醇总仓单5302张，仓单主要为长江国际货（2300张）、连云港石化（2001张）、盛虹石化（1000张）、泉州石化（1张）。截止目前1月交割109张。

　　2）不同仓单不设升贴水，偏库接货愿差。

　　甲醇

　　1）滚动交割，最后交割日1月27日，截至7日甲醇总仓单8352张，有效预报100张，其中主要以华东华南为主。截至目前暂无交割配对。

　　2）总仓单量同比偏高，主要进口减量预期下近期价格偏强，港口部分出仓单。内地当前库存偏低，尽管前期价格上涨部分地区仓单成本有优势，但低库存导致内地仓单增量有限。

　　尿素

　　1）实物滚动交割，最后交割日1月20日，截止7日尿素总仓单6932张，有效预报405张分布在河南、河北、山东、江苏、安徽、广东、四川、湖北等地。

　　2）当前尿素库存偏低，可交割量充足，开工率持续维持高位叠加出口受限的情况，累库预期较为明确，但冬储仍有刚需，部分低库存贸易商具有补库意愿。

　　苯乙烯

　　1）滚动交割，最后交割日1月27日，截止7日苯乙烯总仓单20张，均为江苏丽水石化仓单。01仓单目前交割配对20张。

　　2）当前苯乙烯库存偏低，可交割量有限，但开工率快速回升后叠加春节季节性因素影响需求，累库预期较为明确，且春节前后物流限制提货，买方接货意愿不高。

　　LPG

　　1）PG2501 最后交割日1月27日，截至1月7号，总注册仓单5379手，仓单数量处于历年均值中性偏低位。

　　2）主要的交割库有物产中大化工、宁波百地年、福建海裕石化、万华烟台、山东京博、青岛运达、青岛金能；大商所自PG2304合约起将福建、广西、江苏、浙江、上海等地的指定交割仓库升贴水由-100元/吨调整为0元/吨，将山东、河北、天津等地的指定交割仓库升贴水由-200元/吨调整为0元/吨。

　　3）当前华东、华南、山东现货价略偏高，低价货源不多（低价多为华东，上海炼厂4850元/吨、福建4900元/吨附近），但春节将至，上游炼厂排库与下游补货之间相互博弈，考虑到炼厂排库让利意愿较强，1月下旬现货有走弱预期，重点关注华东及山东炼厂。

　　4）01目前持仓59张，已交割匹配99张，1月整体交割量预计158手，相较于5000多手仓单而言，实际交割量偏少。此前大商所盘面持续500元/吨以上的高基差，叠加12月份山东炼厂持续去库库存低位，厂库交仓单意愿不强，12月31号上午PG2501一度拉涨至4700元/吨，同时1/2月差大幅走强至200元/吨附近出现盘面软逼仓的情况，侧面反映PG2501交割上空头力量势能不足的情况。

　　PVC

　　1）PVC01合约最后交割日：1月17日。仓单情况：截至1月7日，仓单总量48.933万吨。

　　2）交割货物分布情况：

　　区域升贴水天津-150，山东-100。

　　3）目前交割参与方为厂家、贸易商，有适合交割的现货。

　　铜

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日。

　　7日收盘后仓单情况：14750吨；01合约头寸当下数量：6万5千吨。

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差

　　上海、广东以及江苏地区，均为标准价。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等：

　　冶炼厂认为春节期间多半下游进入休假状态，首选入库，但是否交割会看春节回来后的当月情况以及基差而定，进入交割库后是否交割都可以灵活操作。贸易商认为，春节期间价格波动风险较大，普遍手头并不留库存，节前清完，节后再看机会拿货，交割意愿较低。

　　铝

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日，截至7日收盘后，仓单合计6.3万吨，01合约头寸当下数量约为1.2万吨。

　　2）目前仓单主要集中在华东以及华南地区，其中江苏2.3万吨、浙江1.4万吨、广东0.4万吨、山东0.8万吨；基差层面，当前沪粤两地价差收敛至80元/吨。

　　3）当前电解铝仓单水平偏高，加之春节将近，社会库存开始累库以及铝终端需求持续承压，当前买方提货意愿较低。

　　氧化铝

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日。截至1月7日收盘后，仓单合计15319吨，01合约头寸当下数量3210吨。

　　2）交割货物分布情况：炬申钦州301吨，炬申新疆2694吨，中疆物流12324吨。新疆乌鲁木齐范围内交割的氧化铝期货，交割价格均为非基准价，升贴水为380元每吨；甘肃兰州范围内交割的氧化铝期货，交割价格均为非基准价，升贴水为180元每吨。

