观点 | 推动台州国有资本加速转变为耐心资本 全力推动新质生产力发展的几点思考

科技战略与资本战略的同向同度发力，将成为培育中国新一轮经济增长动能的重要抓手，而地方国有资本作为地方经济的重要支撑力量，更需要适应这一转变，从短期逐利性投资向长期战略性投资转型。

内容来源 | 台州国资

作者 | 胡闻博

2024年4月30日，中共中央政治局会议提出，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。2024年9月18日，国务院常务会议提出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本。从近期中央层面对耐心资本问题的研究部署可知，科技战略与资本战略的同向同度发力，将成为培育中国新一轮经济增长动能的重要抓手，而地方国有资本作为地方经济的重要支撑力量，更需要适应这一转变，从短期逐利性投资向长期战略性投资转型。

台州国有资本在转变为

“耐心资本”取得的成绩

（一）设计三项制度。一是制定《关于加快台州国资国企高质量发展的意见》，立足“产业组织者、运营者、推动者”角色定位，深化推进“运营提质年、管理提效年”活动，加快重点产业链延链补链强链，积极发展新质生产力，着力打造“一企一业一链”。同时，鼓励国有企业投资入股上市公司、拟上市企业、高新技术企业等。二是出台《关于促进台州国资国企大力发展创业投资产业的意见》，明确企业科技创新主体地位，引导企业建立科技研发稳定增长机制，围绕产业链上下游关键核心技术和薄弱环节开展投资，因地制宜发展新质生产力。三是起草《台州市属企业基金业务管理办法（试行）》，明确市属企业基金分为政府产业基金、产业投资基金、财务性投资基金和专项基金四大类。对创业投资基金中投资于台州本地企业或以投促引注册在台州的企业的项目设置最高不超过60%的容亏率，并在市属企业的考核中单列，不纳入经济效益指标考核。

（二）实施三大计划。实施传统产业“焕新计划”。持续做大做强基建、公共服务、金融服务、房地产、供应链贸易等传统产业，推进产业链向规模化高端化发展。成立产业研究院，为传统产业转型升级提供智力支持。实施战新产业“启航计划”。成立市科创集团，设立科创母基金，创新“园区+国企+基金”运作模式，会同台州湾新区建设光电科创产业园，浙江仙通（维权）入选全国“科改企业”。市城投集团将大数据公司、智慧公司、地理测绘公司等整合为数字集团，拓展数字经济。目前，共有15家市属企业下属子公司被评定为国家及省级高新技术、科技型中小企业、“专精特新”企业。实施资本赋能“星火计划”。坚持“接轨大上海、融入长三角”，已构建天使梦想基金、VC基金、PE基金、并购基金等基金矩阵，引领市城投集团、市科创集团、市国运集团等共设立基金55支，总实缴规模398.04亿元；全市国有控股上市公司8家，市本级混改企业108家；市属企业参股上市公司30家，其中台州上市公司11家，持有上市公司市值56亿元。

（三）严防三种风险。严防决策风险。进一步完善市属企业投资项目决策机制，健全专家评审和联席会议制度，建立市国资国企决策咨询专家库共193人，努力做到“干一件、成一件”。今年已否决、缓议市属企业重大决策事项6项。严防债务风险。逐月研究分析全市国有企业债务情况，指导市属企业全部编制五年投融资滚动计划，推动资金监管关口前移4个月，健全企业债务、资金等重要数据信息的日常监测机制，将资产负债率、融资成本等纳入考核，全力保障资金链安全。严防经营风险。出台《市属企业合规管理办法》《关于加强市属企业违规经营投资责任追究工作体系建设的意见》，全面推进“大监督”工作体系建设，开展供应链贸易、招投标、类金融等业务专项检查，在落实好“三个区分开来”前提下，做到国有资产有损失必调查、查实违规经营必追责，目前已对3起违规情况进行责任追究。

