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徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
大同市（城区、南郊区、新荣区）
咸宁市（通山县、咸安区、崇阳县、通城县、市辖区、赤壁市、嘉鱼县）
昭通市（威信县、镇雄县、盐津县、彝良县、永善县、水富县、鲁甸县、大关县、昭阳区、绥江县、市辖区、巧家县）
宿州市（埇桥）
镇江市（京口、润州、丹徒）
三明市（梅列、三元）️
南昌市（青山湖区、东湖区、西湖区、南昌县、进贤县、安义县、抚州市、上饶市、玉山县、广昌县、黎川县、崇仁县）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
佳木斯市：郊区（部分区域未列出）、向阳区和前进区和东风区和同江市和富锦市等部分区域未列出。
葫芦岛市：龙港区、南票区、连山区。
白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
宝鸡市（渭滨、日照台）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
宜春市（袁州区、奉新县、万载县、上高县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、高安市、丰城市、宜春高新区、袁州区东南街道）
徐州（云龙区，鼓楼区，金山桥，泉山区，铜山区。）
无锡市进口香烟直邮攻略：轻松在家享受全球好烟！电话-400各市区电话（梁溪、滨湖、惠山、新吴、锡山）
淮安市（淮阴区、清江浦区、洪泽区、盱眙县、金湖县、涟水县、淮安区、涟水镇、盱眙镇、洪泽镇、金湖镇）
南充市（顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、营山县、蓬安县、仪陇县、西充县、阆中市、抚顺县、阆中市、南充高新区）
南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
焦作市（解放、中站、马村、山阳）
湛江市（遂溪县、徐闻县、廉江市、雷州市、吴川市、麻章区、坡头区、霞山区、廉江区、赤坎区、南油区、湛江市区、麻章镇、雷州镇、徐闻镇）
吉林市（昌邑、龙潭、船营、丰满）
大连市（中山、西岗、沙河口、甘井子、旅顺口、日照州）
双鸭山市：尖山区（部分区域未列出）、岭东区和宝山区（部分区域未列出）、四方台区和集贤县（部分区域未列出）。
贵州省安顺市（西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、安顺市、开阳县）
宿迁市（宿城区、宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、建湖县、盱眙县、扬州市、金湖县、淮安市、铜山县、沛县、邳州市、睢宁县、赣榆县）
徐州市（鼓楼、云龙、贾汪、泉山、铜山）
张家界市（永定、武陵源）
白山市：浑江区、江源区。
来宾市（象州县、市辖区、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县）
桂林市（象山区、秀峰区、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、永福县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县
威海市（环翠）
新莆田市（城厢、涵江、秀屿）
承德市（双桥、双滦）
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
新乡市（红旗、卫滨、凤泉、牧野）
乐山市（市中、沙湾、五通桥、日照口河）
榆林市（神木市、府谷县、横山县、佳县、定边县、米脂县、清涧县、吴堡县、子洲县、榆阳区、榆林县、横山区、神木县、庆城县、绥德县）：
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
桂林市（七星区、象山区、叠彩区、秀峰区、临桂区、灵川县、阳朔县、平乐县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、永福县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县）
广州市（越秀区、荔湾区、天河区、白云区、番禺区、花都区、黄埔区、南沙区、从化区、增城区）
铜仁市（碧江区、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、万山区）
临沂市（兰山区、罗庄区、河东区、沂南县、沂水县、平邑县、莒南县、蒙阴县、临沭县、费县、沂水县、莒县、苍山县）
