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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市潮州地区独家揭秘：一件代发，价格优惠，轻松创业！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
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南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
邢台市（邢台县、南和县、清河县、临城县、广宗县、威县、宁晋县、柏乡县、任县、内丘县、南宫市、沙河市、任县、邢东区、邢西区、平乡县、巨鹿县）
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景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
合肥市（蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站）
成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
常州市（钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、常熟市、丹阳市、扬中市、句容市、无锡新区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、南长区、北塘区、江阴市、宜兴市）
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铁岭市：银州区、清河区。
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宜昌市（西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区）
湖州市（南湖、秀洲）
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镇江市（丹阳市、扬中市、句容市、镇江新区、润州区、京口区、丹徒区、杭州市、宝华镇、梦溪镇、扬中镇、句容镇、丹阳镇）
南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、湾里区、地藏寺镇、瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、青云谱区、望城坡镇）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
桂林市（叠彩区、象山区、秀峰区、七星区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、平乐县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
鞍山市：铁东区、铁西区、立山区、千山区。
青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
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南昌市（南昌县、进贤县、安义县、鄱阳县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、红谷滩新区、经济技术开发区、昌北区）
吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
是时候卖美元 买美债了？大摩：美联储3月降息的可能性很大
是时候卖美元 买美债了？大摩：美联储3月降息的可能性很大
目前市场预期美联储今年降息不到两次，但大摩认为：太少了！
美东时间1月16日，摩根士丹利经济学家发布最新研报，预计2025年美联储将在3月首次降息25个基点，并可能在6月再次降息。研报指出，2025年1月的核心PCE通胀数据有望下降，这将为美联储3月降息提供支持。
摩根士丹利还认为，美债收益率可能已经触顶，并看好未来美债市场的前景。考虑到美联储可能在3月降息，加上近期美国大选后美债收益率持续攀升，摩根士丹利认为这是投资者进入美债市场的好机会，建议增持5年期美债。
此外，摩根士丹利指出，未来美债收益率可能下降，这是美元贬值的重要催化剂。因此，大摩建议抛售美元，买入欧元、英镑和日元。
01 3月份首次降息理由
大摩认为，今年2月公布的1月核心PCE通胀数据会下降，预测1月核心PCE通胀同比增速将从12月的2.8%下降至2.6%，显示通胀继续向目标水平靠近。理由是：
1、美联储官员对通胀前景更加乐观。近期多位美联储官员对通胀将继续下行的信心增强。美联储理事沃勒表示，通胀将在2025年第一季度继续下降。“美联储三把手”纽约联储主席威廉姆斯称，通胀下降的过程仍在继续。美国里士满联储主席巴尔金认为，最新的CPI报告延续了我们一直以来的观点，即通胀正在朝着目标水平下降。
2、11月和12月的数据均显示美国通胀持续放缓，11月通胀数据中，房租和房主等价租金（OER）显著下降，而本周公布的12月CPI通胀和PPI数据降温进一步增强通胀放缓迹象。
3、2025年1月金融服务通胀增幅会比2024年1月要小，因为2024年第一季度通胀加速主要与强劲的PCE金融服务数据有关，特别是与过去股票回报相关的"投资组合管理和建议"组成部分。2023年11月和12月，美股收益特别好，这就使得2024年1月金融服务领域的物价大幅上涨。