地方国有资本转变为

“耐心资本”的共性问题

一是短期业绩压力与长期投资目标的冲突。地方国有资本在转变为“耐心资本”的过程中，常常面临短期业绩压力与长期投资目标之间的冲突。根据相关研究，许多地方国有企业在追求短期业绩的同时，忽视了长期战略目标的实现。这种短视行为不仅影响了企业的可持续发展，也阻碍了国有资本向“耐心资本”的转变。例如，某地方国有企业在进行重大投资项目时，由于短期内无法显现明显的经济效益，最终被管理层放弃，导致企业错失了长期发展的机会。

二是决策机制与激励机制的不完善。地方国有资本在转变为“耐心资本”的过程中，决策机制与激励机制的不完善也是一个重要的共性问题。现有的决策机制往往过于注重短期效益，缺乏对长期投资的科学评估和规划。此外，激励机制的设计也未能充分调动管理层和员工的积极性，导致其在长期投资方面缺乏动力。研究表明，许多地方国有企业的管理层更倾向于追求短期业绩，以获得更高的薪酬和晋升机会，而对长期投资的关注度较低。

三是缺乏专业化的投资与管理团队。地方国有资本在转变为“耐心资本”的过程中，缺乏专业化的投资与管理团队也是一个显著的共性问题。许多地方国有企业在投资和管理方面缺乏专业人才，导致其在长期投资项目的选择、评估和管理上存在诸多不足。例如，某地方国有企业在投资一个高科技项目时，由于缺乏相关专业人才，未能对项目的市场前景和技术风险进行充分评估，最终导致投资失败。

四是监管环境与政策导向的影响。地方国有资本在转变为“耐心资本”的过程中，监管环境与政策导向的影响也不容忽视。现有的监管政策和导向往往过于注重短期效益，缺乏对长期投资的政策支持和激励措施。此外，监管环境的不完善也增加了地方国有企业在长期投资方面的风险和不确定性。研究表明，许多地方国有企业在面对不确定的监管环境和政策导向时，往往选择放弃长期投资项目，转而追求短期效益。

加快推动地方国有资本

转变为“耐心资本”的建议

2024年6月19日国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出聚焦基金考核、容错免责机制、绩效评价制度等体制机制的关键环节，率先将国资和政府投资基金培育为耐心资本，发挥引领示范作用，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。12月，国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，致力长周期陪伴创新企业成长，推动国资成为更有担当的长期资本、耐心资本，着力加大创新资本投入，募集更多资金投向硬科技。针对国资创业投资“不敢投”“不愿投”等问题，健全符合国资央企特点的考核和尽职合规免责机制。为此建议：

（一）优化产业布局与结构调整

一是顶层设计，制定长期产业战略规划。参考中央企业围绕主责主业，聚焦重大战略、重点领域、重要技术布局的做法，我市应精准定位自身在区域经济发展中的角色，研究本地产业优势、资源禀赋以及全球产业发展趋势，在临港产业带五大城的基础上，制定跨度10～15年的国有资本产业战略规划。明确重点扶持和培育的新兴产业领域，如精密制造、新能源、新材料、新医药等，确定各阶段的发展目标和投资计划，确保国有资本在产业布局上具有前瞻性和连贯性。如参考深圳模式，设定在未来5年内，使新兴产业投资占总投资的比例提升至30%以上，逐步降低对传统大基建、房地产等领域的依赖。

二是集群作战，推动产业整合与协同发展。对市属企业现有的业务板块进行梳理，推动相关产业企业之间的整合重组。以大基建领域为例，整合分散的建筑、设计、材料等企业，形成全产业链的大型基建集团，提高资源配置效率和协同效应，降低运营成本。鼓励国有资本围绕核心产业，投资上下游配套企业，打造完整的产业生态链。如在新能源汽车产业，不仅投资整车制造企业，还布局电池、电机、电控等关键零部件生产企业以及充电桩等配套设施运营企业，促进产业协同发展，提高整体竞争力，采用类似上海电气（维权）的产业链整合模式。

