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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市揭秘香烟代购神器：哪个平台能轻松帮你代买外烟？快来体验这款APP！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
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宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
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景德镇市（昌江、珠山）
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日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
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临沂市（兰山、罗庄、河东）
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吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
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财说｜70亿定增获准，国投电力负债率持续高位
财说｜70亿定增获准，国投电力负债率持续高位
国投电力（600886.SH）70亿元的定增申请已获上交所通过。这笔钱扣除发行费用后，全部用于孟底沟水电站项目和卡拉水电站项目等清洁能源项目建设。
值得注意的是，这次定增将由社保基金会以现金方式全额认购，认购完成后将成为公司持股6.88%（发行后股比）的第三大股东，并有36个月的限售期。在增发前，国投电力总股本为74.54亿股，控股股东为国投集团，持股比例51.32%；定增完成后，公司总股本将增加至80.04亿股，发行完成后国投集团所持公司股份占比将降至约47.79%，但公司控制权不发生变化。
是什么促成了社保基金这一大手笔，背后又意味着什么。
为什么是社保基金？
对于社保基金而言，这是去年第二次以战略投资者身份出手能源板块。2024年7月，社保基金曾以120亿元认购中国核电（601985.SH）的定增股份。而国投电力计划将本次定增募集到的70亿元全部投入雅砻江中游河段孟底沟水电站和卡拉水电站项目，后续与两河口水电站梯级联合运行。因此这两个项目的质地决定了这次定增的成色。
具体来看，孟底沟水电站是雅砻江中游河段七级开发方案中的第五个梯级电站，上游与楞古梯级衔接，下游与杨房沟梯级衔接。整个枢纽工程区位于四川省甘孜州和凉山州交界的雅砻江干流，水库区则涉及到甘孜州的九龙县、康定市、雅江县和凉山州的木里县。该电站规划总装机容量为240万千瓦，多年平均年发电量可达104.05亿千瓦时。
卡拉水电站是雅砻江中游七级开发方案中的第七个梯级水电工程，上游与杨房沟电站衔接，下游与锦屏一级电站毗邻。工程枢纽位于四川省凉山州木里县卡拉乡一带，属于高山峡谷地形，受区内水文特征影响，水能资源相对集中，适宜梯级联合调度。项目规划装机容量102万千瓦，多年平均年发电量约45.238亿千瓦时。
国投电力控股的雅砻江流域水电开发有限公司，拥有雅砻江干流上多个梯级电站运营权，包括已建成的二滩、锦屏、官地、杨房沟，以及在建/拟建的两河口、孟底沟、卡拉等，累计可开发装机近3000万千瓦。若两大项目顺利投产，未来或能产生类似长江电力在三峡、乌白联合调度时那种流域“梯级效益”，充分挖掘发电潜能。
这些大型水电站项目的经济性往往体现在长期稳定收益上，但初始投入巨大，建设周期长。针对这两个项目，孟底沟规划总投资约347.22亿元；卡拉水电站规划总投资约171.21亿元，而建设周期分别为105个月和83个月。国投电力在公告中介绍，孟底沟、卡拉项目的资本金财务内部收益率均测算为8%，投资回收期分别为20.4年、19.06年。
对央企来说，这种项目在财务收益上或许并不是最亮眼的，但其在清洁能源战略意义上至关重要，既可扩大公司水电资产规模，又能获得较稳健的长期现金流。只是在前期建设阶段，要投入大量资本金与贷款，同时也需求“耐心”的财务投资者，社保基金入局也属于情理之中。这一合作既能发挥社保基金会在战略、资源和投资等方面的优势，亦能体现公司响应国家关于中长期资金入市的号召。
这一轮增资也“踩上”政策的红利，而这也不是公司近些年来唯一的增资。2019年，国投电力获批境外发行GDR并在伦敦证券交易所上市，累计募资净额约2.18亿美元，其中70%用于开发海外可再生能源（包括Inch Cape海上风电），30%用于偿还公司海外债务。2021年公司又完成一轮非公开发行A股，募资净额约36.30亿元，主要投向雅砻江两河口水电站（18亿元）及补充流动资金（18.33亿元）。
资产负债率仍高
尽管多次通过资本市场充实资产负债表，国投电力负债率表现仍不佳。因连续大规模的电站开和建设需要，公司过去几个报告期资产负债率均在63%左右，且后续投资规模仍然较大。负债端，公司负债规模由2020年1463亿元逐渐上升至2023年1752亿元，并于2024年第三季上升至1795亿元的高点。
尽管市场利率处于下行区间，不断增加的负债规模也导致财务费用居高不下，2021年至2023年的财务费用均达40亿元规模，考虑到公司21年及23年净利润规模分别为24.37亿元和67.05亿元，可以说财务费用已经成为影响其业绩表现的核心因素。当然，随着电站不断投建，国投电力固定资产规模迅速膨胀，即将突破2000亿大关，财务层面将计入摊销，从而影响利润表现。
2024年对于多数水电公司都是好年头。2024年1~9月，国投电力水电发电量803.45亿千瓦时（同比+15.52%），其中第三季水电发电量370.24亿千瓦时（同比+22.64%）。第三季水电单季度上网电价为0.278元/千瓦时（同比-1.07%），小幅下行主要受丰水期电量结构和市场化交易影响。2024年10月25日，两河口电站首次蓄满正常蓄水位，基本锁定今冬明春业绩表现。
另一方面，公司需要通过更大力度分红来维持其“红利”概念股形象。国投电力2021-2023年度分红比例分别为50%、50%、55%，分红金额从12.19亿元增至36.88亿元。根据最新《未来三年股东回报规划》，2024年至2026年每年现金分红比例均不低于55%，在保证公司项目投资的同时注重投资者回报。对于公司目前的财务状况来说，减少债务似乎比分红更有回报。
尽管国投电力主导了雅砻江水电资源的开发，其火电资产仍构成不稳定因素。截至2024年二季度末，公司火电占控股装机规模的31.47%。进入2025年，随着电价形成机制逐步市场化，市场化交易电价的波动对公司营收和盈利有一定影响。尽管目前煤炭价格处于低位，各地煤炭上网电价有下调预期，令公司火电业务承压。
作为新能源发电公司，国投电力也在不断增加风电、光伏等新能源的布局，截至2024年二季度末，风电、光伏已投产装机分别占控股装机的7.76%和9.99%。目前国家新能源补贴政策正处于“退坡”与“平价上网”并行的过渡阶段，如部分项目最终无法纳入补贴目录或补贴资金额度下降，将使公司承担更多成本。此外，新投产风、光机组大多分布在高风速区或光照资源集中区，但这些区域也面临并网接入能力或电网调峰能力不足的约束。
国投电力负债率持续高位，未来或仍需要股权融资来补血，届时，少数股东权益能否得到维护将会是个不小的问题。
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