铁岭市：银州区、清河区。
桂林市（秀峰、叠彩、象山、随州、雁山）
商丘市（睢阳区、柘城县、宁陵县、虞城县、夏邑县、民权县、睢县、永城市、梁园区、示范区、夏邑县、虞城县、宁陵县、商丘县、睢阳县、柘城县）
龙岩市（漳平市、连城县、市辖区、新罗区、上杭县、永定区、长汀县、武平县）
朝阳市：双塔区、龙城区。
张家界市（永定、武陵源）
成都市（武侯区、锦江区、青羊区、金牛区、成华区、双流区、高新区、郫都区、新都区、龙泉驿区、温江区、彭州市、简阳市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、都江堰市、邛崃市）
柳州市（柳北区、柳南区、柳江县、柳城县、鹿寨县、融安县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳东新区、柳市镇）
赣州市（南康区、赣县区、于都县、兴国县、章贡区、龙南县、大余县、信丰县、安远县、全南县、宁都县、定南县、上犹县、崇义县、南城县）
长春市：朝阳区、南关区、宽城区、绿园区、双阳区、二道区、九台区。
丹东市：振兴区、元宝区、振安区。
南白银市（白银区、会宁县、平川区、市辖区、景泰县、靖远县）
益阳市（南县、资阳区、桃江县、市辖区、沅江市、赫山区、安化县）
佳木斯市（前进区、东风区、同江市、市辖区、抚远市、郊区、桦南县、富锦市、汤原县、桦川县、向阳区）
锡林郭勒盟（多伦县、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、锡林浩特市、正镶白旗）
常州市（天宁、钟楼、新北、武进、日照坛）
宜昌市（宜昌市辖区、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、远安县、兴山县、秭归县、华容区、宜都市、当阳市、枝江市、秭归县）
南京市（鼓楼区、玄武区、建邺区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、浦口区、区、江宁区、溧水区、高淳区） 成都市（锡山区，惠山区，新区，滨湖区，北塘区，南长区，崇安区。）
南通市（崇州、港闸、通州）
遵义市（红花岗、汇川）
岳阳市（岳阳楼、云溪、君山）
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
银川市（永宁县、兴庆区、西夏区、金凤区、贺兰县、灵武市、市辖区）
巴彦淖尔市（杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、市辖区、临河区、五原县）
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南昌市（南昌县、青山湖区、进贤县、湾里区、红谷滩新区、东湖区、青云谱区、安义县、崇仁县、黎川县、新建区、富山区）
宁波市（鄞州区、北仑区、镇海区、象山县、宁海县、余姚市、慈溪市、奉化区、鄞州区、海曙区、高新区、江北区、北仑区）
邢台市（柏乡县、临西县、任县、新河县、宁晋县、南宫市、内丘县、清河县、巨鹿县、临城县、隆尧县、南和县、威县、桥东区、邢台县、市辖区、平乡县、桥西区、广宗县、沙河市）
宜春市（袁州）
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景德镇市（昌江、珠山）
大连市：西岗区、中山区、金州区、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、普兰店区。
桂林市（象山区、七星区、叠彩区、临桂区、阳朔县、灵川县、全州县、兴安县、灌阳县、荔浦市、资源县、平乐县、龙胜各族自治县、永福县、恭城瑶族自治县）
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大庆市（萨尔图、龙凤、让胡路、红岗、大同）
合肥市（蜀山、包河、庐阳、瑶海、政务、经济技术开发、高新、滨湖新、新站）
成都市（锦江区、青羊区、金牛区、武侯区、成华区、龙泉驿区、青白江区、新都区、温江区、双流区、高新区、郫都区、都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、金堂县、大邑县、蒲江县、新津县）
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德州市（陵城区、乐陵市、宁津县、庆云县、临邑县、平原县、武城县、夏津县、禹城市、德城区、禹城市、齐河县、开封县、双汇镇、东风镇、商丘市、阳谷县、共青城市、城南新区）
临沂市（兰山、罗庄、河东）
漳州市（芗城、龙文）
