【天风农业】如何看白鸡引种最新变化？

1、禽板块：重视白鸡基本面、关注引种边际变化！

1）白鸡：祖代引种预计再现新变化，重视预期差和边际变化！

①美国、新西兰突发禽流感，海外引种受限或加剧供给紧张。12月2日，美国俄克拉荷马州发生高致病禽流感，该州是当前中国自美国唯一一个祖代引种州（AA+、Ross308、Hubbard），国内安伟捷种禽场已接到引种暂停通知（来源：博亚和讯）。12月2日，新西兰生物安全局报告称当地发生高致病禽流感，并已暂停活禽、生禽产品对外出口，意味着自新西兰的引种（Cobb）亦处于暂停状态（来源：国际畜牧网公众号）。从国内祖代引种更新结构看，24年1-11月美国品种占比45.60%、新西兰品种占比25.85%（来源：Mysteel农产品网公众号）。

②临近停苗期，苗价高位调整。截至12月7日，山东大厂商品代苗报价4.50元/羽（取区间中值），较上周末-0.50元/羽；山东区域主流毛鸡均价3.70元/斤，较上周末-0.05元/斤（数据来源：家禽信息PIB公众号）。当前处于年前最后一批补栏，种禽场排苗计划整体顺畅；随着12月份各家企业陆续进入停苗期，鸡苗订单有所放缓，鸡苗价格出现回调。

2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。

①产能为2018年以来最低区间。截止12月1日，在产父母代存栏量1290万套，周环比-0.1%，年同比+1.8%（数据来源：中国畜牧业协会）。

②广东区域价格下调，江苏区域鸡价基本稳定。截至12月5日，广东矮脚黄项13.2元/公斤，较周初下跌0.4元/公斤；江苏矮脚黄母鸡12.7元/公斤，较周初下跌0.1元/公斤。（数据来源：新牧网公众号）。

2、生猪板块：仔猪价格持续回落，重视本轮周期持续性！

1）本周猪价偏弱。截至12月7日，全国生猪均价15.77元/kg，较上周末下跌4.42%（智农通），行业自繁自养头均盈利约350元/头；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为398元/头和1625元/头（仔猪价格近期持续回落），目前市场补栏淡季，市场补栏基本停滞，仔猪价格仍有下降空间。11月钢联/卓创咨讯样本点能繁母猪环比+0.36%/ +2.03%（10月为+0.39%/ +1.00%）补栏意愿维持相对低位。

2）供需情况：供应端，本周出栏均重为128.33kg（环比+0.98kg），近期散户出栏积极性增加，大体重猪在陆续出栏，150kg以上生猪出栏占比为6.76%（环比+0.95pct），虽环比有所增长但仍低于22年同期水平。需求端，天气降温后居民消费意愿逐步回升，鲜销走货有所好转，屠企宰量上升，11月样本企业日度屠宰量环比+7.38%，标肥价差来看，本周二育陆续出栏带动肥猪较标猪溢价有所缩窄，但随着后续全国继续降温，肥猪需求或存季节性增长空间。预计春节前供应压力或增幅有限&需求呈季节性增长，猪价景气周期有望拉长。

3）重视此轮猪价景气持续性，重视低估值时间窗口！从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至12月6日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等

3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！

1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比-2.2%/ -2.2%/ -3.9%/ -1.5%/ +0%/-2%；同比-1%/-11%/ +9%/ +32%/-7%/-13%，市场出鱼高峰期逐渐已过，重点关注过冬存塘鱼情况。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。消费提振背景下，叠加今年投苗情况，预计明年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比。

2）动保板块：养殖后周期机遇到来，新赛道、新需求带来新格局。能繁补栏较为谨慎，我们预计明年猪价有望仍将维持成本线上，养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续；此外，动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受行业增量（24年宠物数量突破1.2亿只，同比+2.1%）+国产替代（如猫三联空间数十亿，目前瑞普、普莱柯、科前、中牧等公司产品已上市）需求，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业基于研发优势，疫苗产品推陈出新，打破行业产品同质化竞争格局。重点推荐：【科前生物】、【生物股份】、【中牧股份】，建议关注：【普莱柯】、【瑞普生物】、【金河生物】、【回盛生物】。

