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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市香烟总仓直销大优惠，批发选购首选一站电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
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景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
合肥市（蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站）
成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
日照市（五莲县、莒县、岚山区、市辖区、东港区）
德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
常州市（钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、常熟市、丹阳市、扬中市、句容市、无锡新区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、南长区、北塘区、江阴市、宜兴市）
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
扬州市（广陵区、邗江区、维扬区、江都区、仪征市、宝应县、盂山镇、宝塔镇、邱集镇、东升镇、夏溪镇、蒋王镇、龙川镇、邗江镇、刘集镇、老街口镇）
石家庄市（桥东区、长安区、裕华区、桥西区、新华区。）
铁岭市：银州区、清河区。
辽源市：龙山区、西安区。
安庆市（迎江、大观、宜秀）
张家口市（怀安县、桥西区、市辖区、张北县、康保县、崇礼区、蔚县、下花园区、怀来县、万全区、宣化区、赤城县、涿鹿县、尚义县、沽源县、阳原县、桥东区）
宜昌市（西陵区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县、远安县、兴山县、鹤峰县、夷陵区、新朝阳镇、宜昌高新区）
湖州市（南湖、秀洲）
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镇江市（丹阳市、扬中市、句容市、镇江新区、润州区、京口区、丹徒区、杭州市、宝华镇、梦溪镇、扬中镇、句容镇、丹阳镇）
南昌市（青山湖区、红谷滩新区、东湖区、西湖区、青山湖区、南昌县、进贤县、安义县、湾里区、地藏寺镇、瑶湖镇、铜鼓县、昌北区、青云谱区、望城坡镇）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
遂宁市（大英县、射洪县、蓬溪县、安居区、市辖区、船山区）
桂林市（叠彩区、象山区、秀峰区、七星区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、平乐县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
本溪市：平山区、明山区、溪湖区、南芬区。
桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
贵阳市（南明、云岩、花溪、乌当、白云、小河）
嘉义县（朴子市、番路乡、民雄乡、竹崎乡、梅山乡、义竹乡、大林镇、布袋镇、新港乡、太保市、六脚乡、大埔乡、鹿草乡、溪口乡、水上乡、中埔乡、阿里山乡、东石乡）
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湛江市（遂溪县、吴川市、廉江市、雷州市、徐闻县、麻章区、赤坎区、坡头区、经济开发区、霞山区、东海岛、湖光镇、塘蓬镇、官渡镇、南桥镇、东山镇）
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廊坊市（安次、广阳）
PTA&MEG：关注成本驱动
PTA&MEG：关注成本驱动
来源：紫金天风期货研究所
【20250108】聚酯周报：PTA&MEG：关注成本驱动
PTA观点小结
核心观点：中性 PTA供应有检修，供需仍处于累库通道，供需驱动一般，PXN低位，关注低买估值改善机会。估值不高关注原油波动。
