2025年度玻璃展望：产能过剩元年大方向偏空

　　来源：玻璃那些事

　　银河期货：玻璃乍暖还寒，守时待势

　　今年竣工和玻璃表需走势呈现较大背离，主要源于竣工延报和需求延迟释放，随着保交房对房屋交付质量的重视，政策落实更易形成实际需求的拉动，减少每个步骤间的差距带来地产竣工到形成实际需求拉动的时间差，今年两者之间背离将会得到修复。从白名单审批贷款金额估算，预计2025年保交楼政策依旧具有连续性，在300-350万套之间。考虑保交楼政策的延续，以及白名单陆续下发，货币化安置可能带来的盘活资源，以及单平米耗玻璃增加和汽车稳增带来的玻璃需求增量，依旧难以逆周期对冲竣工端下滑的需求缩量。我们预计2025房地产竣工同比下滑13%，玻璃需求下滑11%。

　　玻璃全年供随需动，价格波动收窄，趋势震荡。难有全行业盈利行情，潜在冷修产线仍然较多且天然气占比高，代表行业深亏幅度也有限。预计全年价格运行区间在1100-1500元/吨之间。

　　长江期货：规模冷修政策支撑，逢高做空成本止盈

　　目前年底赶工需求释放，厂商降价意愿不高，春节前盘面大概率以震荡为主。节后需求难言乐观，且距离3月份的两会尚有一段时间，因此这一阶段偏空看待，建议提前逢高做空。后续关注利润和冷修情况，预计盘面将围绕煤气成本反复博弈，迫使日熔向下匹配需求，整体缺乏向上趋势动力。

　　宏观层面，工具不重要，工具箱才重要。经济转型也好产业升级也罢，从保增速稳就业的角度看，房地产未来仍然是中国发展的重要动力，依旧是对经济最直接的刺激、最务实的拉动，预计仍有增量政策出台。成本与政策构成下方支撑，因此建议适度止盈止损。

　　华联期货：玻碱供需偏宽松，关注产能重整

　　由于地产下行周期拖累，浮法玻璃需求今年明显下滑，在高供应低需求状态下库存大幅上升，随着企业进入亏损迎来供应减量，叠加需求年末韧性支撑，库存得到去化。2025年玻璃产线仍有点火和冷修预期，行业利润约束供应弹性，下游玻璃消费预计仍有下滑，地产竣工增速继续下行对需求拖累较大，二手房回暖和汽车带来消费增量，但两者难以对冲地产需求减量，预计玻璃呈供需双减格局。

　　策略上，玻璃关注宏观地产政策带来的需求预期，建议博弈低估值下的反弹做多机会，下方参考1200-1300区间支撑。

　　格林大华期货：操作上建议逢高沽空为主

　　预计2025年玻璃行业依然会受到房地产竣工端影响，供需面临双弱，需求减少程度或将大于供给减少，在地产端没有出现拐点情况下，以及可能存在的贸易摩擦宏观影响，玻璃整体依旧偏宽松，库存累积，价格依旧面临下行压力，逢高布局空单为主，整体波动可能也会更加曲折，需等待价格大幅跌破成本造成被动产能出清，或房地产及宏观超预期政策带来价格反弹契机。全球宏观方面，关注美联储降息节奏，美国新任总统上台后的关税政策；国内宏观关注地产行业政策情况。

　　展望2025年走势，玻璃下方第一支撑位1000，第二支撑800；第一阻力位1650，第二阻力位2000；操作上建议逢高布局空单为主，而当价格跌破成本价一定程度，亏损达到200-300元后，可根据盘面情况做成本支撑反弹。

　　华泰期货：供应大降，消费多变，玻璃存阶段性供需错配机会

　　展望2025年，玻璃供应已经出现大幅下滑，其恢复需要行业利润的持续改善，考虑到2024年上半年玻璃供应的高基数，以及玻璃需求的不确定性，预计全年玻璃供应降幅在4.3%~6.5%区间。

　　在玻璃供应大降的情况下，关注地产行业恢复程度，若地产行业出现明显改善，玻璃供需将出现明显错配；若地产恢复偏中性，玻璃供需阶段性错配，而地产仍然弱势，则玻璃呈现供需双弱。

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