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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市免税正品进口香烟批发，海量精选，超值优惠，尽在【品牌名】商城！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
邢台市（邢台县、南和县、清河县、临城县、广宗县、威县、宁晋县、柏乡县、任县、内丘县、南宫市、沙河市、任县、邢东区、邢西区、平乡县、巨鹿县）
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、靖边县、定边县、米脂县、佳县、吴堡县、清涧县、绥德县、子洲县、榆阳区、横山县、镇坪县、榆林县、山阳县、佳县、白河县）
景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
合肥市（蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站）
成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
常州市（钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、常熟市、丹阳市、扬中市、句容市、无锡新区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、南长区、北塘区、江阴市、宜兴市）
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
扬州市（广陵区、邗江区、维扬区、江都区、仪征市、宝应县、盂山镇、宝塔镇、邱集镇、东升镇、夏溪镇、蒋王镇、龙川镇、邗江镇、刘集镇、老街口镇）
石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）
铁岭市：银州区、清河区。
辽源市：龙山区、西安区。
安庆市（迎江、大观、宜秀）
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
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南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、湾里区、地藏寺镇、瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、青云谱区、望城坡镇）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
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铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
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贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
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南昌市（南昌县、进贤县、安义县、鄱阳县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、红谷滩新区、经济技术开发区、昌北区）
吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
更好发现价格还是平滑净值曲线？ 多家银行理财公司试水自建估值体系
更好发现价格还是平滑净值曲线？ 多家银行理财公司试水自建估值体系
□ 银行理财公司建立自己的估值体系，有助于提供更全面的市场价值视角，从而提高估值的准确性和可靠性 □ 若调整估值方法只是为了平滑净值收益，那么这种调整就不太合适。因为平滑净值收益可能掩盖债券的真实价值波动，从而导致投资者对产品的风险和回报产生误解 张大伟 制图
更好发现价格还是平滑净值曲线？
多家银行理财公司试水自建估值体系
◎记者 张欣然
近期，多家银行理财公司试水自建债券估值体系，优化传统第三方估值方法，以提高估值的市场贴近性，改善客户体验。
资管新规落地以来，银行理财公司统一用市场价值对债券进行估值，主要是采用第三方估值。对于银行间债券，银行理财公司一般采用中债估值；对于交易所债券，一般采用中证估值。
不过，业内对银行理财公司探索自建估值体系有所争议：可能是为了平滑其净值曲线，减少净值波动，提升客户持有体验感，以维持其规模。
试水自建债券估值体系
近日，多家银行理财公司固定收益部门负责人透露，其所在公司正在探索自建新的债券估值模型，主要是在“二永债”上进行尝试。
一般来说，债券估值分为前台估值和后台估值。前台估值通常与交易直接相关，为交易员提供交易基准，即二级交易中的参考价，更侧重于市场交易和投资决策，帮助交易员在交易中控制价格偏离度；后台估值则涉及后台运营和风险管理，包括账务处理、风险控制和合规性检查。
“银行理财应该是自建用于出账的后台估值。”微京科技创始人杨剑波说。
据悉，目前业内咨询公司向银行理财建议的估值方法，是在模型层面与中债估值保持一致，采用现金流折现模型，但在收益率参数的选取方面进行了优化。在选取收益率参数时，采用自行构建债券收益率曲线方法或基于中债收益率曲线加工处理方法，使“二永债”估值在趋势贴近市场的同时，估值结果更加平滑。
对银行理财公司而言，自建估值模型是一项复杂且耗时的工作，涉及信用评级积累、技术人才、模型研发、验证、监管报备等环节。业内人士表示，自建估值模型：
首先需要长期的信用评级积累，包括内部信用评级和主体信用评级的合理性，以及债项评级的准确性，信用评级的充分积累是构建有效估值模型的基础。
其次，需要专业人才来理解和掌握模型构建的知识。自建模型不可能完全依赖外部会计师事务所，银行理财公司须设置专门的团队来牵头模型建设工作。
模型研发完成后，要经过长时间的验证过程，以确保其准确性和可靠性。在正式投入使用之前，银行理财公司须向监管机构证明为何选择使用自建模型而非第三方估值。这涉及对第三方估值不合理之处的论证，以及自建模型相较第三方模型的优势和解决问题的能力。
“这至少需要1到2年时间。”一位资深市场人士说。
自建估值体系存争议
不过，业内人士对银行理财公司自建估值体系存在争议。
有业内人士认为，银行理财公司自建估值体系可能是为了平滑其净值曲线，减少净值波动，提升客户持有体验感，以维持其规模。
据悉，银行理财公司平滑净值曲线是指通过各种策略和手段，减少银行理财产品净值的波动性，使理财产品的净值曲线更加平稳，从而为投资者提供相对稳定和可预期的投资回报。
一位银行理财公司负责人举例称，当债券价格从100元下跌至99元，跌幅为1%，通过平滑操作，银行理财可能会将账面损失减少至-0.1%，或转变为0.1%的账面收益。在这种情况下，当产品净值下跌幅度不大时，投资者不会立刻赎回产品。
“如果投资者选择赎回产品，而市场上无法立即卖出债券，理财公司可能需要采取应对措施。”该银行理财公司负责人说，平滑操作实际上是在利用调节账面收益来“赌”投资者不赎回。
上述银行理财公司负责人认为，由于债券存在均值回归的特性，最后价格还是会自然回归，以弥补此前的账面估值与实际市场价值的差额。在极端情况下，如果债券成为不良资产，银行理财还是会面临流动性风险。
杨剑波认为，如果调整估值方法不是为了提高估值的市场贴近性，而是为了平滑净值收益，那么这种调整就不太合适。因为平滑净值收益可能掩盖债券的真实价值波动，从而导致投资者对产品的风险和回报产生误解。
估值多元化成趋势
市场上已有成熟的估值体系，为何银行理财仍要投入人力、资金自建估值模型？
业内人士表示，资管新规落地后，银行理财产品普遍采用市值法进行估值，这种方法使产品净值与市场价值紧密相连，从而更真实反映投资资产的价值变动。然而，单一的市值法估值可能无法完全适应所有理财产品的特性，尤其是在面对市场波动时，净值的大幅波动可能会影响投资者的持有体验。
目前，中债估值的市场份额占据主导地位，但也面临市场适应性的挑战。
“尤其是在债市利率下行到较低水平时，每一个基点的变动对损益的影响会放大，对估值的精确性和模型化要求更高。”杨剑波说。
“银行理财公司建立自己的估值体系，是一个积极的探索方向。通过构建与产品特性相匹配的估值模型，银行理财公司可更精准地反映投资资产的价值。”一位研究员说。
一位外资金融科技公司从业者表示，中债、中证等机构提供的估值服务，通常基于经济学模型如现金流贴现等来估算债券的公允价值。然而，由于市场条件的变化和模型本身的局限性，这些估值结果并不总是精确反映真实价格。
使用多元化的估值方法可更好发现市场价格，因为不同的估值模型可能会捕捉到不同的市场信息和风险因素。这有助于提供更全面的市场价值视角，从而提高估值的准确性和可靠性。
监管方面也鼓励加强估值体系建设。2023年底，中国人民银行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》明确，估值产品用户应定期评估所使用估值产品的质量，并择优选择估值机构。鼓励用户加强内部估值体系和质量建设，鼓励选择多家估值机构的产品，发挥不同估值的交叉验证作用，防范单一估值产品错漏或终止的风险。
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