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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市国烟一手货源正品烟草批发代理，独家渠道，火爆加盟！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
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宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
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景德镇市（昌江、珠山）
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日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
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遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
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铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
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青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
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开源证券田渭东：国内产业链强化应对外围变化（附操作策略）
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开源证券 投资顾问总监 ： 田渭东
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川普拟定明年1月20日后上任，市场已经提前反应了悲观预期。从市场反应的情况来看，境外市场偏悲观，国内市场似乎反应较为平淡，但也受到了一定程度的回吐压力的影响。
展望未来两年，无论国际环境怎样变幻，我们都要强化国内产业链，以应对复杂的因素转变。
1．已经悲观预期国际贸易中期关税假设
这种假设的悲观预期，已经反应在全球汇率市场及中国A股市场。
全球关税情景。在特朗普担任总统的情景下，美国将从 2025 年 9 月起对所有从中国进口的商品征收 60% 的关税，并从 2026 年 1 月起对从世界其他地区进口的商品征收 10% 的关税。对全球经济的估计影响将因关键参数的假设而异，包括由此产生的汇率变化、报复程度、供应链、价格灵活性和利润吸收。
在这种情况下，预计中国将采取更大的财政刺激措施、更多降息、更多支持房地产市场以及支持出口商的措施。我们认为政府也可能对家庭部门提供更多支持，包括对失业者提供收入支持。我们还假设中国将通过仅对目标产品而非所有美国进口产品征收更高关税进行报复。在政策支持下，瑞银预计，中国可以将负增长影响控制在 200 个基点以内。需求可能下降以及能源和大宗商品价格下跌。
中国的政策应对措施可能与全球关税情景类似，但可能较慢且分阶段实施。例如，财政支持可能不会全部宣布并立即实施，降息可能会较慢。与全球关税情景相比，对家庭部门的支持也可能较晚。
在两种关税情景下，预计美元将走强，人民币将面临较大贬值压力，这点已经从近期美元的强力表现体现出来了。在这两种情况下，不排除中国政府将积极管理人民币汇率，包括更严格地控制资本外流。因此，预计在这两种情况下人民币只会小幅贬值。
2．应对措施的积极因素没有反应在A股
我们有几个强有力的因素，被外资忽视。这点还没有反应到人民币汇率及A股市场上来。
1）中国对美出口顺差不降反增。
特朗普第一次上任，给中国加征关税20%，现在来看，事与愿违。
2）中国对美国外贸出口依赖程度逐年减少。
对美出口产比已经下降到11%，中美的双边贸易额，还没有达到中国外贸总额的零头。
数据来源：wind
2024年前10个月，东盟、欧盟、美国和韩国为我国前四大贸易伙伴。其中，我与东盟贸易总值为5.67万亿元，占我外贸总值的15.7%；与欧盟贸易总值为4.64万亿元占12.9%；与美国贸易总值为4.01万亿元，占11.1%。（数据来源：wind）
同期，我国对共建“一带一路”国家合计进出口16.94万亿元，我对亚太经合组织（APEC）其他经济体进出口21.27万亿元人民币，创历史同期新高，占我进出口总值的59.1%。（数据来源：wind）
内功第一重：国内大市场——根基扎实。消费群体规模巨大，大市场为需求端提供强动力、强韧性。
3）中国有庞大的人口基数及消费能力
中国有庞大的14亿人口，已经成为了世界第一大消费市场。在汽车、住房和奢侈品消费等方面占据全球领先地位。中国中等收入群体快速增长，已超过4亿，预计到2035年将达到8亿左右，超大规模的消费群体和市场为中国扩大内需提供了广阔空间。尤其是中国近期推出一揽子增量政策措施，必将促进全社会消费需求复苏提升、社会总需求持续扩大，将进一步夯实中国经济行稳致远的根基。
4）全世界唯一超全产业链国家
——血脉贯通。产业链条完整齐全，全球最完整的产业体系为供给端营造强抗风险能力。