常州市（钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市、常熟市、丹阳市、扬中市、句容市、无锡新区、宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、南长区、北塘区、江阴市、宜兴市）
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桂林市（恭城县、灵川县、阳朔县、全州县、灌阳县、资源县、平乐县、荔浦市、龙胜各族自治县、藤县、象山区、叠彩区、秀峰区、七星区、雁山区、临桂区、北流市、桂林市辖区）
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鹤岗市：向阳区、工农区、兴安区、兴山区、东山区。
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吉林市：船营区、昌邑区、龙潭区、丰满区。
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口子窖丢失了“徽酒榜眼”荣誉 且库存高企、全国化进展缓慢、股权频繁质押
口子窖丢失了“徽酒榜眼”荣誉 且库存高企、全国化进展缓慢、股权频繁质押
GPLP犀牛财经
口子窖 是曾经的“徽酒榜眼”，仅次于 古井贡酒 ，但近年来却逐渐掉队，被 迎驾贡酒 迎头赶上。
单从口子窖自己来看，其净利率以及毛利率连年下滑，今年第三季度更是录得营收和净利润均双位数下滑的业绩。与此同时，口子窖还库存高企，全国化进展缓慢，公司实控人频繁质押股权也给其发展增加了不确定性因素。
丢失“徽酒榜眼”位置
10月28日，口子窖发布2024年第三季度报告，营收将近12亿元，同比下滑22%左右；归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元，同比下滑27%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.36亿元，同比下滑32%左右。同时，这也是口子窖2020年第三季度至今单季度营收下滑比例最大的一次。
整个前三季度，口子窖营收为43.62亿元，同比下降1.89%；净利润为13.11亿元，同比下降2.81%；经营活动产生的现金流量净额为3.58亿元，同比下降13.96%。
财报中口子窖并未解释业绩下滑的原因，但透过财报披露的信息可知一二。在产品结构上，口子窖97%的收入源于高档 白酒 。但据口子窖发布的财报，2024年前三季度，口子窖高、中档白酒的销售收入分别为41亿元、4881万元左右，分别同比下降3.09%、27.36%。这提示口子窖业绩下滑可能与其中高档白酒以及中档白酒的销售遇挫有关。
与此同时，虽然前三季度口子窖低档产品营收同比增加44.47%，但营收规模仅为0.91亿元，较低的基数对口子窖的业绩贡献不大。
纵观最近几年口子窖的业绩表现，虽然营收在稳步增长，但净利润却徘徊不前。公司财报数据显示，2019年到2023年，口子窖的营收从46.72亿元增至59.62亿元，但其净利润在达到17.27亿元的高点后再未突破。
口子窖毛利率和净利率的反馈更为直观。2022年、2023年，口子窖的毛利率分别为40%、39%，净利率分别为30%、28%，皆出现下滑。今年前三季度，口子窖仍未扭转净利率和毛利率下滑的趋势，这两项指标分别为30%、38%，同比仍在下滑。
此前，口子窖曾披露2024年度预算方案，提出今年的营收目标为70.35亿元，以此推算，口子窖第四季度营收至少要达到26.38亿元才能完成任务，约等于其半年的营收。显然，这对口子窖来说是一项艰巨的任务。
口子窖与古井贡酒、迎驾贡酒合称“徽酒三朵金花”，在相当长的时间内口子窖还高居第二名，仅次于古井贡酒。但如今，口子窖不仅被迎驾贡酒超越，前三季度迎驾贡酒实现营收55.13亿元，同比增长13.81%；实现归母净利润20.06亿元，同比增长20.19%。如果按照目前的增长速度，口子窖重回“徽酒榜眼”的位置将变得遥遥无期。
口子窖公布三季报后，短短两个交易日股价便跌去了近10%。而如果和历史最高股价相比，截至11月6日收盘，口子窖的股价已经跌去超50%。
库存高企却仍在扩产
2016年以来，国内白酒行业其实已经步入存量市场。数据显示，2016年至2022年，白酒产量从1358.36万千升减少至671.2万千升，最少的2022年还不到2016年的一半。2023年全国规模以上白酒企业酿酒总产量449.2 万千升，同比下降 2.8%。在这种行业背景下，白酒企业的库存普遍高企。
口子窖同样受此困扰。截至2024年9月30日，口子窖存货高达56.53亿元，较2023年12月31日的50.67亿元增加了近6亿元，涨幅超10%；甚至比其前三季度的总营收还高出约14亿元，占总资产的比例也达到44.5%。
