揭秘低价烟的魅力：品质生活也能轻松享受！
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市揭秘低价烟的魅力：品质生活也能轻松享受！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
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成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
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丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
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南通市（崇州、港闸、通州）
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岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
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桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
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高管套现380万，股价腰斩！老白干酒的 “河北困局” 还能破吗？
高管套现380万，股价腰斩！老白干酒的 “河北困局” 还能破吗？
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—— 股权激励成“暴利工具”？
文 /「财鲸眼」小鲸
营收目标悬了？57.8 亿的豪言或成 “纸上谈兵”
2024年，老白干酒怀揣着在白酒行业大展宏图的决心，立下了高达57.8亿元的年度营收目标，这一目标犹如一面旗帜，彰显着其在市场中奋进的雄心。然而，现实却如同一盆冷水，无情地浇灭了这份炽热的期望。根据2024年第三季度财报数据显示，截至前三季度，老白干酒的营收仅为40.88亿元。这意味着在第四季度，公司需要完成16.92亿元的营收额，才能达成年初设定的目标。但回顾公司过往业绩，单季度最高营收记录仅为2024年第三季度的16.18亿元，如此一来，实现全年目标的难度可想而知，几乎成为了一项难以跨越的“天堑”。
（图源：老白干酒公告）
从营收增长的动态趋势来看，2024 年第一季度，老白干酒营收同比增长 12.67%，呈现出良好的开局态势。然而，随着时间的推移，增长步伐逐渐放缓，到第三季度时，营收同比增长率仅为 6.29%。这种增长幅度的持续收窄，清晰地反映出老白干酒在营收增长道路上所面临的巨大挑战，每前进一步都显得愈发艰难。
更为关键的是，老白干酒的合同负债（预收账款）数据同样不容乐观。2024 年第三季度财报显示，公司合同负债同比下降 13.62%，降至 17.5 亿元。合同负债作为衡量经销商打款意愿的关键指标，其数值的大幅下降，直接表明经销商对老白干酒未来市场表现的信心正在逐渐减弱。这不仅预示着公司短期内的销售增长面临阻碍，更对未来的持续发展动力构成了严重威胁。尽管前三季度公司净利润实现了 33% 的增长，达到 5.56 亿元，但深入分析后不难发现，这一增长主要得益于内部降本增效措施的实施以及产品结构的优化调整，并非来自于主营业务收入的实质性扩张。2024 年前三季度，出厂价 100 元以上及 100 元以下产品分别实现营收 20.44 亿元、20.20 亿元，同比分别增长 15.71%、8.35%。虽然 100 元以上产品增速相对较快，但整体收入增长依然乏力，难以改变营收增长困境的现状。
高管减持 “割韭菜”：股权激励成 “暴利工具”？
2025年2月8日，一则消息如同一颗重磅炸弹，在资本市场和白酒行业中引发了轩然大波。老白干酒的三位高管宣布减持共计20.25万股公司股票，按照当时股价估算，套现金额约达380万元。经查阅相关公告得知，这三位高管均来自于2022年公司实施的股权激励计划，他们当初以10.34元/股的价格获得授股，而截至减持时，公司股价已攀升至约18.9元/股，浮盈幅度超过80%。
（图源：老白干酒公告）