不过，2024年11月和12月美股月均回报率为1.9%，低于2023年同期月均的4.8%，因此预计2025年1月 “投资组合管理和建议” 这部分通胀增幅将更为温和。
不过，大摩强调从现在到3月美联储开会期间，有几大因素会影响该预期，投资者仍需注意以下风险：
1）如果美国政府提前提高关税，在明年第一季度物价可能就会跟着涨，因为关税政策一变，进口商品的价格就会受影响，最后就会体现在CPI上。
2）其二，如果美国政府移民政策收紧，可能让美联储维持高利率更久，因为移民政策变了，找工作的人数量就可能有变化，这会影响到大家的工资，进而影响到整体物价上涨的压力。
3）加州野火可能持续推高核心物价，一般来说，美联储不太在意短期影响物价的因素，但是加州野火破坏力太大，它对商品价格的影响可能会超过一个月。
不过大摩认为，当前市场价格已经把这些不确定因素考虑进去了，而且就算美国政府要提高关税，也是慢慢提。要驱逐非法移民，实际上能做的速度和力度也有限。所以不用太担心物价马上就涨起来，3月降息还是很有可能的。
02 建议增持美债
因此，基于以上分析，大摩认为美债收益率或已见顶，看好美债投资前景，建议投资者增持5年期美国国债。
此外，大摩指出还有支撑美债走高的利好因素：
一方面，技术面出现了对投资债券有利的信号。美债收益率上周升至高点，但移动平均线趋同 / 发散（MACD）指标却没创新高，这两个数据之间出现了明显背离。
另一方面，市场价格里已经包含了不少期限溢价。大摩指出，现在从市场情况来看，大家预期的未来政策利率最低差不多是4% ，这个数字和现在的政策利率差不多，而且比美联储官员认为合适的长期利率的中间值要高很多。
大摩认为，市场预期的最低利率和美联储官员认为合适的长期利率之间差的大概100个基点，这多出来的部分就可以看成是期限溢价。和过去一年比，现在这个期限溢价更接近最高值，而不是最低值。市场在给国债定价的时候，已经考虑了不少因为财政政策变化，可能给经济和物价带来不确定影响的风险，给出了比较高的期限溢价。
03 看空美元
大摩认为现在是采取做空美元仓位的合适时机，美元指数至少在战术上已经见顶。理由是：
其一，看空美元的一个关键驱动因素是美国利率，美国债券收益率已经见顶，并将开始下行。这一点很重要，因为今年以来，美国固定收益的走向一直是包括美元在内的大多数市场动态的最终驱动力。
其二，市场已充分消化利好因素，推动投资者广泛持有大量美元多头仓位的主要主题，相关消息已被市场充分理解和消化，因此很可能已经反映在价格中。因此，大摩认为非对称风险/回报更倾向于美元下行，而非美元进一步走强。
其三，关税政策或令投资者失望，现在投资者对美国的关税和财政扩张政策，期待值太高了，这可能给市场带来风险。许多投资者预期特朗普总统就职演说将详细阐述大规模关税计划并迅速实施。然而，新政府初期宣布的关税政策在规模、范围和实施速度上可能令投资者失望。这将为美元空头带来战术性机会，因为与贸易相关的风险溢价可能会重新定价。
其四，随着3月中旬美国政府当前拨款法案到期日的临近，投资者可能会更加关注财政政策。届时相关谈判可能会透露更多预算方案的具体内容，特别是哪些东西不会被放进预算里。要是这个预算方案里，能让财政扩张的部分不多，对美国经济增长的促进作用也就有限，可能会削弱市场对"美国例外论"的预期，从而影响美元走势。
研报特别提到，如果国会未能在4月30日前通过全年拨款法案，今年晚些时候可能会触发自动削减可自由支配开支的机制。摩根士丹利分析师正密切关注国会如何应对这一潜在风险。
其五，美元多头仓位过于拥挤。摩根士丹利发现，现在市场上大家都特别偏向于买美元，尤其是和欧元、英镑这些欧洲货币相比，大家都更愿意持有美元。但是这样一来，美元的风险就增加了，因为大家都买美元，一旦有什么风吹草动，很多人可能会同时卖掉美元，就容易导致美元指数回调。
其六，美元短期或面临战术性抛售。虽然美元中期的走势最后还是要看美国的经济和政策情况，但就短期来说，美元很可能会出现一些人因为一些短期的原因而卖掉美元，也就是战术性抛售。而且现在看来，美元走弱和美债收益率下降的风险要比它走强和收益率上升的风险大得多。
04 欧元日元有望反弹
投资策略上，大摩认为，市场对欧洲经济前景预期过于悲观，这意味着欧洲经济数据出现正面惊喜的可能性较大，欧洲经济变好的可能性比变差的可能性更大。其中，通胀数据和德国大选是欧元走势关键：
通胀数据方面：2月3日公布的1月欧元区CPI数据至关重要，将为欧洲通胀走势定调。如果通胀数据高于预期，可能导致市场重新评估欧洲央行的降息周期，这对欧元是个好事，可能会让欧元走强。
德国大选方面：投资者对德国大选结果持谨慎态度。如果大选结果有利于政治和经济稳定，那么欧元所面临的风险就会降低，推动欧元兑美元汇率上涨。
大摩还指出，美元兑日元或成为做空美元首选，理由是：
一是利率因素。在美国利率下降的时候，美元兑日元这个货币对是很适合用来做空美元的。因为美元兑日元和美国的利率关系很密切，美国利率一下降，美元兑日元汇率就很可能会跟着下降，所以可以通过做空这个货币对来赚钱。
二是日本央行加息预期增强。如果日本央行在1月加息（这是摩根士丹利经济学家的基本预期），也将为日元提供边际支撑。
三是特朗普言论会影响走势。历史数据显示，关税公告通常会在公布当天对美元兑日元汇率产生负面影响。最后，特朗普此前曾表示希望日元走强，如果他再次发表类似言论，可能会进一步推高日元。
本文编选自“华尔街见闻”，作者：房家瑶，智通财经编辑：张金亮。
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