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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市独家揭秘！高品质云霄香烟批发一手货源，尽在这里！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
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德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
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漳州市（芗城、龙文）
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铁岭市：银州区、清河区。
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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
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铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
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湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
绵阳市（江油市、北川羌族自治县、梓潼县、市辖区、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、游仙区）
襄阳市（樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、定南县、随州市、郧西县、郧县、城固县）
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青岛市（市南、市北、黄岛、崂山、李沧、城阳、即墨）
鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
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吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
廊坊市（安次、广阳）
恒瑞医药赴港IPO：手持220亿欲再募资140亿 增长焦虑之下靠海外上市能否扭转局面？
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近日，恒瑞医药向港交所正式递交上市申请，摩根士丹利，花旗及华泰国际为其联席保荐人。此前公司曾表示，为深入推动科技创新和国际化双轮驱动战略，进一步助力公司国际化业务的发展，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市。
从市场反应来看，投资者对于恒瑞医药赴港上市的态度出现两极分化的现象。一方面，有投资者认为，在创新支付体系仍不全面，集采压力悬顶，国内竞争日益激烈的背景下，出海求变已成为生物医药企业的普遍选择，而港股上市将对引入海外资本，打开国际市场起到一定积极作用。另一方面，也有投资者认为公司现金充裕，再度上市募资缺乏必要性，且港股整体估值偏低，可能将对公司A股估值形成拖累，进而损害中小股东利益。
手持超220亿现金仍欲募资140亿 港股上市是否会拖累A股估值？
从数据来看，持消极态度投资者的担忧不无道理。截至2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.32亿元，另有7.74亿元可交易性金融资产。而从负债端看，公司有息负债几乎可以忽略不记，且庞大的现金储备为公司带来了不菲的利息收入。2024年前三季度公司财务费用为-4.48亿元，接近公司归母净利润的十分之一。
从造血能力看，公司年归母净利润稳定在40亿元左右，截至2024年9月30日的未分配利润达到321.49亿元。从现金流情况看，恒瑞医药各期均表现为现金净流入，2020年-2023年以及2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为34.32亿元、42.19亿元、12.65亿元、76.44亿元和45.85亿元。无论从存量现金还是造血能力看，恒瑞医药似乎都并不缺钱，再度上市募资140亿的合理性值得探究。
估值方面，由于港股市场流动性较弱，估值相较于A股明显偏低。例如，A股、港股两地同时上市的百济神州、复星医药、君实生物等公司港股股价均显著低于A股股价，因此如公司于港股上市，原股东权益或将被低价摊薄。
或受此影响，恒瑞医药披露上市计划及上市进展时，公司股价均出现较大幅度下滑。2024年10月24日，市场传出恒瑞医药计划于港股上市，随后公司股价两个交易日内跌超5%。12月9日，恒瑞医药发布公告正式披露上市计划。次日公司迅速走低，A股收盘跌幅2.57%。截至发稿日，恒瑞医药股价收盘价为43.55元/股，相较于港股上市消息传出时已跌超10%。
