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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市【独家揭秘】低价烟草告急！抢购热潮下，货源告罄，你还在等什么？电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
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张忆东：12月中旬到1月中旬，是A股港股垃圾时间，也是“流泪撒种”布局明年的好时机
张忆东：12月中旬到1月中旬，是A股港股垃圾时间，也是“流泪撒种”布局明年的好时机
来源：投资作业本Pro
12月18日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在wind“首席经济学家展望2025”论坛中，对明年中美股市作出了分析和展望。
张忆东此次演讲主题是“革新巳火”。革新“巳”火代表他对2025年行情很看好，很火热。“巳”是讲节奏，会震荡向上，存在必要的曲折，如地缘政治不确定性，政策落地效果过程中的波折。“革”和“新”是结构的关键词，“革”是变革，“新”是新质生产力。
他进一步指出，明年A股震荡向上，结构精彩，围绕“求新”和“求变”。美股2025年有两类投资机会，提到科技成长机会时，张忆东强调，需要专业投资者参与，非专业投资者，更适合留在中国市场。
2、明年（A股）行情是牛市主升浪，是一个牛市格局，进一步震荡向上。我们判断高点还是在下半年。3、明年居民财富向A股的再配制，会是继续渐入佳境的过程。现在可以说，牛市还是开始的阶段。4、明年，港股如果从博弈、从炒股的角度来看，从短期相对回报的角度来看，不如A股。甚至2025年不一定有今年好。
5、现在的港股卖空比例已经回到了历史相对低位．．．．．．做空者变滑头了，也就是说你就很难去逼空，赚博弈的钱难了。明年港股要安稳一点，还是要守住高股息资产。
6、虽然岁末年初是个冬藏的时期，但岁末年初，即从12月中旬到1月中旬，我总体看淡。对A股、港股来说，我觉得这段时间有点垃圾时间．．．．．．这种青黄不接的时候，恰恰是流泪撒种的时候，也是布局明年的好时机。
7、（美股）结构更重要。从结构维度来看，我们认为受益于科技创新和放松管制的领域是关键方向，尤其是受益于降息和减税的行业。
以下是投资作业本课代表整理的精华内容，分享给大家：
明年A股牛市震荡向上，高点在下半年
我们认为明年的行情是牛市主升浪，是一个牛市格局，进一步震荡向上。我们判断高点还是在下半年，因为政策的积极引导下，2025年社会财富对A股的再配置将渐入佳境。
实际上，从2024年以来，我们可以看到提振股市的相关政策组合拳显著提振了中国A股的股东回报。截止到12月初，今年年初至今，A股的分红回购金额大约有2万亿人民币，显著超过了IPO再融资和股东减持金额，这几个加起来可能只有2000亿左右。所以，这显著超过了前几年的情况。
从2010年以来，过去十几年中国A股都是净融资，即IPO再融资减持超过分红和回购，甚至在2012年之前根本就没有回购。
今年是非常具有历史转折性的一年，意味着中国A股至少在今年开始走向净回报，投资属性大幅提升，港股也是如此。
现在仍在牛市开始阶段，要打破“股市唯GDP论”的错误思考
所以，对于低利率环境下，无风险收益率的下行，特别是存款利率也在下行，保费的保单利率也在下行。在这种情况下，有效投资渠道不足，A股的赚钱效应会和社会财富的再配置形成良性循环。
大潮已经开始，所以我们要有清晰的认知。我们在九月底就已经讲了是反转逻辑。大家有些人，特别是少数投资者，还是用看美股的思维来看A股。人认为GDP不行，GDP好了，A股才有牛市。一定要破除“股市唯GDP论”的错误思考，更多关注股市自己的真实基本面。我们讲的是明年居民财富向A股的再配制，会是继续渐入佳境的过程。
居民存款除以A股市值，每次都在熊市后期超过2倍，而到了牛市后期，基本上都是低于1倍左右。所以现在可以说，牛市还是开始的这个阶段。
明年港股短期回报不如A股，甚至不如今年
那么明年随着股市基本面的改善，三驾马车——三个方向（新质生产力，内需的结构性亮点——求新求变，提升股东回报）的不断改善，A股会迎来居民财富的持续流入。所以我们总体觉得明年A股、港股、美股我们都看好。其中A股的指数表现好于港股，但港股更适合价值投资，深度价值投资。
所以，长期价值投资值得关注美股。对于活跃资金，要多多关注A股。
因为A股，特别是2025年，它会比港股更受益于内地社会财富的再配置，因为内地股市即A股是本土资金主导，而内地投资者往往风险偏好更高，他们因为相信，所以看见，所以对于政策、对于中国的未来、对于中国的国运，其实心里更充满正能量。
所以2025年内地投资者主导的A股，其风险偏好的修复相对更快。但港股是一个低端价值市场，有深度价值。但考虑到外资中介持股占比高达46%，港股受到外资投资风格的影响，即见了兔子才撒鹰，基本面数据出来了，业绩出来了，他们才动手。