月差：中性目前累库压力不大，远月月差变化不大，年前月差驱动一般，关注累库落地后反套机会。
现货：谨慎偏空 PTA现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强。个别聚酯工厂补货，1月货主流在主力贴水108-113成交，价格成交区间在4790~4850附近。
成本：中性 PX供应高位，12月-1月韩国芳烃有出口美国，PXN164美金低位，利空不多。
装置变动：中性 PTA装置检修有增加，汉邦提前停车，YS新材料检修中，英力士检修至1月中，中泰重启，新装置独山3#2条线运行中。
下游需求：谨慎偏多 织造负淡季略走弱，聚酯库存压力不大，聚酯负荷88%高位持稳，聚酯检修陆续执行中，1月季节性降负评估至85%，2月评估88%。
供需平衡：谨慎偏空 近端供应端检修增加，聚酯高负荷，1月供需有改善，累库压力不大，但进入累库通道。
加工利润：谨慎偏多 PTA-原油价差低位，PXN回落至170美元偏下，PTA盘面加工费有压缩。估值低位，关注估值改善机会。
PX观点小结
核心观点：中性 PX需求TA检修增加，近端小累库，供需驱动一般，估值低位，关注低买机会，目前驱动在成本端原油。
月差：中性 月差走弱空间不大。
现货：中性 PX商谈维持，震荡走弱，实货2月在816/821商谈，3月在821/838.5商谈。浮动价2月在9.5有卖盘。
装置变动：谨慎偏空 国内负荷维持87.2%高位，福炼12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。
进口：中性 亚洲负荷持稳，印尼78万吨装置停车1个月，阿曼芳烃重启。关注1月有芳烃出口美国。
下游需求：中性 PTA检修有增加，汉邦、新材料停车，聚酯织造季节性走弱。
供需平衡：中性 国内供需维持偏松，小幅累库。
加工利润：中性 PXN再次压缩至170美元偏低附近，估值有修复。
乙二醇观点小结
核心观点：中性乙二醇低库存，到港增加，库存拐点显现，淡季累库压力不大，区间震荡操作。
月差：谨慎偏空 近月合约面临注销压力，月差反套看待。
现货：中性 MEG内盘重心震荡，场内交投一般。目前现货基差在主力升水1-3附近，商谈4691-4693元。
装置变动：谨慎偏空 乙二醇负荷高位，三江1月检修、古雷、富德检修延后至2月，广西华谊停车，榆林180万吨1条线检修20天，河南能源重启。
进口：中性 海外装置，沙特38万吨装置重启，马油停车中。下周到港继续回升，1月到港预期不低。
下游需求：中性 织造季节性淡季中，聚酯负荷88%，库存压力不大，临近放假聚酯负荷逐步停车中。
供需平衡：中性 供应高位，港口库存低位回升至52.6万吨，累库速度不快。
加工利润：谨慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。
聚酯负荷高位
织造继续略走淡
终端订单季节性回落，下游消化原料备货中，截至27日加弹开机率82%（-3%），织机开机率68%（-3%），印染开机率75%持稳。下游原料备货部分集中在10-20天，新订单走淡，下游集中放假安排在1月10日后。
聚酯淡季负荷持稳
截止11.3日，聚酯负荷至88%附近，聚酯现金流持稳，聚酯平均库存11.6天附近。
聚酯库存压力不大，下游有备货后产销一般，节前放假降负节奏预计1月10日前后，需求淡季表现不差。
聚酯库存略回升
下游库存持稳。截至1.3日POY、DTY、FDY和短纤库存在7.8、21.6、15和8.8天。DTY库存略高，其他产品库存压力不大。
聚酯利润低位
聚酯长丝现金流有修复，短纤现金流有压缩，瓶片维持亏损。
聚酯开工评估
聚酯库存持稳，聚酯负荷仍高位88%附近，库存压力不大，聚酯负荷开始逐步回落，1-2月预估负荷85%、88%。根据聚酯计划检修情况，1月中旬起聚酯集中检修。
PTA供需累库，关注成本
PTA意外检修有增加
PTA装置按计划检修，福海创12月底降负至5成，YS宁波重启，新材料计划检修4周，英力士110检修中，125计划1月中检修，中泰重启出料中，汉邦220万吨月初停车预计2个月。新装置独山3#2条线9成负荷。
PTA库存增加中
据忠朴数据，截止1月3日，PTA社会库存（除信用仓单外）持稳累库5.5万吨至285.1万吨，主要为实物仓单量增加，在港在库货略下降。
PTA平衡表
PTA计划外检修增加，1-2月平衡略改善，但仍有累库压力，供需面自身驱动一般，原油偏强但产业链利润仍偏低，关注回调后做多机会。