　　3）电解铝厂原料库存边际修复，补库需求缓和。下游企业现货采购意愿不强。

　　4）目前交割参与方为大贸易商，有指标适合交割的现货。

　　锌

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日。

　　7日收盘后仓单情况：1180吨；01合约头寸当下数量：14725吨。

　　2）7日交割仓库分布情况见下图：

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差：

　　目前以天津地区为主，均为标准价。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等：

　　冶炼厂：月产维持相对低位，当前以交长单为主，首选入库。贸易商：临近春节，交割意向较低，倾向于节前清库。

　　镍

　　1）NI2501合约最后交割日为1月17日；截至1月7日，上期所镍库存28012吨，01合约持仓量：7158吨。

　　2）交割货物分布：上海（国储天威3201吨、中储大场12711吨、上港云仓安达400吨）、江苏（中储无锡5225吨、常州融达2784吨）、浙江（宁波高新货柜3901吨），升贴水为0。

　　3）可能适合交割的现货品种：金川镍、新疆镍等。

　　4）可能有兴趣参与交割的企业和思路：大型贸易商从国外购买精炼镍交至上期所，下游企业多采买新疆镍用于电镀或交至盘面。

　　碳酸锂

　　1）最后交割日为1月17日。截至1月7日，碳酸锂注册仓单共53793手、53793吨，已交割量14646手、14646吨。

　　2）截至1月7日，碳酸锂注册仓单分布情况：

　　地区交割升贴水：江西+0元/吨，上海+0元/吨，江苏+0元/吨，四川+0元/吨，广东+0元/吨，湖北+0元/吨，青海-1000元/吨。

　　3）可能适合交割的品种：各品牌电碳。

　　4）可能有兴趣参与交割的企业和思路等：部分期现参与交割，或转抛远月。

　　工业硅

　　1）最后交割日为1月17日。截至1月7日，工业硅注册仓单共56570手、282850吨，已交割量9881手、49405吨。

　　2）截至1月7日，工业硅注册仓单分布情况：

　　地区交割升贴水：华东（上海、江苏、浙江）+0元/吨，广州-150元/吨，新疆-800元/吨，天津-100元/吨，四川-400元/吨，云南-550元/吨。

　　3）可能适合交割的品种：华东421，交割质量升水800元/吨，地区交割贴水0；新疆421，交割质量升水800元/吨，地区交割贴水800元/吨。

　　4）可能有兴趣参与交割的企业和思路等：新疆部分硅厂可能参与交割。下游可能存在逢低买仓单的操作。

　　螺纹

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日。

　　7日收盘后仓单情况：79730 吨；01合约头寸当下数量：15万吨。

　　2）7日交割仓库分布情况：

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差：

　　上海、广东以及江苏地区仓库，平水。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等：

　　贸易商当前冬储意愿较低，钢厂和贸易商均对后期持悲观态度，春节前降低库存为主，一般情况下钢厂交割为主，基差合适时卖方考虑参与交割，目前交割意愿一般。

　　热卷

　　1）最后交易日：1月15日；最后交割日：1月17日。

　　7日收盘后仓单情况：406355 吨；01合约头寸当下数量：20万吨。

　　2）7日交割仓库分布情况：

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差：

　　上海、广东以及江苏地区仓库，平水。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等：

　　贸易商当前冬储意愿较低，钢厂和贸易商均对后期持悲观态度，春节前降低库存为主，一般情况下钢厂交割为主，基差合适时卖方考虑参与交割，目前交割意愿一般。

　　焦煤

　　1）最后交割日1月20日，目前仓单量7.2万吨；

　　2）交割库曹妃甸港集团非基准库升水170元，中阳智旭升贴水0；

　　3）参与交割现货品种多为蒙煤，少量山西及海煤，目前蒙煤仓单在1130元/吨；

　　4）卖方前期期现套利多，实际可交割货源偏多，但市场供应高且存在质量问题，买方接货意愿低。

　　焦炭

　　1）最后交割日1月20日，目前仓单量9.2万吨；

　　2）其中山西阳光非基准库贴水170，河北峰煤焦化贴水100，日照港、青岛港、曹妃甸港集团平水；其中多数为前期厂库仓单，将转抛远月；

　　3）湿熄焦交割，现货偏少，实际交割货源在4万吨左右；

　　4）卖方前期期现套利，买方接货意愿偏弱。

　　纯碱

　　1）最后交割日：1月20日。7日收盘后仓单情况：72440吨；有效预报68940吨。01合约头寸当下数量：84800吨。

　　2）7日交割仓库分布情况：

　　3）交割货物主要分布在山东省潍坊市、河南省漯河市等地的交割仓库。其中，潍坊地区作为纯碱的主要生产地，交割库数量较多，而漯河地区，主要由于当地纯碱供应相对充足，价格相对较低。