他们更多围绕确定性下大注，这是外资的投资风格。再加上港股深受做空机制的影响，港股的做空机制比较丰富，所以港股的风险溢价修复会比A股弱。我们总体认为港股更适合长期价值投资，因为便宜在短期不一定是硬道理，但便宜的好资产对于长期价值投资者一定是硬道理。
所以我们总体认为，在明年港股，如果从博弈、从炒股的角度来看，从短期相对回报的角度来看，不如A股。甚至2025年不一定有今年好。
因为今年港股有一个做多的动能来自于空头回补。我们在三月份的时候就提出了“港股的春天”这篇报告非常具有代表性，我们开始看多港股，到了七月底我们又写了一个报告，叫“流泪撒种必欢呼收割”，当时更看重港股一些。
港股现在很难逼空，难赚博弈的钱，要守住高股息资产
但是9月26号以后，我就旗帜鲜明地讲，可能2025年甚至2026年，A股都会比港股好。你可以看看这张图，为什么港股今年还会有一个short cover。
因为在三月份的时候，港股的卖空比例，这条蓝色线可以高达30%左右。今年7月底的时候，也差不多有将近25%的卖空比例。而现在的港股卖空比例已经回到了历史的相对低位，回到13%左右，而历史均值是15%。
那13%就相当于说，做空者变滑头了，也就是说你就很难去逼空，赚博弈的钱就难了。
所以明年港股还是要安稳一点，还是要守住高股息资产。因为高股息资产对于A股的投资者，特别是A股的保险公司来说，红利税可以做一些豁免，保险资金应该优先去配置。港股的央企优质红利资产，它又同时赚了股息率以及汇率的损益。
2025中国股市投资机会：求新、求变
对于A股，我们总体觉得2025年是震荡向上，大盘股，红利资产是底部抬升，震荡向上。
结构精彩，围绕着新质生产力，围绕着变革方向的新消费，刺激消费、国企改革、并购重组，提升股东回报，这些东西结构非常的精彩，可以类比2000年，那个时候经济在底部震荡，名义GDP有所回暖，风险溢价回落，风险偏好提升，估值提升，带来的基本面的边际改善。
从细分结构投资结构来说，是“求新”和“求变”。求新就是新质生产力，特别AI和机器人，尤其TMT中的AI应用，以及AI在更广泛意义上，甚至在消费、制造业上的一些新的应用，这值得关注。
而国内就是半导体产业链、信创、数字经济、新材料等。
从区域的角度来说，科技领域新的战略相关的重点关注像深圳本地股、合肥，也包北京的、上海的一些在新质生产力方面比较活跃的区域，来关注他们本地股的行情，这是求新。
求变，就是关注并购重组带来的供给侧的一种出清，以及还有一个变化，就是出海的变化。
出海虽然上半年有些扰动，但是“疾风知劲草”，2025年上半年是逢低布局出海细分领域龙头公司的好时机，还有刚才讲的一些新兴的消费，包括像医美、谷子经济，一些文化高奢、潮玩，消费新贵品牌等都比较值得关注，来去找到他的一个用PEVC的这种思维，来去配置行业趋势，叠加精细化来去选的阿尔法的机会。
美股投资两种机会
最后讲一下美股，明年保守预测，分为三种情形：
悲观情景（下跌）是概率最小的；中性的假设是美股明年标普500的目标位大概是6000——6400点，差不多涨幅在7%左右；乐观假设情形下，标普500的目标位是7100、7200，涨幅在18%到19%之间。
结构更重要。从结构维度来看，我们认为受益于科技创新和放松管制的领域是关键方向，尤其是受益于降息和减税的行业。
对于这种可选消费，以及除了M6科技巨头之外的公司，为什么提到M6？也就是说，特斯拉产业链仍然值得高度重视，但其他M6公司可能会有更大的分化。
因此，我们认为除了M6科技巨头之外的价值股、成长股更值得关注。这也是我提到标普等权重指数和罗素2000指数的原因，明年可能更值得期待。
美股投资机会之一：继续看好科技成长股
从结构角度来说，我们继续看好科技成长股。
但是科技成长股将从硬件转向软件、应用、生态，以及AI在端侧和云侧应用生态的加速发展。因此，我们对与AI相关的科技链条也非常关注。
这其中包括机器人、智能驾驶，这些可以与AI应用相结合。除了AI应用之外，像星链、储能、加密货币等，在更宽松的监管环境下，也具有较强的成长弹性，但确实不便宜。
因此，美股明年可能会有更多的震荡，需要专业投资者参与。非专业投资者，我们认为留在中国市场可能更适合。
美股投资机会之二：关注减税降息、放松管制带来的机会
我们再回到美国的第二个投资机会，就是要关注减税降息以及放松管制所带来的变化，这些变化可能会带来并购重组的高潮。
因此，被并购的机会反而值得更多关注。像能源、金融、医药工业等行业的并购重组机会，特别是被并购的公司可能会迎来更强的弹性。此外，地产产业链、可选消费产业链明年也可能会明显受益于减税和降息。
12月中旬到1月中旬，是A股港股垃圾时间，也是布局明年的好时机
虽然岁末年初是个冬藏的时期，但岁末年初，即从12月中旬到1月中旬，我总体看淡。对A股、港股来说，我觉得这段时间有点垃圾时间。但这个垃圾时间是因为要开始化解获利回吐的压力，化解特朗普上台之前的一些焦躁情绪，以及等待中国政策逐步见效，这也需要一些时间，所以这段时间有点青黄不接。这种青黄不接的时候，恰恰是流泪撒种的时候，也是布局明年的好时机。希望大家能够充分把握“革新巳火”的2025年的机会，特别是中国资本市场的机会。2025年，下一个风口在哪？识别下方二维码报名华尔街见闻Alpha年度峰会。
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