供应端，福海创12月底降负至5成，YS宁波重启，新材料计划检修4周，英力士110检修中，125计划1月中检修，中泰重启出料中，汉邦220万吨月初停车预计2个月。新装置独山3#2条线9成负荷。
需求端，聚酯负荷回落至88%，1-2月负荷评估85%、88%。下游订单走淡，需求季节性走弱中，聚酯放假集中在1月中。
PTA平衡表，供需平衡有改善，1-2月累库通道驱动一般，产业链估值不高，关注原油回调后低买机会。
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
外资控股的期货公司席位净空头持仓略减少。
PXN估值不高
北美汽油库存回升，汽油裂解企稳
美国汽油库存继续累库中，汽油裂解企稳，北美辛烷值持稳。寒潮影响不大。
亚洲的汽油裂解企稳。
短流程效益走弱
季节性淡季，目前调油经济性尚可，短流程效益继续走弱中。
芳烃美亚价差略走强
美亚套利价差走强，甲苯美亚价差134元，二甲苯美亚价差122美元。据闻运费降低，芳烃纸面套利价差部分打开。美国可能存在季节性备货，1-2月有芳烃从韩国出口美国。
亚洲负荷偏高
亚洲负荷高位，国内负荷维持87.2%高位，福炼12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。海外动态，印尼78万吨装置停车1个月，阿曼芳烃重启。
PX内外价差回升、月差偏弱，TA盘面加工费压缩
目前市场。PX外盘-内盘价差回升，PX1-5月差偏弱，TA05盘面加工费略压缩。
PX平衡表
PX国内供需松平衡，PTA检修增多，1-2月累库压力增加。芳烃美韩有物流发生，短期PXN估值不高，关注原油回调后低买机会。
PX装置动态，亚洲负荷79.4%高位，国内福炼12月底重启、中海油惠州提负，青岛丽东、中金石化略降负。海外动态，印尼78万吨装置停车1个月，阿曼芳烃重启。
平衡来看，近端松平衡，PTA检修增加，PX驱动一般，PXN180美元附近低位，估值不高。关注原油回调后低买机会。
PTA-布油价差偏低
产业链利润低位，PTA-布油低位，估值偏低，石脑油裂解持稳，PXN维持177美元低位，PTA加工费200元附近低位。
PTA-布油产业链估值低位， PTA加工费低位计划外检修有增加。产业链利润短期继续大幅压缩空间不大，关注调油预期对PXN影响。
EG低库存与累库拐点
乙二醇供应高位
MEG整体负荷在年内高位。截至1月7日乙二醇周均总负荷72.87%，煤制负荷70.7%。
EG供应维持年内高位
乙二醇国内负荷高位，镇海计划1月中重启，中石化武汉重启中，福炼恢复，河南煤业计划周末重启，神华榆林下周重启。三江计划1月上检修，华谊年底停车，古雷、富德延后至2月检修，榆林180万吨1条线检修20天，中化学短停。
煤制效益偏好
乙二醇油制效益亏损持稳，煤制效益偏好。
海外装置变化
海外装置动态，沙特38万吨装置重启，马油停车中。关注Q1沙特、北美前期公布的检修计划。
进口方面，1月到港预期不低，1-2月评估57、50万吨。
港口低库存，1月预报增加
截止1月6日，华东主港地区MEG港口库存约52.6万吨，环比累库6.5万吨。
从到港量来看，12月30日-1月5日预计到港16.8万吨，实际到港13.1万吨，到港增加累库中。
1.6-1.12，预计到货总量在19.8万吨附近，到港偏高，库存或累库。
节前聚酯工厂乙二醇原料备货天数13.1天（环比+0.5天）。下游备货增加。
乙二醇平衡表
观点：乙二醇港口库存低位回升，后续到港有增加，春节有累库压力不高，关注低买机会。
供应端，乙二醇国内负荷高位，镇海计划1月中重启，中石化武汉重启中，福炼恢复，河南煤业计划周末重启，神华榆林下周重启。三江计划1月上检修，华谊年底停车，古雷、富德延后至2月检修，榆林180万吨1条线检修20天，中化学短停。海外装置沙特38万吨装置重启，马油停车中。
需求端，临近放假，需求织造季节性走淡，聚酯库存不高，负荷维持88%，1-2月负荷预估85%、88%。聚酯集中检修在1月中旬。
平衡来看，乙二醇供需双高，低库存偏低，到港回升预期累库，关注低买机会。
价差结构
PTA基差、月差偏弱持稳
乙二醇基差偏强、月差偏弱
远月结构
作者：刘思琪
从业资格证号：F3047966
交易咨询证号：Z0015522
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