光大期货能源化工类日报2.28

　　能源化工类

　　原油：

　　周四油价大幅反弹，其中WTI 4月合约收盘上涨1.73美元至70.35美元/桶，涨幅2.52%。布伦特4月合约收盘上涨1.51美元至74.04美元/桶，涨幅2.08%。SC2504夜盘以545.3元/桶收盘，上涨8.7元/桶，涨幅1.62%。美国总统称对加拿大和墨西哥的拟议征税将于3月4日生效。加拿大总理表示，如果特朗普政府继续实施“不合理的关税政策”，加拿大准备予以反击。加拿大正在努力避免美国征收大规模关税，但如果其关税措施如期实施，加拿大将立即做出极为强烈的回应。OPEC+产油国正辩论是按计划在4月提高石油产量，还是暂停这一计划，由于美国对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯实施新的制裁，令OPEC+成员国难以解读全球供应格局。增产计划或延后，市场对此有所计价。美国现任政府撤销其前任政府两年多前授予雪佛龙在委内瑞拉运营的许可。雪佛龙的委内瑞拉业务每天出口约24万桶原油，超过委内瑞拉石油总产量的四分之一。取消许可证意味着雪佛龙将无法再出口委内瑞拉原油。供应端存在多消息面扰动，油价延续震荡运行。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2505收跌0.49%，报3251元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收跌1.95%，报3729元/吨。截至2月28日当周，新加坡燃料油库存录得1754.7万桶，环比前一周减少136.4万桶（7.21%）；富查伊拉燃料油库存录得934万桶，环比前一周减少66.7万桶（6.67%）。低硫方面，由于下游需求持续疲软，亚洲低硫燃料油市场基本面偏弱运行。2月流入新加坡的套利货流入量相比前几个月明显偏少，但预计3月将会有更多套利货物流入亚洲低硫燃料油市场。高硫方面，受制裁措施和地缘政治引发的供应担忧在周初为亚洲高硫燃料油市场提供支撑。但由于供应充足以及下游需求平淡，亚洲高硫燃料油市场开始走弱。近期油价波动较大，短期FU和LU绝对价格或跟随成本端原油波动为主，高硫当前裂解强势或逐渐形成负反馈，考虑择机介入LU-FU价差修复策略。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2504收跌1.48%，报3667元/吨。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加13.1%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为0.8%，环比增加0.2%，同比增加0.4%，符合上周增加预期。供应端2月炼厂供应受利润压制维持低位，3月炼厂排产有所增加，在加工利润继续修复之下，炼厂生产积极性上升或带动国内沥青供应增加。需求端市场刚需暂显平淡，多为远期备货需求。短期在供应偏紧绝对库存低位的背景之下价格仍有一定底部支撑，不过实际价格上行的空间还需要终端需求改善支撑。近期油价波动较大，短期BU绝对价格或跟随成本端原油波动为主，关注后续终端开工和3月供应实际增加的情况。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨85元/吨至17685元/吨，NR主力上涨55元/吨至15325元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨30元/吨至13840元/吨。昨日上海全乳胶17150（+100），全乳-RU2505价差-420（+150），人民币混合17200（+100），人混-RU2505价差-370（+150），BR9000齐鲁现货13950（+100），BR9000-BR主力110（-35）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82.14%，较上周走高2.16个百分点，较去年同期走高3.92个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为68.55%，较上周走高1.88个百分点，较去年同期走低1.59个百分点。泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口39.1万吨，同比增21%；合计出口中国23.8万吨，同比增54%。橡胶来看处在累库阶段，尽管近期累库幅度逐周放缓，出库率抬升明显，但泰国船货运抵国内仍有预期，预计累库格局未改。在国内天胶库存无大幅度去化的基础上，胶价上方仍有压力。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在4994元/吨，收涨0.28%；现货报盘贴水05合约19元/吨。EG2505昨日收盘在4615元/吨，收涨0.46%，基差增加5元/吨至40元/吨，现货报价4642元/吨。PX期货主力合约501收盘在7034元/吨，收涨0.34%。现货商谈价格为865美元/吨，折人民币价格7152元/吨，基差走扩39元/吨至146元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，附近平均产销估算在4-5成。四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置原预期在2月底3月初出料，目前出料时间推后。陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日完成催化剂更换，目前两条线运行中。中国台湾一套55万吨PTA装置今日重启中，该装置2月上停车检修。华东一套50万吨/年的MEG装置目前仍在停车中，重启计划推迟至三月初。下游需求节后重启，聚酯负荷预期回升，但下游原料库存去化程度不足，开工水平不及去年同期高位，下游订单量少，恢复整体速度偏慢。聚酯原料二季度检修计划陆续公布，且TA对PX需求量损失多于PX自身供应检修损失量，叠加目前PXN和PTA加工费均处于历年低位，整体估值偏低，检修季估值有修复空间。本周初乙二醇华东码头库存在78万吨，周内主港发货偏差，部分库区内贸货到船尚可，预计短期库存维持趋势为主，3月起乙二醇在检修增加下转向紧平衡。关注俄乌谈判不断推进下油价回落风险，以及下游需求恢复不及预期的向上负反馈。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2615元/吨，内蒙古北线价格在2157.5元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1125元/吨，江苏地区醋酸价格2850-2950元/吨，山东地区MTBE价格5835元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产同比高位运行，但随着检修装置的逐步增加，后续将环比回落，海外供应目前不高，预计港量也将维持低位。需求端随着检修预期的落地，短期或维持稳定，而传统下游开工缓慢回升。综合来看，国内产量季节性下降，传统下游需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而港口受MTO装置检修的影响库存压力偏高，预计甲醇价格维持震荡走势，关注华东MTO装置复产实施情况。

