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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市2022云霄香烟官方批发直供，超值优惠，轻松选购！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
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景德镇市（昌江、珠山）
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日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
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本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
鞍山市：铁东区、铁西区、立山区、千山区。
青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
襄阳市（樊城区、襄州区、襄阳市区、南漳县、谷城县、保康县、老河口市、枣阳市、宜城市、定南县、唐河县、宏伟镇、康乐镇、漳河镇）
大理白族自治州（云龙县、剑川县、祥云县、洱源县、永平县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、大理市、鹤庆县）
甘肃省兰州市（城关区、七里河区、西固区、安宁区、红古区、永登县、皋兰县、榆中县、兰州新区、皋兰县、雁滩区）
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南昌市（南昌县、进贤县、安义县、鄱阳县、东湖区、西湖区、青山湖区、青云谱区、新建区、红谷滩新区、经济技术开发区、昌北区）
吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
2025年投资策略：红利为盾，科技为矛
2025年投资策略：红利为盾，科技为矛
文丨尚扬
在市场主流观点积极看好A股2025年表现的背景下，各大指数开年接连下挫的走势惊呆了一众投资者。但券商与机构投资者仍认为，经过本轮短期调整，当前不宜过于悲观，可静待市场磨底后的企稳。行业配置上，依旧看好红利资产的避险逻辑与科技成长作为市场景气行业的投资机会。
2025：保持乐观 但不冲动
当前A股的核心矛盾由内部因素转向海外因素，国内政策预期阶段性兑现，海外方面则面临关税和再通胀的不确定性。本轮短期调整，沪指最低已接近10月以来震荡区间的下沿，深成指、沪深300指数更是相继跌破了此前低点。华西证券最新策略报告认为，在这个位置不应过于悲观，可静待市场磨底后企稳。一方面，极低利率推动市场风险溢价持续上升，指数估值有支撑；另一方面，国务院指出“对已经确定的工作能早则早、宁早勿晚”，后续增量政策具备进一步发力空间，在稳楼市、稳股市和促消费方面有望重点发力。
头部私募重阳投资也在其2025年投资策略报告中表示，对于2025年的投资态度是“保持乐观，但不冲动”。乐观的底气是，首先，经过三年熊市，中国股票资产，特别是蓝筹股调整的时间和幅度都足够大，市场对悲观预期进行了比较充分的定价。其次，决策层对经济面临的困难认识越来越充分，政策所指和市场所需同频共振的时间点越来越临近。再次，中国已经是全球产业链最健全、唯一一个可以系统性的在科技前沿与美国竞争的经济体。如果中国的科技创新能力进一步提升，中国也有望诞生可比“华丽七雄”的科技巨头。最后，监管部门和上市公司的思路也已经转向提供股东回报，只要坚持这一方向，长期来看中国股市不会比欧洲和日本差。不冲动的原因则是，虽然中国股票市场调整的时间和空间都已非常充分，股东回报提升，市场的价值底非常坚实，但经济长期积累的问题不会因为政策刺激而很快得到解决，经济和企业盈利走出“丛林”仍需时间。
行业配置上，华福证券建议可以“红利为盾，科技为矛”。
“当下，市场情绪较为脆弱，在春节来临之前市场活跃度并不太高，依旧看好红利的避险逻辑，且重点可关注央国企的投资机会。”华福证券认为。华西证券也表示，低利率和资产配置荒下，高股息板块仍可作为压舱石（见表1）。
看好红利资产的避险逻辑
虽然2025年开年市场整体持续回调，但与之背离的是，近期市场仍有不少公司股价创出新高，且其中频繁出现了红利资产的身影。
如欧圣电气，自2024年8月下旬，公司股价即开启了震荡攀升的趋势，目前累计涨幅已接近翻倍。且观察发现，2025年1月3日，股价盘中一度触及37.94元/股，创出了其自上市以来的新高点（见图1）。
自上市以来，欧圣电气每年年度均实施了分红，且值得一提的是，2024年中期，公司也实施了每10股派5元现金的分红方案，公司历年的股息率也一直在4%以上。
与此同时，申万宏源认为，家电行业需求显著改善，估值触底反弹，板块估值显著修复，仍具备较高配置性价比。截至2024年3季度，整体家电板块配置景气度持续上行，白电板块配置持续回暖，零部件依旧延续超配势头。
1月2日，深高速盘中触及13.77元，创出了近17年新高，其所属高速公路板块一直以来也都保持了高股息率的特征，公司也同样自上市以来年度现金分红方案从未间断，近年的股息率均保持在5%以上（见图2）。类似公司还有山东高速、皖通高速，公司股价也相继在1月2日创出了阶段新高。
市场观点认为，低利率环境、政策的分红导向和保险等长期资金配置需求是近期红利资产再次走强的重要原因。公路类公司盈利能力稳健，现金流表现优异，且每年坚持高分红，具有很高的投资优势。
科技、医药发展前景值得期待
对于科技领域，华福证券认为，2025年、2026年海内外大厂资本开支有望继续加码，算力将高景气发展。AI对业绩的拉动作用将继续推动大厂提升AI发展能力、加大资本投入，此外大厂看好AI需求前景，下游AIGC应用以及AIPC、AI手机、智能汽车等AI+硬件的需求增长也是重要驱动因素（见表2）。
AIGC应用方面，以国内为例，2024年9月中国AI原生应用MAU超1.2亿，较1月增长153%；AI硬件方面，以AIPC为例，据Canalys预测，到2025年AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%，到2028年AIPC出货量将达到2.05亿台，2024年-2028年CAGR将达44%。华福证券表示，为满足AI发展浪潮下的算力需求，后续海内外大厂有望持续加大资本支出，推进算力基础设施建设。据彭博综合预测（截至2024/12/1），2025年、2026年海外大厂资本开支同比+22.19%、+8.91%，国内大厂资本开支同比+23.76%、+4.62%，海内外总计同比+22.28%、+8.65%。光模块、服务器、交换机等通信设备作为算力基础设施的重要硬件，有望充分受益于AI发展浪潮。
另外，重阳投资还看好中国生物医药产业的发展前景（见表3）。中国利用自身工程师红利，生物医药产业的生产研发能力已经赶超了国际一流医药工业水平。中国生物制药行业在技术层面已经不存在卡脖子问题，反而由于目前全球生物科技行业主要进入“排列组合”的研发阶段，中国的科学家优势更加明显。相比1990年代日本创新药出海时期，中国创新药行业现在可选择的新技术更加丰富。中国创新药行业在2023年已经进入了海外授权爆发期，研发出受到全球认可的专利药物只是时间问题。此外，医药板块已经连续四年下跌，均值回归的力量也不可低估。
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