中国拥有全球最完善的产业体系，涵盖了联合国产业分类目录中的所有工业门类。完备的产业体系使中国在面对外部冲击时能够迅速调整和适应，确保生产的连续性和稳定性。近年来中国新能源、新材料等战略性新兴产业快速发展，完善了高端产业体系，增强了产业链韧性，进一步提升了中国经济抗风险能力。
5）有充分的政府可调动资源。
我国政府可调动资产及资源在全球四大经济体中最多。根据2024年11月5日公布的“国务院关于2023年度国有资产管理情况的综合报告”，截至2023年底各类国有资产：国有资本权益总额102万亿元；国有金融资本权益总额30.6万亿元；行政事业性国有资产净资产51.4万亿元；国有土地总面积52371.4万公顷，全年水资源总量25782.5亿立方米。2022年我国政府工作报告中提出，特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润。央行、中国烟草总公司、中投公司等机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等，规模超过
2万亿元
以上。
虽然，地方政府在形成了54万亿元债务（地方政府债务40万亿、地方隐性债务14万亿，数据来源中国财政部网站），同时也形成了全球最大规模基建资产，如铁路、高速公路等，每年也会产生大量收益。
总之，目前国内稳经济增长的货币、财政政策，力度非常大。我们可用的资源被低迷情绪忽略了。国际环境的严峻性，被市场放大了。
操作策略：
热点概念
1）6G产业链
中国信息通信研究院副院长王志勤在上海举行的2024全球6G发展大会上表示，2025年6月份会启动6G的技术标准研究，2025年—2027年完成技术研究阶段，2029年3月份完成第一个版本的技术规范。工业和信息化部负责人也表示，下一步将推动信息通信企业与垂直行业企业密切沟通、协同合作，共同参与6G需求研究、技术研发、标准制定等全流程各环节，携手构建6G繁荣应用生态。
6G相较于5G，除基站制式升级外，最重要的看点集中于天地一体化及人工智能融合方面。6G超大规模天线阵列升级，再度重构基站产业链，天线、滤波器、功率放大器、PCB有望量价齐升。全双工CCFD、智能超表面RIS、轨道角动量OAM、太赫兹光电发射等技术，也进一步增加器件用量，精细化材料考量。
6G的带宽将预计将达5G百倍以上，频段可能提升至太赫兹级别（Tera Hertz，THz），2023M6 ITU-R WP5D明确6G六大应用场景——沉浸式通信、超高可靠低时延、海量通信、泛在连接、通感一体化、通智算一体化，其中前三项是5G eMBB、uRLLC、mMTC三大应用场景的扩展与增强，泛在连接重在解决当前无覆盖或几乎无覆盖地域的通信问题，通感一体化与通智算一体化分别在通信网络中新增感知与AI元素，以便更透彻地连接数字世界与物理世界，相比5G而言，6G有了更大的飞跃。人工智能的发展同通信技术的融合或将实现产业链的互补，人工智能带动6G智能化程度提升，6G高通信速率也将带动AGI发展趋势向上。当前我国6G技术专利延续5G领先态势，仍处于全球首位，且运营商资本开支逐步从5G基础设施建设为主转向5.5G及智算基础设施建设上。建议关注：
基站天线及天线振子成长性标的；
陶瓷介质谐振滤波器；
硅光/CPO/LPO积极布局；
卫星互联网终端+相控阵芯片；
物联网及前沿应用等。
2）Mate70概念股
通信行业正从成熟 的 5G向5.5G稳步迈进 ，并为 6G探路 ， AI大模型+卫星通信成为两大技术标题的趋势明确。
（1）可 重点关注卫星制造与发射、地面设备、卫星应用等配套产业标的 ；
（2）在终端领域，可关注 受益华为手机出货增加的部件供应商 。 包括 射频方向 、 滤波器 、 玻璃盖板 、 自研芯片 、 OLED面板 等。
3）低空飞行
研报来源：长江证券 《政策与产业双催化，低空经济 0 到 1 加速》高伊楠2024年11月11日
4）跨境支付
全球跨境支付体系亟需多元化发展，CIPS具有较大发展潜力。参考过往年份间接参与者数量增长情况，预计在CIPS系统建设期的整体空间有望达到137亿元。建议关注泛银行IT板块。
系统端：
CIPS 系统建设渗透率提升，关注深耕中大行业务的银行IT龙头厂商，；
安全端：
CIPS 体系核心通信安全厂商；
支付端：
具备跨境支付牌照的三方支付厂商。
5）固态电池
2027年商业化落地。
重量能量密度达到350—500Wh/kg、体积能量密度750—1000Wh/L，2030年全面普及应用。
6）医美减肥药
国家卫生健康委10月17日印发《肥胖症诊疗指南（2024年版）》：奥利司他、利拉鲁肽、贝那鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽五种治疗肥胖症的药物。据财联社，一项最新研究表明，诺和诺德Ozempic及类似GLP-1药品，能够减轻患者对阿片类药物和酒精的滥用，这进一步证明了GLP-1药物在治疗肥胖和糖尿病之外具有广泛的潜力。
利拉鲁肽注射液属于第一代GLP-1类药物。诺和诺德旗下的司美格鲁肽也已经取代了第一代。替尔泊肽，具有强大的减重能力，比第二代更强。
7）AI应用
智算产业发展白皮书》显示，根据中国信息通信研究院测算，我国算力核心产业规模达到
1.8万亿元。
预计2025年，算力核心产业规模将超过
4.4万亿元，关联产业规模可达24万亿元。
在未来两年时间内，算力板块都将处于高景气度阶段。
CPO
算力
存储
先进封装技术
液冷/散热技术
服务器铜互连
算力调优/调度/租赁
HBM存储芯片
边缘算力承载平台
卫星通信
电源
PCB
EDA
半导体
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