轻松掌握日本七星烟购买攻略，尽享独特口感之旅
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市轻松掌握日本七星烟购买攻略，尽享独特口感之旅电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
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景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
合肥市（蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站）
成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
常州市（钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、常熟市、丹阳市、扬中市、句容市、无锡新区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、南长区、北塘区、江阴市、宜兴市）
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
扬州市（广陵区、邗江区、维扬区、江都区、仪征市、宝应县、盂山镇、宝塔镇、邱集镇、东升镇、夏溪镇、蒋王镇、龙川镇、邗江镇、刘集镇、老街口镇）
石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）
铁岭市：银州区、清河区。
辽源市：龙山区、西安区。
安庆市（迎江、大观、宜秀）
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
宜昌市（西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区）
湖州市（南湖、秀洲）
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镇江市（丹阳市、扬中市、句容市、镇江新区、润州区、京口区、丹徒区、杭州市、宝华镇、梦溪镇、扬中镇、句容镇、丹阳镇）
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
桂林市（叠彩区、象山区、秀峰区、七星区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、平乐县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
鞍山市：铁东区、铁西区、立山区、千山区。
青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
襄阳市（樊城区、襄州区、襄阳市区、南漳县、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、定南县、唐河县、宏伟镇、康乐镇、漳河镇）
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吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
恒生科技指数能涨到什么时候？
恒生科技指数能涨到什么时候？
出品 | 妙投APP
作者 | 刘国辉
图片来源 | AI制图
春暖花开，行情躁动。
今年A股行情有所恢复，特别是成长股行情更佳。在港股也是如此，代表大盘走势的恒指表现不错，开年以来已经涨了14%，代表成长股行情的恒生科技指数表现更佳，今年以来截至2.18日已经涨了27%左右，突破去年10月5451.53的阶段高点，创2022年2月以来新高。
恒生科技指数这波行情是从2024年2月启动的，当时该指数曾创下2984.9点的阶段性新低。之后开始了复苏，9.24行情启动时实现了脉冲式上涨，10月以后有所调整，今年以来再拾升势。
对比来看，Wind数据显示，截至2025.2.17日，恒生科技指数近一年来已经上涨了64.51%，远高于沪深300同期的17.31%，以及恒生指数的38.41%，与A股代表成长风格的科创50相比也高出不少，科创50近一年涨幅为38.03%。
与恒生科技表现较为接近的指数，是衡量中概互联表现的中证海外中国互联网50指数，该指数与恒生科技指数在成分股上有不少重合，近一年涨幅58.97%。
为什么恒生科技指数最近表现这么强？无疑是因为产业趋势加信心恢复，恒生科技指数所代表的科技成长风格最为受益。不过科技成长风格的上涨能否持续，关键在于一大“死穴”。投资者不宜过分乐观。
#01
当风轻借力，一举入高空
别看恒生科技最近这么“猖狂”，历史上有多狼狈，也是很多人记忆犹新的。
恒生科技指数自2020年7月推出，可谓生不逢时、命运多舛。这个指数成分股设计为30个，用来衡量港股30家市值最大的科技主题上市公司的整体表现，在指数设计上，要求成分股与网络、金融科技、云端、电子商务、数码、智能化高度相关。
在刚推出时，成分股包括阿里、腾讯、美团、小米、舜宇光学、中芯国际、阿里健康、京东集团、金蝶国际、平安好医生。可以看到主要以内地互联网、硬件科技为主。此后随着百度、快手等内地互联网公司以及造车新势力相继在港股上市，恒生科技指数的互联网、科技元素越来越浓。截至去年底，前十大成分股，六家互联网巨头，三家造车公司，一家半导体公司。
众所周知的是，2020年后，互联网公司基本上结束了高增长态势，步入下半场，在业务发展与行业政策上都进入逆风期，因此恒生科技指数只是在刚推出一段时间里有所表现，2021年2月曾突破1万点，创下11001.78点的新高，之后的两年里几乎是直线下跌状态，在2022年10月创下2720.38点的新低，较高点下跌了75%。然后震荡了一年多，在2024年2月低点开始缓慢回升。