从口子窖此前发布的2024年半年报可知，其存货主要包括原材料、库存商品、半成品等，其中，半成品占比较高。比如2024年上半年，口子窖存货为55.12亿元，半成品达到46.25亿元，占比超80%。
虽然高库存是行业问题，但口子窖的库存还是有点儿“超标”。在“徽酒三朵金花”中，口子窖的存货处于较高水平，占公司总资产的比例超过古井贡酒和迎驾贡酒。截至2024年第三季度末，古井贡酒存货额度为79.99亿元，占公司总资产378.54亿元的比例为21.13%，远低于口子窖。
有消息称，终端门店收到的口子窖主流产品出厂日期多为2022年初，而古井贡酒、迎驾贡酒的主流产品则以2022年下半年为主。从合同负债看，自2020年起，口子窖的合同负债从7.70亿元逐年下降，今年前三季度降至3.55亿元，客户预订积极性下降同样反映口子窖面临高库存问题。
口子窖的库存问题也引发投资者关注。在今年7月口子窖举行的2024年第一季度业绩说明会上，有投资者问及口子窖“50亿的产品库存未来如何消化”，对此口子窖并未正面回应。
高企的库存会对企业造成多方面不利影响。首先导致口子窖存货周转天数增加，2021年到2023年，口子窖存货周转天数从880.59天增加至1129.12天，呈现快速增加态势，2024年第三季度这一指标再创新高，达到1314.90天。其次影响口子窖的内部运营效率，对酒企来讲存货管理是一项重要工作，库存过高会牵扯企业过多精力，从而可能影响整体运营效率。再者，高库存还可能会对资金流和利润率造成压力，口子窖近年来净利率以及毛利率不断下滑或与此有关。
不过，面对高企的库存，口子窖反而还在扩产。在上述业绩说明会上，口子窖表示，为进一步夯实产能基础，2020年5月，规划实施口子产业园二期。截至目前，二期部分酿酒车间、基酒库投入使用，原酒产能、基酒 储能 稳步提升。
从整个大环境来看，白酒消费需求短时间内难以强势反弹，在这种情况下，口子窖贸然扩产或存在风险。倘若日后产能不能被及时消化，口子窖的库存压力将进一步加大。
口子窖难出安徽？
在区域布局上，口子窖以安徽省内为主，同时积极拓展全国市场。但如上文所言，在安徽省内市场，口子窖已经丢失行业第二的位置，同时还面临省外的 贵州茅台 、洋河等头部酒企蚕食市场份额。在此情况下，口子窖愈发看重全国市场。
针对安徽省外市场，口子窖进行了明确的布局，以 长三角 、大湾区为重点，加强省外重点市场的基础培育，促进各类经销商良性发展。
财报数据显示，今年前三季度，口子窖安徽省外经销商数量达到508个，其中增加87个，减少34个，净增加53个。而同一时期，口子窖省内经销商的净增数量是4个，省外经销商的净增数量是其13倍还多。
但口子窖的全国化进程始终缓慢。截至2023年末，口子窖安徽省外的营收始终未能突破10亿元，且占公司销售收入的比例不断下降，从2021年的约18%下降到2023年的约16%。时至今年前三季度，口子窖安徽省外的营收为6.96亿元，同比下降8.14%。
关于口子窖全国化进展缓慢的原因，或与其推出的兼香型产品市场贡献率较低，增长高度依赖于安徽省内老经销商，渠道利润固化导致对省外新经销商的吸引力不足有关。
但现实情况是，面对贵州茅台、 五粮液 等头部酒企不断的区域下沉，区域酒企想要发展壮大，除了保住区域内的市场份额，走向全国亦是必选项。这同样对口子窖构成挑战。
此外，口子窖还陷入股权质押风波。
今年9月，口子窖发布关于股东进行股票质押式回购交易的公告，称公司实际控制人刘安省于2024年9月12日将持有的公司的股份203万股无限售流通股（占公司总股本0.34%）质押给 海通证券 股份有限公司。此次质押是用于办理股票质押式回购交易业务，该业务的初始交易日为2024年9月12日，购回交易日为2025年9月12日。
公开资料显示，刘安省持有口子窖股份数量为6347.3529万股，占口子窖总股本比例为10.58%；本次质押203万股后，刘安省持有口子窖股份累计质押数量为2882.39万股，占其持股数量比例为45.41%。
紧接着，10月11日，口子窖又发公告称，公司另一股东也是实际控制人及一致行动人朱成寅于当日解除部分股份质押，解除数量为67万股左右，但解除后其持有的股份累计质押数量仍为461万股左右，占其持股数量的43.65%。朱成寅及其一致行动人尚质押口子窖股份3843万股左右，占其合计持股总数的超15%，占口子窖总股本的6.41%。
实控人及其一致行动人频繁质押股权，可能反映口子窖股权结构有欠稳定，同时引发外界对口子窖控制权的担忧。
内忧外患之下，口子窖能否跨过重重阻碍，重回“徽酒老二”位置，GPLP犀牛财经将拭目以待。
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