　　玻璃

　　1）最后交割日：1月20日。

　　7日收盘后仓单情况：64440吨；01合约头寸当下数量：23840吨。

　　2）7日交割仓库分布情况：

　　期现交割库出库价1330左右，碱厂终端送到价1350~1400，期现成交1万余吨，纯碱仓单01平水成交，内蒙重碱05-350~360成交，湖北库提02+20成交

　　3）洪湖长利5mm 1280元/吨，湖北现货05-130，仓单01+10，沙河05-60

　　4）玻璃厂库存不多，下游放假比较早，货卖不出去会考虑交盘面

　　铁矿

　　1）铁矿01合约最后交割日：1月20日。仓单情况：截止1月7日，仓单总量26万吨。

　　2）交割货物分布情况：沙钢国贸（连云港港）2万吨，杭州热联（日照港）14万吨，物产中大（唐山港）9万吨，厦门象屿（青岛港）1万吨，全部为基准库，升贴水0；

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差：IOC6粉，1月7日青岛港现货价格718元/湿吨，基差27元/吨；

　　4）目前交割参与方为大贸易商，有指标适合交割的现货。

　　豆粕

　　1）各品种1月合约最后交割日期，大宗商品的仓单和预报情况；

　　1月合约最后交割日期1月20日。7日收盘后仓单205330吨，01合约头寸当下数量77900吨。

　　2）交割货物分布情况（哪些交割库，升贴水）；

　　交割库分布在东莞富之源、南通嘉吉、东莞嘉吉、阳江嘉吉、镇江中储粮、天津达孚、东莞嘉吉饲料、东莞达孚、天津九三、张家港达孚。

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差；

　　沿海地区仓库平水。43%蛋白豆粕，1月8日华南现货价格2830，基差170（对05）。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等。

　　油厂交割意愿因企业而定，有的外商交货意愿较强，广东一口价仍贴水于01合约。贸易商接货意愿一般，因为临近春节，涉及到仓储问题，不过当前接仓单也可以转抛至3月。

　　菜粕

　　1）各品种1月合约最后交割日期，大宗商品的仓单和预报情况；

　　1月合约最后交割日期1月20日。7日收盘后仓单60520吨，有效预报200吨，01合约头寸当下数量79220吨。

　　2）交割货物分布情况（哪些交割库，升贴水）；

　　3）可能适合交割的现货品种、价格及基差；

　　厦门菜粕1月8日现货价格2150元/吨，基差50元/吨。

　　4）据了解可能有兴趣参与交割的企业和思路等。

　　现压港和压库的菜籽大概能够支撑榨到3月左右，广东由于仓单比较多，需要消化，当前广西提货不错。

　　玉米

　　1）玉米2501合约最后交割日期为2025年1月20日，目前仓单数量107406手，已配对交割手数45252手。

　　2）指定交割仓库主要有中国华粮物流集团北良有限公司，升贴水0、辽宁港口股份有限公司，升贴水0、中央储备粮大连直属库有限公司，升贴水-25、锦州港股份有限公司，升贴水0、辽宁锦州锦阳粮食储备有限公司，升贴水-15、营口中远海运百丰泰物流有限公司，升贴水0、辽宁粮食物流有限公司，升贴水0；指定厂库有：路易达孚（上海）有限公司，升贴水0、中粮贸易有限公司，升贴水0、大连象屿农产有限公司，升贴水0。

　　3）目前适合交割的现货为旧作玉米，新作玉米由于水分尚不能满足要求暂时不宜交割。当前14.5水，容重700g/l，锦州港玉米平仓价2040元/吨，基差-185。

　　4）目前交割参与方多为大型国有贸易商和中字头企业，目的是为了套保和完成特定的政策任务等。

　　生猪

　　生猪2501合约的最后交割日期是1月27日，买方拿到货是在2月6号，目前仓单共计827张，其中中粮肉食集团库有602张仓单，分布在各个分库，其中江苏盐城两个交割库分别75张，共计150张，地区升水500；河南中粮分库75张，没有升贴水；张家口张北中粮分库150张，贴水100；赤峰分库150张，贴水800；吉林分库为75张，贴水800。

