中国银河策略：聚焦硬科技，掘金AI全产业链

　　核心观点

　　全面覆盖AI产业链，构建完整技术生态：上证科创板人工智能指数反映人工智能产业的整体表现，涵盖上游（AI芯片、高性能计算）、中游（云计算、大数据、机器视觉、语音识别）及下游（智能安防、智能交通、智能医疗、智能家居、智能穿戴）等多个关键环节。这种全面布局确保指数既能捕捉AI基础技术突破，又能受益于智能化应用的市场扩展，形成完整的科技生态闭环。

　　行业布局均衡，技术驱动与商业化并行：指数成分股涵盖多个高科技行业，其中计算机（12家）和电子（11家）占据核心地位，此外还覆盖机械设备、通信、家电等领域，充分反映AI技术的广泛应用。从细分行业来看，半导体（10家）和IT服务（7家）构成产业链关键支撑，软件开发、计算机设备、通信设备、专用设备、自动化设备等多个行业共同推动AI生态发展。这种均衡布局使指数既能受益于算力、算法和数据的技术进步，又能紧跟人工智能商业化落地的趋势，实现长期稳健增长。

　　高成长性与市场领先表现：根据Wind一致预测，该指数2024-2026年营业收入将快速增长，预计分别达到741.56亿元、859.36亿元和1064.48亿元，2026年同比增速升至23.87%，展现AI产业的加速扩张趋势。同时，归母净利润也大幅提升，预计2025年增长69.13%，2026年维持36.87%的高增速，显示出行业的高盈利弹性。市场表现方面，自2023年以来，该指数累计收益率69.14%，远超科创芯片指数（49.32%）和中证人工智能指数（37.44%），并在2025年初AI板块反弹行情中强势拉升，巩固了市场领涨地位，展现了人工智能赛道的投资价值和成长潜力。

　　AI技术突破与市场热点共振，产业发展空间巨大：近年来，全球AI技术飞速发展，大模型的突破推动了产业的爆发式增长。近期DeepSeek-R1模型凭借优势、高效率的优势，引领AI应用进入“安卓时刻”，AI技术的商业化进程加快。AI手机、AI电脑、AI服务器等产品需求大幅增长，预计到2034年全球人工智能市场规模将达到3.68万亿美元。政策支持与技术创新形成合力，中国正大力推进“人工智能+”行动，加快产业布局。人工智能正从走向实验室大规模商业化，未来将深度赋能各行业，助力经济高质量发展。

　　高纯度主题投资：相较于科创芯片指数（侧重半导体）或中证人工智能指数（行业配置较为分散），科创AI指数在半导体与IT服务之间实现均衡布局，兼顾技术壁垒与成长弹性。此外，科创AI指数成分股普遍具备较强的技术壁垒和竞争优势，企业多拥有自主可控的技术路线，符合国内产业升级和自主创新的大趋势，契合国家在人工智能领域的长期发展战略。

　　人工智能ETF科创：近期DeepSeek-R1技术突出推动AI应用扩展，巨头接入助推产业链需求爆发，科创AI指数成分股受益显著。建议关注：广发上证科创板人工智能ETF（588760.OF），短期市场情绪+盈利共振推高基金表现，长期政策支持与AI渗透将驱动持续增长。

　　风险提示

　　海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。

　　正文

　　一、上证科创板人工智能指数

　　上证科创板人工智能指数（代码：950180.CSI）反映人工智能产业整体表现，其精选30只市值较大且业务涉及人工智能核心技术和应用的上市公司证券作为指数样本。

　　指数成分股覆盖了人工智能产业链的上中下游，包括上游的专用计算芯片、高性能计算机等基础资源，中游的云计算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术支持，以及下游的智能安防、智能交通、智能医疗、智能家居、智能穿戴等应用领域。

　　（一）行业生态闭环

　　上证科创板人工智能指数的成分股涵盖多个行业，其中计算机（12家）和电子（11家）占据了指数的核心地位，此外机械设备（4家）、通信（2家）和家用电器（1家）入选。从二级行业来看，指数的成分股重点布局于半导体（10家）和IT服务（7家）；软件开发（3家）、计算机设备（2家）、通信设备（2家）入选。与此同时，专用设备（2家）、自动化设备（2家）、光学光电子行业（1家）与小家电行业（1家）入选。整体来看，该指数的行业构成突出了AI行业的发展重心，即以算力、算法、数据为核心驱动力，同时向多个下游应用场景扩展，形成了较为完整的技术生态闭环。这种均衡的行业分布，使得上证科创板人工智能指数既能够受益于AI技术的底层突破，又能够紧跟智能化应用的商业化落地。

