徽菜老字号少赚2个亿，同庆楼老板跌出富豪榜

文 | 野马财经 赵普

编辑 | 高岩

“安徽马鞍山医师逆袭成餐饮界富豪”，说的正是现任同庆楼老板沈基水。

2023年，沈基水以59亿元的财富携夫人吕月珍一起登上“胡润百富榜”。2024年，沈基水旗下的五星级大酒店富茂酒店在多地开业，同庆楼也成为餐饮行业中最风光的上市公司之一。

但在热闹的背后，同庆楼(605108.SH)的净利润却出现大幅下降。近日，同庆楼发布2024年业绩预告，预计2024年归母净利润在6405.64万元~9252.59万元之间，同比降幅78.93%~69.56%；扣非后净利润预计为5433.6万元~7848.54万元，同比下降78.56%至69.03%。

好消息是，2025年，同庆楼旗下将有8家富茂酒店实现全面开业；而2025年又是民间俗称的“双春年”，婚宴需求或有望同比增加。

但坏消息是，结婚的人数逐年下降，曾为了做好婚宴市场专门成立婚礼宴会事业部的同庆楼，如何面对市场压力？有投资者针对婚宴预订市场提问称，2025年多个省市普遍有50%～100%的同比增长，公司现在婚宴预订有没有达到这种水平？同庆楼董秘只是淡淡的回复称，“目前公司婚宴预定情况较好”。

此外，财报显示，截至2024年第三季度，同庆楼货币资金仅6254万元，期末现金及现金等价物余额仅约5561万元，而短期借款已经超过3.22亿元，一年内到期的非流动负债约9299.27万元

已经从医师跨界餐饮20余年的沈基水能让同庆楼在2025年业绩“翻盘”吗？

同庆楼净利润缩水超2亿，富茂酒店开业不及预期

在餐饮行业上市公司中，2024年出现净利润下滑或亏损的不止同庆楼一家，但同庆楼利润下滑幅度却是其中较大的一家。

比如，2024年前三季度，全聚德（002186.SZ）净利润7045万元，同比下降1.8%；广州酒家（603043.SH）2024年净利润约4.48亿元，同比下滑8.87%；而同庆楼同期净利润则下滑58.92%。从全年来看，同庆楼净利润最多仅9252.59万元，其2023年净利润则高达3.04亿元，同比大幅缩水约2.11亿元。

当然也有比同庆楼还“惨”的，西安饮食（000721.SZ）2024年预亏1.05亿元~1.35亿元，这是西安饮食自2021年连续第四年亏损……

分析原因，同庆楼的利润下滑很大程度是此前的持续扩张带来的影响。

2020年上市以后，沈基水就为同庆楼新“上马”了酒店业务，还为此设立了宾馆事业部，为五大事业部中的新业务部门，扩张目的明显。但酒店业务投资较大、回报周期较长，对业绩压力较大。

“野马财经”整理发现，同庆楼在2021年至2023年，陆续购买了多宗地块或酒店，总投资额超过6.3亿元，其中包括合肥市锦绣园办公楼、合肥城建开发的望湖国际城写字楼裙楼、合肥市肥西县FX202121号地块、合肥市新站高新区XZ202301号地块、安庆市宜秀区珺睿府22幢酒店、无锡市经开区商铺等房屋或地块，这些收购的项目拟开发为酒店或用于同庆楼餐饮门店。

整个2024年，同庆楼一口气新开了8家规模较大的门店，包括3家富茂酒店（高新富茂、肥西富茂、安庆富茂）、1家餐饮门店（无锡宝能店门店）、1家上万平方米的婚礼会馆门店（常州常青里门店），但新店盈利并非一蹴而就。