三是抢占先机，加强战新产业布局与培育。设立规模不少于100亿元的专项战新产业投资基金，重点投向太阳能光伏、人工智能、高端装备制造等领域，如针对我市在海洋资源开发利用方面的潜力，加大海洋新能源、海洋高端装备、海洋生物医药等领域投资力度。学习深圳深创投经验，通过参股子基金或直接投资等方式，对处于不同发展阶段的企业进行多轮次投资。制定产业集群培育计划，依托已有的新兴产业基础，如在新能源领域，综合运用政策引导、土地供应优惠、资金扶持等多种手段，吸引更多相关企业集聚发展。加强与高校、科研机构的深度合作，共建产学研用协同创新平台。按照中央企业以创业投资基金为“探头”和“触角”培育新质生产力的理念，我市国有资本可利用投资基金挖掘和培育具有创新性与发展潜力的初创企业，将其引入产业集群，推动产业集群向高端化、智能化、绿色化方向发展。

（二）完善耐心资本全流程体制机制

投前，谨慎选择、构建全面的项目评估体系。参考中央企业建立以功能作用为重点的创业投资基金全生命周期考核机制，建立一套涵盖财务指标、战略契合度、社会效益、环境影响、技术创新能力、市场前景等多维度的项目评估指标体系。针对不同类型的投资项目，科学设定不同的指标权重，确保评估结果的客观性与准确性。邀请行业专家、技术专家、金融分析师以及专业咨询机构参与项目评估过程，充分尊重并听取外部专业意见，从多个角度对项目进行深入分析和全面论证。

投中，及时止损、健全资本退出机制。制定科学合理的资本退出策略，除传统的股权转让和企业清算方式外，积极探索资产证券化、并购重组、股权回购、新三板挂牌转让等多元化退出渠道。如，对于具有稳定现金流和一定规模资产的投资项目，大力推动其进行资产证券化，将未来的现金流提前变现，有效提高资本退出效率。加强与资本市场的深度对接，与证券公司、投资银行等专业金融机构建立长期合作关系，为投资项目的退出提供全方位的专业服务和多元化的渠道支持。建立科学合理的资产定价机制，综合考虑市场公允价值、企业业绩、行业发展趋势等多方面因素，确定公平合理的资产转让价格。规范股权转让交易流程，加强信息披露，提高交易透明度，吸引更多潜在的市场承接方。建立国有资本交易平台，整合各类交易资源，为资本退出提供便捷、高效的交易场所，降低交易成本和风险，确保资本退出的顺利进行。

投后，责任分担、健全容错纠错机制。明确容错范围，如因宏观政策变动、技术研发瓶颈等导致投资失败且尽职调查合规、无主观故意的科技创新项目投资失误可容错。规范容错程序，设立专门审核小组，依申请调查核实后按规定审批。借鉴中央企业，建立全生命周期考核机制，“算总账”与“算大账”结合，以功能作用为重点，兼顾效益回报，弱化短期财务指标考核。合理确定风险容忍度与容错率，对种子期、初创期科创项目基金适当提高容错率。依据“三个区分开来”，对符合条件的失误相关人员不予、免予问责，同时加强监督，防止机制滥用，营造良好投资环境。

同时，要打造专业投资决策人才队伍，防范人为道德风险。人才招进方面，面向全国乃至全球广泛招聘金融投资、产业运营、技术研发等领域的高端人才，如设立专门的人才专项补贴基金，对引进的高端人才给予一次性安家费50万—100万元等。人才培养方面，建立常态化、系统化的人才培训机制，定期组织内部员工参加金融投资、产业政策、技术创新等方面的专业培训课程和学术研讨会。选派优秀员工到国内外知名投资机构、企业进行交流学习。与高校合作建立人才培养基地，开设定制化的培训课程。

（作者：胡闻博  台州市国有资本运营集团有限公司党委委员，台州市产研经济咨询有限公司董事）

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