　　（二）盈利预期强劲

　　按根据Wind一致预测，上证科创板人工智能指数在2024年至2026年的营业收入将持续快速增长，预计分别达到741.56亿元、859.36亿元和1064.48亿元，展现出人工智能产业的强劲增长势头。从增速来看，2025年同比增长15.89%，2026年增速进一步提升至23.87%，表明行业整体进入加速扩张阶段。

　　在营收快速增长的同时，指数的盈利能力也显著提升，预计2024年至2026年的归母净利润分别达到78.56亿元、132.87亿元和181.86亿元，展现出极强的盈利修复与增长能力。特别是2025年归母净利润同比增长69.13%，2026年增速仍维持在较高水平36.87%，显示出人工智能行业的高成长性和高盈利弹性。

　　（三）市场领先表现

　　自2023年以来，上证科创板人工智能指数在多个市场阶段展现出显著的超额收益，累计收益率长期领先其他主要指数。截至2025年2月6日，科创AI指数累计上涨69.14%，显著高于科创芯片指数（49.32%）、中证人工智能指数（37.44%）以及沪深300指数（-0.74%）。其中2025年初的AI板块新一轮反弹行情中迅速拉升，再次确立市场领涨地位。

　　二、掘金AI全产业链

　　（一）高纯度主题投资

　　科创AI指数精准覆盖人工智能领域的核心环节，形成从底层硬件到终端应用的完整生态闭环。指数成分股涵盖AI芯片（寒武纪、中科星图）、云计算（优刻得）、算法（云从科技）及终端应用（萤石网络），实现“硬件+软件+应用”的高效协同。

　　从成分股视角来看，AI芯片作为人工智能的算力核心，决定着模型的计算效率和能耗优化，而寒武纪作为国内领先的AI芯片企业，在通用AI计算领域具备深厚的技术积累。中科星图则专注于遥感AI分析，其芯片及算法广泛应用于地理信息智能处理。云计算提供强大的数据存储和计算支持，优刻得作为国内首家独立上市的云计算公司，为企业提供公有云、私有云和混合云解决方案，助力AI算力的高效调度。在算法层面，云从科技作为国内计算机视觉和生物识别的领先企业，依托自主研发的深度学习框架，在智慧城市、金融风控等场景中发挥核心作用。而在终端应用环节，萤石网络通过智能家居、安防监控等场景，实现人工智能技术的落地转化。整体来看，该指数覆盖了AI产业链的关键环节，既保证了底层技术的突破，又确保了上层应用的市场拓展，使其具备完整的科技闭环逻辑，为投资者提供高成长性的标的组合。

　　科创AI指数在主题投资的纯度与均衡性之间找到了平衡点。相比于科创芯片指数（绝大部分配置半导体）或中证人工智能指数（行业配置较为分散），科创AI指数在半导体与IT服务之间实现均衡布局，兼顾了技术壁垒与成长弹性。半导体行业虽然是人工智能的底层基石，但单一行业配置可能面临周期性波动，而IT服务行业的快速增长则为指数提供了长期的成长动能。

　　此外，科创AI指数的成分股普遍具备较强的技术壁垒和竞争优势，企业大多拥有自主可控的技术路线，符合国内产业升级和自主创新的大趋势，契合国家在人工智能领域的长期发展战略。因此，科创AI指数不仅是一个高纯度的AI投资标的，同时也为长期投资者提供了兼具技术含量和成长潜力的投资机会。

　　（二）产业发展空间巨大

　　1.DeepSeek-R1模型低成本、高效率，AI产业迎来“安卓时刻”

　　近年来，全球人工智能（AI）技术经历了前所未有的快速发展，尤其是在大模型领域，技术的迭代速度令人瞩目。从2023年初至今， AI大模型在短短两年内实现了多轮升级，推动了相关产业的爆发式增长。其中Deepseek发布开源模型DeepSeek-R1。数学/编程/推理能力接近OpenAI的o1模型，但API调用成本仅为其2%。DeepSeek APP上线20天日活突破2000万，已成为全球增速最快的AI应用。

　　DeepSeek-R1模型的推出，标志着AI产业进入了一个新的发展阶段。该模型以550万美元的低训练成本和开源策略，显著降低了企业应用AI技术的门槛。未来中国有望引领全球AI产业发展，推动AI应用、AI端侧落地加速，AI应用开发迎来“安卓时刻”，即AI技术从实验室走向大规模商业化应用的关键转折点。