令人深思的是，该股权激励计划原本明确与公司净利润增长率、净资产收益率等关键业绩指标紧密挂钩，旨在激励高管为公司创造更好的业绩。然而，这三位高管却在公司业绩目标尚未完全实现的情况下选择套现离场，这一行为无疑引发了市场的广泛质疑和投资者的强烈不满。尽管公司方面回应称 “经营一切正常”，但市场对此并不买账。投资者们纷纷担忧，高管的这一减持行为或许是对公司未来发展前景缺乏信心的一种隐晦信号，这无疑进一步加剧了市场对老白干酒的担忧情绪。与此同时，公司内部普通员工的薪资状况与高管形成了鲜明对比。普通员工人均收入连续两年下降，降至 12.8 万元，而高管薪酬却处于 51 万 - 48 万的较高水平。这种巨大的收入差距不仅引发了公司内部员工的强烈不满，也充分暴露了公司在内部治理方面存在的严重失衡问题，对公司的凝聚力和团队稳定性产生了负面影响。
股价两年腰斩：全国化失利，高端化 “哑火”
在资本市场的舞台上，老白干酒的股价表现同样令人唏嘘。从2023年2月的38.47元/股一路狂泻至2025年2月的18.94元/股，短短两年时间，股价跌幅高达51%，近乎腰斩。这一惨淡的股价走势背后，主要源于两大战略层面的困境。
在全国化布局战略方面，老白干酒为了突破地域限制，扩大市场版图，此前通过收购丰联酒业，试图在湖南、安徽、山东等多个省份打开市场局面。然而，根据 2024 年第三季度财报数据显示，河北市场依旧是公司营收的主要来源，占比高达 57.3%，而省外市场营收占比仅为 42.7%。与之形成鲜明对比的是，茅台、五粮液等全国性知名品牌在河北市场的销售额均超过 50 亿元。在自家家门口，老白干酒却面临着来自全国性品牌的激烈竞争，市场份额受到严重挤压，宛如被困在牢笼中的 “困兽”，全国化战略推进遭遇了巨大的阻碍，成效甚微。
在高端化战略进程中，老白干酒同样举步维艰。公司将 100 元以上的产品定义为 “高端”，然而，在当前的白酒市场中，主流高端酒的门槛早已提升至 600 元以上。以其千元价位的核心产品 “衡水老白干 1915” 为例，在天猫旗舰店内的月销量不足 50 件，销售表现极为惨淡。相反，60 元以下的低端酒却依然是公司销量的主力产品。这一市场表现充分表明，老白干酒在高端市场的品牌影响力严重不足，产品定位与市场实际需求之间存在着较大的偏差，高端化战略未能达到预期的效果，陷入了 “哑火” 的尴尬境地。
破局之路：变革能否扭转乾坤？
面对重重困境，老白干酒管理层并未选择坐以待毙，而是积极主动地寻求破局之道，提出了涵盖多个维度的 “七项变革” 举措。这一系列变革措施包括聚焦核心产品，通过优化产品结构，集中资源打造具有市场竞争力的核心产品；推进数字化营销，利用互联网和大数据技术，拓展营销渠道，提升品牌传播效率；实施控价保量策略，稳定产品价格体系，保障产品质量和市场供应的稳定性；同时，积极整合丰联酒业资源，充分发挥协同效应，提升公司整体运营效率。其中，武陵酒被视为破局的关键力量。根据公司的相关规划与预测，武陵酒产能预计在 2025 年达到 850 吨，有望为公司贡献 4.3 亿元的营收增量，成为推动公司业绩增长的重要引擎。
然而，行业分析师指出，当前区域酒企正面临着来自一线品牌下沉和本地品牌激烈竞争的双重压力，老白干酒要想成功破局，必须解决以下三大核心矛盾。其一，产品定位模糊。公司中低端产品占比过半，高端产品缺乏足够的品牌溢价能力，难以在高端市场中占据一席之地，获取更高的市场份额和利润空间。其二，渠道依赖传统。公司过度依赖传统经销商渠道，终端市场动销能力薄弱，无法有效触达消费者，导致市场响应速度迟缓，错失市场机会。其三，营销投入低效。公司销售费用率高达 26%，但营销转化率却偏低，大量的营销投入未能转化为实际的销售业绩增长，投入产出严重不成正比。这些问题如同三座大山，横亘在老白干酒的破局之路上，成为其实现可持续发展必须跨越的障碍。
结束语：河北酒王的 “生死时速”
老白干酒当前所面临的困境，并非孤立的个案，而是中国区域酒企在转型升级过程中所面临挑战的一个缩影。高管减持引发市场信任危机、股价大幅下跌导致市值缩水、营收目标难以实现预示着经营困境，在这多重压力的交织之下，老白干酒所推出的变革举措能否真正发挥实效，成功扭转乾坤，仍然充满了不确定性。若公司无法在短期内打破地域壁垒，重塑高端品牌形象，提升品牌影响力和市场竞争力，那么，老白干酒恐将难以摆脱 “偏安一隅” 的命运，在激烈的市场竞争中逐渐被边缘化。在这场与时间赛跑的 “生死时速” 中，留给老白干酒破局的时间已然不多，其未来发展之路充满了挑战与变数，市场正拭目以待。
本文参考来源：[1] 新浪财经《老白干酒 57.8 亿营收目标或落空》[2] 腾讯新闻《遭高管减持的老白干酒，还是走不出河北》[3] 21 世纪经济报道《老白干酒副董事长减持，股民担忧业绩信心》[5] 网易《老白干酒高管减持超 377 万元》[8] 新浪财经《老白干扎破 50 亿屏障》
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