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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市福建云霄香烟批发专供，优质货源，全国火热招募代理！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
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景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
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成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
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扬州市（广陵区、邗江区、维扬区、江都区、仪征市、宝应县、盂山镇、宝塔镇、邱集镇、东升镇、夏溪镇、蒋王镇、龙川镇、邗江镇、刘集镇、老街口镇）
石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）
铁岭市：银州区、清河区。
辽源市：龙山区、西安区。
安庆市（迎江、大观、宜秀）
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
宜昌市（西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区）
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
桂林市（叠彩区、象山区、秀峰区、七星区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、平乐县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
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青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
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吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
展望中国2025年，高盛高看至4600点，比大摩更乐观，其它外行也不悲观
展望中国2025年，高盛高看至4600点，比大摩更乐观，其它外行也不悲观
|摩根士丹利：看沪深300到4200点
➢预计 2025 年 GDP 增速为 4.0%，低于趋势的增长反映出内需不足和出口面临一定压力。
内需方面，房地产市场调整、消费较弱以及政策支持不足限制增长；外需上，美国可能进一
步加征关税（60%的普遍性关税被提及），对出口形成压力。
➢政策方面，政府在 2025 年预计仅实施约人民币 3 万亿人民币的温和财政刺激，其中仅 1/3直接支持需求，反映出对道德风险和福利转型的担忧。
➢ GDP 平减指数预计在 2025 年仍低于 0，压力来自于贸易摩擦导致制造业产能过剩以及房地产调整拖累整体物价水平；核心 CPI 保持轻微正增长，主要由食品价格和服务业的结构性需求支撑。
➢预计央行仍将维持宽松立场，提供持续的流动性支持，但进一步降息的空间有限，面临着全球资本外流风险和人民币贬值压力，2025 年底美元兑人民币汇率可能达到 7.6。
➢沪深 300 指数 2025 年目标点位为 4200。企业盈利能力受到价格和出口下降的双重压力，美国政府更强硬的对华政策（如潜在的普遍关税）可能进一步压低市场风险溢价，但 A 股对对人民币贬值和地缘政治风险的敏感性较低，央行的流动性工具（如互换和再贷款设施）
直接支持 A 股市场。推荐增配防御性板块（电信、公用事业）和基本面稳定的行业（银行、
医疗保健），其受益于政策的支持和稳定的需求，低配消费、房地产。
|高盛：300目标点位 4600
2025 年 GDP 增长预计放缓至 4.5%，较 2024 年的 4.9%小幅下降。这一变化反映出房地产市场持续去杠杆及美国关税导致出口大幅放缓。出口贡献预计从 2024 年占 GDP 增长的 70%降至仅约 10%，而消费贡献将显著提升。
➢预计政府计划通过政策利率下调 40 个基点和扩大财政赤字至 GDP 的 1.8 个百分点来支持经济；房地产市场销售额仍有下降可能，但若政府投入 8 万亿元人民币用于去库存，可能在高端市场看到价格稳定迹象。
➢ CPI 通胀率预计达到 0.8%，PPI 可能为 0%，反映出持续的工业产需状况和住房需求。
➢ A 股沪深 300 指数预计在 2025 年增长 13%，目标点位 4600，尽管出口贡献减少，但政策支持转向内需和消费将推动股市增长。消费和医疗板块预计在政策推动下表现优异，科技和新基建相关板块也可能受益。
|瑞银：中国科技股仍是新兴市场中的首选
➢预计 2025 年 GDP 增速为 4.0%，假设美国自 2025 年 9 月起分阶段对自中国进口商品加征关税，并且中国将加码政策支持。净出口预计在2025 年仍会正面提振 GDP 增长，但到 2026 年出口可能大幅下滑，拖累制造业资本开支、并且对国内价格带来下行压力。
➢预计 2025 年政府加码财政扩张，补充地方政府综合财力、支持基建投资，并推动房地产市场企稳。但随着经济增长势头放缓，预计CPI 通胀增速可能在 2025 年放缓到 0.1%。➢政策支持上，财政方面，预计广义财政赤字率在 2025 年扩大 2 个百分点，一般公共财政预算赤字率扩大至 3.5-4%（占 GDP 比重），特别国债发行规模上调至 2 万亿元，地方政府专项债新增限额上调至 4.5 万亿；货币方面，央行可能在 2025 年降息 30-40 个基点、2026 年进一步降息 20-30 个基点，并落实房地产支持政策；人民币兑美元达到 7.6。
➢ 9 月底的系列支持政策有助于地产市场量价企稳，但美国对华加征关税可能会拖累经济增长和居民收入增长走弱，加剧市场下行压力。预计房地产销售或在 2026 年上半年企稳，新开工于 2026 年年中企稳，2025 年跌幅收窄，一线城市房地产市场或率先企稳。中国不会出现严重的信贷紧缩或典型的金融危机。
➢中国科技股仍是新兴市场中的首选，但出口相关板块的反弹可能有限；新兴市场股市整体表现不及发达市场，受贸易疲软和资本流动限制。
|Amundi（法国巴黎银行旗下的资产管理公司）：建议关注中国的消费
➢中国方面，预计 GDP 增长为 4.1%，CPI 同比为 0.7%；预计会有更多财政刺激以支持内需，重点领域包括数字化转型和消费升级；投资方面，基础设施建设和制造业转型将是主要推动力，建议聚焦于国内市场，规避贸易摩擦风险。
➢预期全球股市回报率在 5%-7% 左右。美国均权指数（Equal Weighted Index）估值相较市值加权指数更具吸引力，支持牛市扩展。欧洲股市估值较低（相比美国，前瞻 P/E 折价），欧洲中小型股尤其具吸引力。亚洲中，印度和印度尼西亚是重点投资市场，中国市场建议关注国内消费领域，减少对出口和关税的依赖。
|Robeco(荷宝投资)：建议增配新兴市场股票
➢美国股市估值处于历史高位，但受益于企业盈利增长，预计回报温和，小盘股和价值股受益于国内政策支持和税率降低；欧洲股市有望通过盈利增长和估值扩张弥补与美股的折扣。
➢美国 10 年期国债收益率预计在 4.5%-5%之间，反映出较高的通胀和增长预期，欧洲高收益债券相对于美国高收益债券表现更具吸引力。
➢美元估值过高，但由于关税和强劲经济保持强势，日元被低估，可能受益于日本国内政策调整和地缘政治不确定性。
➢建议增配新兴市场股票，尤其是受益于低估值和资本流入的市场；优先考虑欧洲固定收益资产，同时减少对美国债券的配置。重点关注人工智能和技术创新相关行业，以及受益于绿色能源转型的可持续投资机会。
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（转自：十五的投资笔记）
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