　　2.AI技术的商业化落地

　　随着AI技术的不断成熟，其在多个领域的商业化应用逐渐加速。从智能手机、个人电脑到机器人、云计算，AI技术正在深刻改变各行各业的生产方式和商业模式。AI手机、AI电脑等智能设备的出货量和市场占比持续提升，成为推动硬件设备更新换代的重要动力。AI服务器作为支撑AI应用的重要基础设施，其市场需求也呈现出爆发式增长。随着云计算和大数据技术的普及，越来越多的企业开始将AI技术应用于数据分析、智能决策和自动化流程优化等领域，进一步推动了AI服务器的需求。根据市场研究机构的数据，预计2024年全球AI服务器市场规模达到400亿美元，预计未来几年将继续保持高速增长。

　　根据Precedence Research的数据，2024年全球AI市场规模已达6382.3亿美元，预计到2034年将增长至约36804.7亿美元，年复合增长率达19.1%。AI技术的普及带动了硬件设备的更新需求，AI手机、AI电脑、AI服务器等产品的出货量和市场占比持续提升，为相关行业注入新的增长动能。

　　3．政策支持与产业发展的协同效应

　　在政策加持和技术突破的双重推动下，AI产业迎来了前所未有的发展机遇。各国政府通过制定相关政策、加大研发投入和推动产学研合作，为AI产业的快速发展创造了良好的环境。例如，美国政府通过《国家人工智能倡议法案》，加大了对AI技术研发和应用的支持力度；欧盟则通过《人工智能法案》，为AI技术的伦理和安全使用提供了法律框架。

　　国家大力支持AI产业的发展，将AI产业作为推动经济转型升级和科技创新的重要引擎。中央经济工作会议“人工智能+”列为重点任务，强调要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，开展人工智能+行动，培育未来产业。

　　地方层面，北京、上海、深圳等地也纷纷推出具体行动计划。北京市发布《推动“人工智能+”行动计划（2024-2025年）》，计划到2025年底形成3-5个自主可控的基础大模型产品、100个行业大模型产品和1000个行业成功案例，重点围绕机器人、教育、医疗等领域实施标杆性应用工程。上海市发布《促进工业服务业赋能产业升级行动方案（2024-2027年）》，聚焦AI在制造业中的应用，推动工业大模型发展，计划到2027年打造不少于100家中小企业数字化转型服务平台。深圳市工业和信息化局正式印发《深圳市打造人工智能先锋城市的若干措施》，发布近200个“城市+AI”应用场景清单，并加快建设算力基础设施，推动AI产业规模同比增长35%。

　　AI技术正处于从实验室走向大规模商业化应用的关键阶段，产业生态加速完善，市场需求持续扩大。在技术创新、政策扶持和市场应用的多重驱动下，AI产业有望迎来新的爆发式增长，推动全球经济和社会进入智能化新时代。未来，随着AI技术的进一步突破和产业布局的深化，AI将深度赋能各行各业，为经济高质量发展提供强大动能。

　　（三）人工智能ETF科创

　　近期，DeepSeek-R1等技术突破进一步强化了AI行业的投资逻辑，推动AI模型成本降低、应用场景加速扩展。英伟达、微软等巨头接入该技术，带动国内AI芯片、云计算、软件开发等产业链需求爆发，直接利好科创AI指数成分股。市场反应强烈，2025年2月优刻得、安恒信息等成分股连续涨停，验证了该指数在AI产业催化期的高弹性。此外，国家政策大力支持人工智能发展，科创板“硬科技”属性与AI产业趋势高度契合，进一步强化指数成长潜力。

　　建议关注：广发上证科创板人工智能ETF（588760.OF）。该ETF跟踪上证科创板人工智能指数，指数成分股形成完整的“硬件+软件+应用”闭环布局。此外，其采用完全复制法，跟踪误差控制在2%以内，确保紧密贴合指数表现，并通过转融通业务增强收益，为投资者提供更高效的投资体验。短期看，市场情绪及盈利预期共振有望持续推高基金表现；长期看，AI技术渗透与政策支持将推动基金持续成长，适合投资者参与人工智能行业的长期成长。

　　广发基金管理有限公司是中国基金行业的重要参与者之一，其股东背景强大，包括广发证券、烽火通信、香江投资等知名企业，确保了公司在资本市场的稳健运营。截至2024年底，目前管理的公募基金规模已达13954.45亿元，在资产管理规模上稳居行业前列。在业务布局上，广发基金覆盖公募基金、社保基金与养老金管理、专户管理、海外投资及跨境投资等多个领域，为个人及机构投资者提供全方位的资产管理服务。其投资管理体系实行“投资决策委员会+基金经理负责制”，结合“自上而下”与“自下而上”的投资策略，确保科学决策和稳健增长。同时，公司建立了严谨的风险控制体系，保障投资的合规性和安全性。

　　三、风险提示

　　海外降息不确定风险；特朗普新政策不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险；国内政策落地效果不及预期风险。