　　聚烯烃：

　　周四，全国拉丝均价在7374元/吨，较上周跌43元/吨，跌幅0.58%，利润方面，油制PP毛利-347.25元/吨，煤制PP生产毛利774.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-972元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-712.15元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-201.83元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8130元/吨，较上周价格-20元/吨；华东地区油制线型主流价格在8150元/吨，较上周价格持平；华南地区油制线型主流价格在8280元/吨，较上周价格-20元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-59元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1552元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，但开始有部分炼厂检修，预计在检修季之前，供应将维持小幅震荡，需求端下游开工在加速恢复，而前期下游库存水平不高，因此补库力度较强，同时关注到总库存水平同比下降，预计聚烯烃有一定支撑。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料4900-5030元/吨，乙烯料主流参考5180-5450元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4890-5030元/吨左右，乙烯料主流参考5190-5310元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5100-5130元/吨左右，乙烯料主流报价在5250-5330元/吨。供应方面，氯碱利润走弱，上游炼厂检修意愿增加。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，出口在印度BIS以及美国关税政策实施之前预计都会维持高位。综合来看，供给边际走弱而需求快速恢复，并且今年库存明显低于去年同期，基差走强，短期价格维持震荡走势。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1809元/吨，跌幅0.17%。现货市场继续回落，主流地区市场价格下调20~30元/吨不等。山东临沂地区市场价格1830元/吨，日环比跌30元/吨。近期尿素供应水平不断提升，昨日日产量已达到19.89万吨，后期仍有检修企业复产，若无突发事件影响尿素日产有望突破20万吨以上。3月之后淡储货源即将投入市场，尿素供应压力仍偏高。需求端少量跟进，中下游对高价仍有抵触，且在价格持续回落过程中观望情绪浓厚。昨日各主流地区尿素现货产销率均维持低位徘徊。整体来看，尿素供需两端仍处于博弈阶段，短时市场担忧中游货源入市冲击，但后期旺季需求支撑仍存。下周重要会议存在政策预期，利多商品市场。关注宏观情绪与尿素需求能否发生阶段性共振行情，另需关注尿素日产变化、需求节奏及宏观情绪变化。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格震荡走强，主力合约向上突破近三个月震荡区间，收盘价1556元/吨，涨幅3.11%。昨日夜盘纯碱期价继续走强，主力合约涨超2%。现货市场继续偏强运行，昨日沙河地区重碱自提价格上涨23元/吨至1510元/吨，盘面升水幅度扩大。基本面来看，本周纯碱产量小幅提升1.35%，但由于企业库存较周一继续下降，市场情绪不断回暖。昨日湖南地区检修计划落实，月底内蒙阿拉善检修计划对供应扰动增强，且3月之后检修更为集中，纯碱供应或继续回落。需求端平稳运行，中下游刚需适量补库，支撑成交重心及碱厂挺价心态。整体来看，当前供需两端变化幅度整体有限，但装置检修、纯碱库存持续回落、中下游补库等都给基本面带来阶段性转暖迹象，后期叠加宏观政策提振，纯碱期价中枢仍有阶段性上移可能。关注纯碱装置检修情况、需求跟进幅度及宏观情绪变化。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1234元/吨，微幅上涨0.49%。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价继续回落8元/吨至1321元/吨。基本面来看，玻璃供应近期低位略有回升，昨日行业日熔量15.66万吨。需求端仍是当前限制玻璃市场的核心因素，产业悲观预计部分工程单或4月开启，限制玻璃现货成交，昨日各地区产销率多维持70-80%区间运行。本周玻璃企业库存提升2.4%，已连续四周累库。整体来看，玻璃需求偏弱持续压制市场情绪，但原料纯碱走强给玻璃期价带来一定联动效应。短期若无新增驱动出现，玻璃期价仍将延续低位宽幅震荡趋势，后期关注宏观政策及地产金三银四旺季预期下玻璃市场情绪能否回暖。关注宏观政策动态、玻璃供应变化及需求复苏情况。

　　烧碱：

　　周四烧碱期货价格偏强震荡，主力合约收盘价2809元/吨，涨幅0.57%。现货市场维持稳定，目前山东32%离子膜碱价格910元/吨， 50%离子膜碱价格1580元/吨，日环比均持平，部分厂家价格仍有松动。基本面来看，烧碱行业开工及库存再度双双提升，本周分别较上周提升0.2个百分点、2.5%，烧碱供应整体充足。3月之后部分氯碱装置检修计划明朗，烧碱供应或有扰动。需求端暂时仍偏弱，非铝下游延续刚需采购策略。好的方面在于后期部分氧化铝大型产能陆续释放，烧碱刚需有望提升。整体来看，短期烧碱需求力度不足限制其价格走势，期货市场仓单数量降至低位缓解近月合约压力。但在基本面偏弱情况下盘面驱动不足，短期期价低位波动为主，后续关注供需两端阶段性供需错配机会、宏观情绪能否给市场带来支撑，另需关注烧碱企业装置动态、主力下游送货量。

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