4、种植板块：转基因技术应用有望提速，重视农业新质生产力！

1）种子：①农业农村部部长韩俊在广东调研时强调，“加快农业关键核心技术攻关，挖掘优良性状基因，运用生物育种技术培育出更多自主优良品种”。②农业农村部科技发展中心召开会议，聚焦“加快生物育种产业化步伐”、“推动落实实质性派生品种制度”等4项专题，研究推进农业科技领域改革任务落实。③我们认为，随着国家粮食安全重要性突显，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因技术等储备有望进一步提升竞争力。

2）低空经济：低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，低空经济有望达万亿级市场规模。在农业领域，低空无人机的应用涵盖农田灌溉、植保喷洒、森林防火、环境监测等场景；我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望加速发展，植保无人机等相关标的有望受益。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】（与化工组联合覆盖）、【诺普信】。

5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据，10月淘宝猫主粮榜单中，弗列加特位列TOP3，麦富迪位列TOP8；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP3。10月淘宝猫主粮销量达1205.40万，同比增加28.09%，销售额达15.83亿，同比增加25.24%。10月淘宝狗主粮销量达508.63万，同比增加32.67%，销售额达7.08亿，同比增加33.14%。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。

2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2024年1-10月，我国共计出口27.25万吨，yoy+26.84%，人民币口径下实现出口87.26亿元，yoy+23.52%，保持较快增长。

3）我们认为，国内宠物市场发展强劲，宠物经济蓬勃发展。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

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本周农业板块

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况

最新交易周（2024年12月2日-2024年12月6日），农林牧渔行业+0.67%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为+2.33%、+1.69%、+1.44%。个股中，涨幅靠前的为：统一股份+20.04%、安德利+15.91%、獐子岛+15.90%、粤海饲料+13.91%、平潭发展+12.64%、华资实业+11.77%、京基智农+11.09%、神农种业+9.93%、圣农发展+9.50%、*ST傲农（维权）+9.19%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）新希望《2024年11月生猪销售情况简报》：公司2024年11月销售生猪125.96万头，环比变动0.49%，同比变动-24.84%；收入20.50亿元，环比变动-1.49%，同比变动-13.87%；商品猪销售均价16.49元/公斤，环比变动-5.07%，同比变动18.21%。

2）神农集团《2024年11月养殖业务主要经营数据公告》：2024年11月份，公司销售生猪19.34万头（其中商品猪销售18.51万头），销售收入4.07亿元。其中向集团内部屠宰企业销售生猪3.19万头。2024年11月份，公司商品猪价格呈现下降趋势，商品猪销售均价16.71元/公斤，比2024年10月份下降4.30%。

3）巨星农牧《关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所受理的公告》：公司于2024年12月5日收到上海证券交易所出具的《关于受理乐山巨星农牧股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》。上交所依据相关规定对公司报送的沪市主板上市公司发行证券的募集说明书及相关申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。

4）温氏股份《2024年11月生猪销售情况简报》：2024年11月销售肉鸡11,088.42万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入30.17亿元，毛鸡销售均价12.74元/公斤，环比变动分别为-6.68%、-8.69%、-4.43%，同比变动分别为3.57%、-4.77%、-6.87%。公司2024年11月销售白羽鸡苗2,133.79万只，当年累计销售商品代白羽鸡苗17,676.92万只。公司2024年11月销售肉猪290.80万头（含毛猪和鲜品），收入60.59亿元，毛猪销售均价16.71元/公斤，环比变动分别为8.83%、4.25%、-5.27%，同比变动分别为12.98%、34.94%、15.80%。

表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。

图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。

注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

《2024年第48周周报：如何看白鸡引种最新变化？》

2024年12月8日

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