同庆楼表示，门店内的各业态陆续开业需投入大量的开办费用，以及资产折旧摊销等费用支出，新店的营业收入处在爬坡期，导致新店亏损3500万元左右。

而且新店的开业也并不能完全按照预期进行。

同庆楼2024年前三季度财报中曾表示，“2024年底公司计划完成10家富茂酒店主体业态开业，2025年该10家大型富茂酒店陆续到达成熟经营期”。但2024年业绩预告的表述却略有不同，其中提到，“2024年公司已有8家富茂酒店开业（部分酒店为局部开业），2025年该8家大型富茂酒店都将全面开业。”

对比上述差异不难看出，富茂酒店的开业计划从10家变为8家，其实际开业情况不及预期。

此外，有投资人质疑称，同庆楼在季度报中称肥西富茂酒店的餐饮2024年初已经开业，但肥西富茂微信公众号却显示，该酒店是在2024年10月10号开业，此外肥西富茂酒店的住宿部分何时开业？

对此，同庆楼董秘表述，“2024年初肥西富茂宴会厅部分对外营业，2024年10月10日包厢部分对外营业，届时肥西富茂的餐饮业务已基本开业完成，住宿部分预计2025年1月底开业。”

业绩预告还指出，同庆楼处于快速发展阶段，资本开支较大，导致财务费用同比增加2000多万元。此外，同庆楼在2024年收购合肥嘉南投资管理有限公司（简称“嘉南投资”）后，计提2650万元递延所得税，也使得当期损益减少。

实际上，上述收购嘉南投资也是为了酒店业务扩张。据《证券时报》报道，嘉南投资名下持有一个位于合肥市蜀山区的大型在建工程项目，同庆楼计划在该地块上新开一个“富茂大饭店”，以填补在合肥市酒店业务布局的空白。

值得注意的是，嘉南投资由同庆楼控股股东马鞍山市普天投资发展有限公司（简称“马投公司”）持有95%股权，实控人之一的吕月珍持有另外5%股权。

跌出“富豪榜”的沈基水，能带火同庆楼吗？

同庆楼的实控人为沈基水、吕月珍夫妇。虽然同庆楼利润有所下滑，但沈基水作为同庆楼董事长，依然对未来业绩增长抱有信心，尤其是对富茂酒店。

去年4月，沈基水曾对投资者表示，公司未来的营收规模及业绩增长空间是巨大的，公司已经形成了餐饮、宾馆和食品三大板块业务，未来将从合肥出发，重点发展长三角市场，接下来将进入浙江、福建和广东市场，“这种经济发达地区是公司的主要发展方向”。

图源：企业财报

到了今年1月，虽然净利润下滑，但同庆楼表示2025年“公司的经营规模及业绩将会有较大幅度提升”，并多次提及富茂酒店。

在业绩预告中，同庆楼表示，公司在“餐饮+宴会”的基础上配套一定数量的客房，创新了“富茂”宾馆新商业模式。富茂以餐饮为核心，餐饮收入占比超80%，坚持“好住（吃）不贵有面子”的经营理念。同庆楼还表示，2025年不仅有8家大型富茂酒店全面开业，2024年投入建设的富茂系列大型新店也将在2025年投入运营，公司酒楼事业部及婚礼宴会事业部也将会有业绩释放。

但同庆楼面临的挑战可能正好是自身的强项。

同庆楼表示，同庆楼在宴会经营和服务上积累了丰富的运营经验，针对满月宴、百日宴、周岁宴、成人宴、升学宴、订婚宴、结婚宴、庆寿宴等打造了同庆楼“十大喜宴”。

上述宴席中，“婚宴”在民间比较普及，规模也较大，但近年来结婚率的下降已是不争的事实。

民政部数据显示，2013年至2022年，全国结婚登记人数从1346.9万对逐年下降至683.5万对。2023年结婚登记人数回升至768万对，但2024年前三季度，全国结婚登记人数仅474.7万对，较2023年同期减少了94.3万对。

不过，国信证券研报显示，受2025年“双春年”农俗效应影响，民间婚宴需求有望反弹，这或将对同庆楼的业绩形成一定助力。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，2025年的“双春节”效应有一定的促进作用，但从民俗上来说，“蛇年”并不是结婚、生育的大年，所以对婚育市场有促进，但是效果有待市场验证。