　　德康农牧集团库共计225张，分布在各个分库，其中四川江安75张，贴水200；江苏常熟75张，升水500；四川渠县72张，贴水200。

　　因最后交割拿到货是在春节后，现货价格落差或较大，因此目前2501合约基差较大，不适合交割，需等到最后几日现货价格回落到预期范围内卖方才会适时交割。此外目前各地交割库地区价格与期货基准价价差相对合理。

　　菜油

　　最后交易日1月15日，最后交割日1月20日。

　　截止1月7日，注册仓单3418张，有效预报1175张。

　　进口菜油主要集中在华东地区（平水），另外川渝作为内陆菜油消费区域，有地区200的升水，所以菜油仓单主要集中在这两个地方，贸易商倾向于卖出交割菜油，另外国内菜油现货消化缓慢，仓单将会继续增加。1月是接了提货要到春节后，多头接货意愿不强。华东三级菜油2505+80，川内三级菜油2505+250，升水盘面不多。

　　豆油

　　最后交易日1月15日，最后交割日1月20日。

　　截止1月7日，注册仓单14177张，有效预报0张。

　　仓单主要集中在华北地区，地区升水100，区域升水高。1月豆油接了同样是节后，另外周度豆油最近提货表现较差，下游备货不积极，认为总体后续原料还是充足，华北现货2505+300，折算成盘面毛豆油，对盘面平水或略贴水，油厂倾向卖出交割豆油，下游接货动力不强。

　　棕榈油

　　最后交易日1月15日，最后交割日1月20日。

　　截止1月7日，没有注册仓单。现货大幅升水于盘面，国内到港偏少。华南24度2505升水1100附近。货权集中，供需两弱，愿意接货的为大型粮贸企业。

　　苹果

　　1）2501交割配对125手，交割预报550张，无仓单。最后交易日为1月14日。

　　2）指定交割仓库为中国供销集团延长果业有限责任公司，升贴水0；交割厂库为陕西华圣企业（集团）股份有限公司、延安中果农业科技股份有限公司等15家，升贴水均为0。

　　3）当前现货价格富士苹果一二级果径80片红出库价3.5元/斤，基差840。好果质优价优，当前货源出货多以三四级等低价货源为主。

　　4）当前市场产业下游接货意愿不强，山东、陕西产区客商调货积极性一般，春节备货不及预期，下游需求较为悲观。

　　棉花

　　1）1月合约最后交易日：1月15日，最后交割日：1月18日。截止1月7日注册仓单4078张，有效预报2585张。

　　2）由于处于收获季，此次交割绝大部分在新疆，仅250张左右转移至内地仓库。

　　3）交割品以高升水现货为主。

　　4）01套保移仓05。进入交割月后有企业1-5正套接货，导致1-5价差短期趋于平水。轧花厂后点价盘依然存在，场外策略较为活跃。

　　白糖

　　1）1月合约最后交易日：1月15日，最后交割日：1月20日。截止1月7日注册仓单14363张，有效预报7220张。

　　2）重点在河北地区交割库，以甜菜糖交割居多，如藁城永安、冀盛物流等。

　　3）交割品为一级糖。此次以甜菜糖交割为主，存在部分云南糖交割，广西糖交割偏少。整体升贴水方面，从-150到140元/吨。

　　4）广西糖现货以提前预售、01合约或者05合约点价交易为主；甜菜糖因增产，市场价格偏低，厂商也会同步考虑交割路径。

　　天然橡胶

　　1）1月合约最后交易日为1月15日，最后交割日为1月17日。截止1月7日注册仓单16359张。

　　2）交割货物主要分布在山东和上海地区的交割库，如山港青岛国际物流（3880张）、中远海运高新（1963张）、奥润特（1700张）、青岛宏桥（1520张）、中储临港（1490张）等，天然橡胶仓库不设置升贴水。

　　3）交割品为2024年生产的全乳胶。1月8日，昆明生产2024年全乳胶价格为16750元/吨，基差为125元/吨。

　　4）全乳胶以当年生产，当年注册为主，愿意参与交割的更多是贸易商。

　　20号胶

　　1）1月合约最后交易日为1月15日，最后交割日为1月22日。截止1月7日注册仓单55944吨，1月到期仓单为1109吨。

　　2）交割货物主要分布在山东和上海地区的交割库，如中储临港物流（12499吨）、象屿速传青岛（10685吨）、山东中储（7459吨）等，20号胶仓库不设置升贴水。

　　3）交割品为2024年生产的20号胶（泰标为主）。1月7日，山东现货泰标价格为1930美元/吨，基差为-205元/吨。

　　4）目前1月到港较少，价格合适的情况下，贸易商和工厂都比较愿意接货。

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