仿制药集采压力仍在 多款销售额过亿品种存在集采预期
从公司角度看，恒瑞医药迫切希望打通海外融资渠道，加强与海外市场的联系与公司自身面临增长焦虑联系紧密。作为靠仿制药起家的老牌药企，恒瑞医药虽一直致力于转型创新药，且已取得显著成果，但集采仍然是拖累公司业绩增长的主要因素。
据统计，2018-2022年公司涉及集采的仿制药共有35个品种，中选22个品种，中选价平均降幅74.5%其中，2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2022年销售收入仅6.1亿元，较上年同期减少22.6亿元，同比下滑79%；2022年11月开始陆续执行的第七批集采涉及的5个药品，2022年销售收入9.8亿元，较上年同期减少9.2亿元，同比下滑48%。
从近几年的集采药品的销售情况看，第二批集采涉及产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）、醋酸阿比特龙片因多数省份集采续约未中标及降价等因素影响，2023年销售额同比减少7.02亿元。2022年11月开始执行的第七批集采涉及产品2023年销售额同比减少9.11亿元。
2024年3月开始执行的第九批国家集采涉及产品注射用醋酸卡泊芬净报告期内销售额同比减少2.79亿元；地方集采涉及的产品中，碘佛醇注射液、吸入用七氟烷及盐酸罂粟碱注射液报告期内销售额同比减少2.76亿元。
前九批集采带来的影响仍未出清，第十批集采又接踵而至。2024年12月12日，第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果并公示，中选结果将于2025年4月开始执行。据竞标结果显示，恒瑞医药钆特酸葡胺注射液纳入集采，拟中选价格为26.88元，降幅约50%。Wind医药库数据显示，2023年钆特酸葡胺注射液样本医药销售额为2.34亿元，市占率为89%，在增量有限而价格腰斩的背景下，可以预见产品营收及利润均将显著承压。
目前，恒瑞医药销售过亿元，且已有多款同类产品上市，但尚未纳入国采的产品还包括碘佛醇注射液、酒石酸布托啡诺注射液、吸入用七氟烷、盐酸罂粟碱注射液、钠钾镁钙葡萄糖注射液、盐酸艾司氯胺酮注射液、培门冬酶注射液和罂粟乙碘油注射液，2023年各品种样本医院销售额分别为11.52亿元、6.9亿元、6.15亿元、2.34亿元、1.83亿元、1.76亿元、1.38亿元、1.14亿元、1.17亿元，累计约34.19亿元。
2023年全年，恒瑞医药实现总营收228亿元，其中仿制药收入约129亿元，集采风险品种销售额占仿制药总收入的比例仍接近三成。在三明医改已势在必行的背景下，相关品种纳入国采或只是时间问题。
创新药常规收入面临瓶颈 增长焦虑之下路在何方？
此外需要关注的是，在大量仿制药品种纳入集采之后，公司销售费用并未出现明显减少。2021年-2023年以及2024年上半年，恒瑞医药销售费用分别为93.84亿元、73.48亿元、75.77亿元、61.09亿元，对应销售费用率分别为36.22%、34.54%、33.2%和30.26%，2022年起销售费用基本趋于稳定，向下空间有限。
导致销售费用居高不下的原因或与推进创新药商业化进程有关，港股招股书显示，截至2024年9 月30日，公司创新药收入占比已升至47.7%，数额约96亿元。但需要关注的是，这样的数据只能说中规中矩。
恒瑞医药目前已有17款新分子实体药物和4款其他创新药，2023年销售额过10亿元的大单品仅有2019年上市的卡瑞利珠单抗一款。根据2023年恒瑞医药员工持股计划，第一批次解锁条件需要2024年创新药收入超过140亿元，从前三季度数据来看想要达成难度不小。
缺少大单品导致的结果是，恒瑞医药虽然不断有创新药品种获批上市，但盈利能力并未出现投资者期待的大幅增长。2023年，公司全年实现归母净利润43.02亿元，在21年、22年分别同比下降28.41%、13.77%，基数较低的情况下仅同比增长10.14%。2024年前三季度，公司归母净利润同比增长32.98%，但主要是由于二季度收到Merck Healthcare1.6亿欧元对外许可（金麒麟分析师）首付款确认为收入，利润增加较多。从三季度数据看，2024年第三季度恒瑞医药归母净利润同比微增1.91%，利润增速已趋于停滞。
因此，寻求出海也成为恒瑞医药破局的重要途径，但由于此前公司并未将发展重心放在海外市场，2023年国外营收占比仅2.71%，因此开拓海外市场对于公司而言颇具挑战性。值得一提的是，在2023年的一次BD中，恒瑞以首付款和近期付款2500万美元、里程碑付款10.25亿美元将TSLP长效抗体授权给Aiolos，该产品5个月后被GSK以14亿美元收购，把金子卖出白菜价一方面在于恒瑞医药经验不足，另一方面则与公司对BD缺乏重视有关。
交过一次昂贵的学费之后，恒瑞医药也把着重发展海外市场提上日程，并不断强调BD的重要性，此次寻求港股上市同样是出于链接海外市场的目的。但是，港股上市只是起点，公司在抛出140亿元募资计划的同时，或许也应对后续的战略部署，资金使用计划进行说明，给予投资者以信心。
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