此外，虽然同庆楼向外界强调2025年将会有新的业绩支撑点，但在股票市场上，投资人的反应依然平淡。

目前已经进入“年夜饭”旺季，但同庆楼股价并没有太大涨幅。截至1月27日，同庆楼最新股价为21.66元/股，相比2023年最高股价跌幅约46.45%，总市值56.32亿元。

2023年，同庆楼股价曾达到40.45元/股的历史峰值，沈基水、吕月珍夫妇也在2023年10月，以59亿元的财富估值位列《2023年·胡润百富榜》第1062位。

图源：胡润百富榜

但进入2024年后，同庆楼股价开始下滑，最低股价曾达到15.32元/股。随着股价下跌，2024“胡润百富榜”上也看不到沈基水、吕月珍的名字了。

百年老字号能否焕发新生机？

“同庆楼”这一品牌始创于1925年,作为国家正式认定的中华老字号餐饮企业,至今已有百年历史，也被认为是中国传统八大菜系中的“徽菜”品牌代表。

解放前，同庆楼遍布北京、南京、武汉、芜湖等多个城市,接待过众多历史名人。作为中国历史餐饮名店,1999年国内贸易部第一次评定全国56家中华老字号时,“同庆楼”就位列其中；2006年国家商务部再次认定同庆楼为“中华老字号”。

截至2024年上半年，同庆楼在安徽、江苏、北京等地拥有直营门店118家，包括同庆楼餐饮门店54家、富茂酒店7家、新品牌门店57家（其中同庆楼大包直营店9家，加盟店未统计其中）。

“大众点评网”北京站显示，同庆楼（金宝汇店）人均消费158元，招牌菜为招牌红烧肉、徽州臭鳜鱼、同庆楼小笼包等。

图源：企业财报

在上百年的发展历程中，同庆楼也曾一度经营不善，甚至拍卖商标，沈基水也是借此机会实现“抄底”。

作为“中华老字号餐饮企业”同庆楼的董事长，沈基水并不是餐饮专业出身，而是从医疗行业跨行而来。

公开资料显示，沈基水于1969年出生,大专学历，曾任安徽省和县中医院放射科医师、安徽省马鞍山市人民医院放射科医师。早在1994年，沈基水就开始做餐饮，最初只是一家小饭馆，但在沈基水的运营下，他的餐饮生意逐渐有了起色，小饭馆发展成了酒店，还成立了安徽省梦都餐饮发展有限责任公司。

到了2004年，沈基水已经经营餐饮生意近10年，此时他注意到老字号企业同庆楼正因经营不善而拍卖商标，便果断以27.3万元竞买下“同庆楼”商标。

随后在2005年，沈基水和妻子吕月珍成立了安徽同庆楼餐饮发展有限公司（简称“安徽同庆楼有限”）。2015年7月，“安徽同庆楼有限”整体变更为“股份有限公司”，在完成股权分配后，同庆楼餐饮股份有限公司于2020年7月16日在上交所成功登陆A股。

目前，同庆楼的第一大股东为海南普庆投资发展有限公司（简称“海南普庆投资”，由“马投公司”更名而来），其他主要股东包括合肥市盈沃股权投资合伙企业（有限合伙）、合肥市同庆股权投资合伙企业（有限合伙）。

这些公司均为沈基水、吕月珍夫妇实控，通过直接和间接持股，沈基水、吕月珍合计控制同庆楼68.59%股权。

近两年行业需求与投资节奏变化，加大餐饮企业的业绩波动。

红餐产业研究院报告显示，2024年，餐饮行业网红流量泡沫被戳破，“追逐品质”有望成为“破局点”，餐饮消费者更关注价格、品质、情感。此外，消费者更加关注就餐的烟火气、松弛感、情绪价值，更愿意为锅气、愉悦情绪、健康、情怀、国潮产品等买单。

沈基水、吕月珍能否让百年老字号顺应新潮流呢？

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