自2024年以来的这波行情，马后炮式总结一下，上涨动力主要来自以下几方面：
首先，AI大模型给互联网、科技公司带来新成长动力。截至目前，恒生科技指数成分股前两大行业分别是信息技术和可选消费，信息技术又包括互联网公司和半导体公司，可选消费公司主要是造车新势力。
DeepSeek大模型在推理上取得突破性成绩，降低了算力成本，并进行开源，使得AI产业链的投资重心向应用端倾斜。互联网巨头拥有用户流量优势，有望借助大模型来提升产品竞争力。如微信搜索、百度搜索都已经宣布接入DeepSeek，有望提升产品体验。造车公司也有望受益于大模型的代码生成能力，从而降低智驾开发成本。
其次，这些互联网、科技公司大多有产品层面的创新或业务上的改善，有望改善业绩。
如去年底至今微信的送礼物功能让资本市场增加了想象空间。近年来在多项业务上缺少进展的快手在去年推出文生视频大模型“可灵”，竞争力相对较强，在多模态大模型上总算是扳回一局；
阿里的通义大模型也相对出色，挤掉了百度文心一言，成为苹果在内地AI上的合作伙伴；
小米集团则是在较晚入局造车的情况下，后发制人，成为市场上重要一样，雷军的执行力与带货能力都得到了市场应验；
这些都表明，这些互联网公司的竞争力还是相对在线的，在行业机会出现时，能靠自己的技术与组织层面的能力抓住机会，并有望最终体现在业绩上。
另外，除了基本上的改善，上涨因素很大程度上来源于信心恢复带来的价值重估、估值提升。
信心的逐步恢复，一方面来自于政策层面对于经济增长更加积极，对于互联网公司的治理趋于缓和，以及鼓励民营企业发展的态度；另一方面来自于产业层面的进展。
去年至今，科技成长方向上有不少可圈可点的地方，包括：黑神话实现国内3A游戏的突破，六代机体现了军工科技的新成就，DeepSeek表明依靠国内的人才团队与组织能力，照样可以取得世界认可的科技成就，《哪吒2》的火爆代表着国内动画工业整体水平的提升。
这一系列都表明一个很重要的现实，即我国的工程师红利是实实在在地有国际竞争力的。这对于市场信心的恢复是有很大帮助的。
市场期盼经济能有较强复苏，但实际上现在的经济体量，能有5%的经济增长已属不易。往后可能很难看到超预期的经济总量增长，但科技层面的进展，有望改善经济增长的质量。
最后是指数编制上的因素。恒生科技指数涨幅高，之前跌幅也大，其实涨跌同源，都跟指数的行业分布集中、个股占比集中有很大关系。
与其他指数相比，恒生科技指数成分股高度集中在互联网科技，且前十大权重股占比很高，在整体指数中合计占比达65%左右，相比之下科创50指数前十大成分股的占比在55%左右。很多持股比较集中的主动权益基金经理在前十大重仓的占比上也是50%-60%居多。
也就是说，恒生科技指数是一个不那么分散化的指数，弹性较高。这就好比一个基金经理单押某个行业，且前十大权重占比更高，自然会弹性大。
综合各类因素，基本面的改善，情绪上的恢复，都主导了恒生科技指数近一年来的大幅上涨。
#02
大涨虽好，不要贪杯
经过一年的上涨，恒生科技指数已经到了相对于2021年2月高点的半山腰位置。还能接着涨吗？这无疑是投资者最关心的问题。
基本上来看，AI对于产业的改造刚刚开始，从长期来看可能是一轮产业周期的早期阶段，对于各大行业的影响也是刚刚开始，不可能行情匆匆结束。这一轮AI技术的不断进步，可以做实一个判断，即AI不是当年稍纵即逝的元宇宙，而是一个至少可以和移动互联网等价齐观的大级别产业机会。
而且现在的产业变革不仅体现在AI上，机器人产业在软硬件层面也都有较多的进展，从AI到机器人，都是供给可以创造需求的行业，只要产品和技术足够过硬，能以合适性价比解决问题，需求启动不成问题。另外新能源的产业趋势仍在持续中，半导体的国产替代也是长期趋势。在这一过程中，科技龙头公司基于自身的技术积累、组织能力，有望有所作为。
当然每一个产业趋势中胜出的不一定是现在的龙头公司，但指数是不断焕新的，如果现在的龙头被市场大趋势淘汰，也会被剔除出指数，或者降低权重。例如百度曾经是前十大成分股，如今权重下降，已经被其他公司取代了。成分股也是变化的。恒生科技指数每季度进行成分股方面的评估，从2024年来看，进行了三次调整，剔除了万国数据、平安好医生、微博，纳入了同程旅行、美的集团以及半导体封装测试龙头ASMPT。
估值上，有了较快的提升。Wind数据显示，截至2.17日，恒生科技指数成分股市盈率TTM为25.78倍，处在近两年估值分位点的77.66%位置，有一定的调整压力。当然这也是因为近两年里指数多数时间处在低位。从更长期角度看，因为指数曾经达到万点，当前处在近三年估值分位点的52.23%位置，近五年的34.45%位置，因此相对来说估值又不是很高。
综合各种因素判断，在当前宏观与产业环境不发生重大变化的情况下，恒生科技指数短期有调整压力，特别是在当下，随着涨幅较大，乐观者与悲观者对于科技成长行情的持续性正在发生分歧，可能会带来调整。但长期来看，只要大环境没有改变，有望继续反弹。
行情的最大变数，或者行情的终结因素，可能仍是大国博弈因素。今年以来，科技成长行情大涨，好于红利板块的表现。从公募基金表现来看，领先的主动权益基金已经实现50%左右的涨幅，都是因为重仓了机器人、AI等科技成长板块。
科技成长风格的高光表现，一大重要因素是特朗普上台后的政策并没有非常激进，导致前期过于悲观的预期被修复。因为特朗普要兑现承诺，解决美国当下的通胀问题，以及解决俄乌冲突等问题，因此目前还没有一步到位的高关税等情况出现，市场情绪也逐渐恢复。在信心恢复的过程中，科技成长资产无疑是涨幅更高的。
但这需要谨防后续特朗普政策的变化。如果大国博弈继续深化，市场情绪从乐观到谨慎乃至悲观，行情变盘就可能悄然而至，科技成长重回跌势，红利板块重新坚挺起来。
*以上分析讨论仅供参考，不构成任何投资建议。
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